北交所-旺成科技丨AI分析

旺成科技(830896)深度分析：专注齿轮与离合器制造的家族企业

一、公司概况：齿轮与离合器制造专家

1.1 公司全称与上市信息

重庆市旺成科技股份有限公司是专注于齿轮和离合器研发、生产与销售的高新技术企业，股票代码830896，2023年4月19日在北交所上市，为重庆市“专精特新”企业，被誉为“齿轮和离合器小巨人”。

公司成立于1999年2月25日，前身为重庆市旺成汽车配件制造有限责任公司，2011年10月28日整体变更为股份有限公司，2014年8月1日在新三板挂牌，2023年4月19日登陆北交所并从新三板摘牌。法定代表人为吴银剑，实际控制人为吴银剑、吴银华、吴银翠兄妹三人。

1.2 主要股东前五名

截至2025年3月31日，前五大股东情况如下：

- 吴银剑：持股6346.74万股，占比62.70%

- 吴银华：持股563.06万股，占比5.56%

- 吴银翠：持股544.38万股，占比5.38%

- 程静：持股52.50万股，占比0.52%

- 胡素辉：持股30.00万股，占比0.30%

前三大股东为兄妹关系，合计持股73.64%，股权高度集中。吴银剑通过与吴银华、吴银翠的《一致行动协议》，合计控制公司97.80%的股份。

1.3 实控人相关信息

吴银剑（1963年7月出生，62岁），大专学历，直接持股62.70%，合计控制97.80%股份，任董事长、总经理。从业经历丰富，1980-1994年在中国嘉陵工业历任技术员等职，1994-1998年任重庆银钢总工程师，1999年起执掌旺成科技。同时，他还是重庆英才创新创业领军人才、沙坪坝区人大代表等。

1.4 公司所在地区

总部位于重庆市沙坪坝区井口园，新厂区位于沙坪坝区台资信息产业园，占地73389平方米，拥有现代化办公大楼及多条生产线。

1.5 目前股价及总市值

截至2025年7月28日，股价20.56元/股，总股本1.0122424亿股，总市值约20.81亿元，市盈率50.09倍，在北交所处于较高水平。

二、融资与分红：稳健的资本运作

2.1 历史融资情况

- IPO融资：2023年4月发行2531万股，价格5.53元/股，募集资金1.4亿元，总股本增至1.01亿股。

- 定向增发：2016年11月向30名骨干员工发行563万股，价格3.36元/股，募集资金约1892万元。

- 银行贷款：与多家银行有长期合作，2024年末资产负债率31.79%，处于行业合理水平。

2.2 分红送股情况

2022年未披露分红方案；2023-2024年每10股派3元，每股0.30元，分红总额均为303.67万元，2024年分红占净利润8.58%，政策稳定。

2.3 股权激励计划

2016年11月向30名骨干发行563万股，夏茂平认购170万股（已离职套现超155万股），程静认购70万股（仍持52.5万股）。目前无新的股权激励计划。

三、财务数据分析：业绩波动中的韧性

3.1 总体经营表现

近三年主要财务数据（单位：万元）：

财务指标 2024年 2023年 2022年 三年复合增长率

营业收入 34,785.04 34,370.00 32,150.00 4.03%

同比增长 1.22% 6.90% - -

归母净利润 3,537.26 3,669.00 3,670.00 -1.88%

同比增长 -3.59% -0.03% - -

扣非净利润 3,497.00 3,549.00 3,450.00 0.69%

毛利率 21.49% 22.36% 24.15% -

净利率 10.17% 10.67% 11.41% -

总资产 57,386.65 56,184.00 49,184.00 8.19%

归母净资产 39,180.00 38,300.00 34,200.00 7.03%

经营活动现金流净额 4,730.00 5,270.00 5,370.00 -5.97%

近三年业绩小幅波动但整体稳定，2024年营收微增，净利润下滑主要受毛利率下降影响，经营活动现金流持续为正。

3.2 盈利能力分析

- 毛利率：2022-2024年从24.15%降至21.49%，受原材料涨价和市场竞争影响。

- 净利率：从11.41%降至10.17%，降幅小于毛利率，费用控制有成效。

- ROE：从约10.73%降至约9.03%，受净利润下降和净资产增加影响。

- 盈利质量：2024年经营活动现金流净额与净利润比例约133.7%，盈利质量高。

3.3 偿债能力分析

- 资产负债率：从约35.90%降至31.79%，长期偿债能力增强。

- 流动比率：2024年末约2.3倍，短期偿债能力强。

- 速动比率：2024年末约1.6倍，短期偿债稳健。

3.4 运营能力分析

- 应收账款周转天数：2024年约95天，较2023年增加。

- 存货周转天数：2024年约70天，较2023年略增。

- 总资产周转率：2024年0.64次，较2023年提高。

3.5 成长能力分析

- 营收增长：2024年增速放缓至1.22%，受摩托车行业需求影响。

- 利润增长：2024年归母净利润下降3.59%，面临压力。

- 业务结构优化：高附加值产品占比提升，毛利率下滑放缓。

3.6 行业地位分析

规模和盈利能力居行业中等偏下，2024年营收排176，归母净利润排151等。在摩托车齿轮和离合器细分市场有优势，定制化服务和快速响应是特色。

3.7 主营业务收入结构

2024年营收34,785.04万元，摩托车齿轮占36%（-5.30%），离合器占25%（-8.60%），汽车齿轮占22%（+15.00%），其他占17%（+12.00%）。汽车齿轮成为新增长点。

3.8 主要产品与应用领域

- 齿轮：摩托车齿轮（发动机等）、汽车齿轮（含新能源）、全地形车齿轮、农机齿轮。

- 离合器：湿式多片（跨骑车）、湿式离心（踏板车）、干式离心（弯梁车）。

3.9 原材料成本构成

直接材料占成本75%以上，钢材占55%，摩擦材料20%，其他25%。原材料价格波动影响大，公司通过优化采购等应对。

3.10 主要客户分析

客户包括隆鑫通用、宗申动力等，前五大客户收入占比超60%，集中度高。近年拓展新领域客户，结构优化。

四、出口业务分析：国际化布局初步启动

4.1 是否为出口企业

是，产品出口东南亚等地区。2024年海外收入4175万元，占12%，增长8.50%；2023年3848万元，占11.20%，增长5.20%；2022年3658万元，占11.40%。

4.2 主要出口客户

包括印度TVS、印尼Wahana等，出口产品定制化高、标准严、周期长，有汇率风险。

4.3 海外市场拓展战略

- 加强营销网络：在重点市场设代表处。

- 优化产品：适配当地需求。

- 国际认证：提高认可度。

- 探建海外基地：降本避壁垒。2024年海外收入增长显成效。

五、公司优劣势分析：家族企业的特质

5.1 核心竞争优势

- 技术创新：多项专利，研发团队强。

- 优质客户：与知名企业长期合作。

- 管理团队：行业经验丰富。

- 定制服务：一站式解决方案。

- 家族企业：决策快，利益绑定深。

5.2 主要劣势

- 股权集中：治理或不完善。

- 客户集中：依赖大客户。

- 原材料波动：成本受影响。

- 家族治理：或有利益冲突等。

- 规模小：竞争力、抗风险力弱。

六、市场概念与投资热点：多重概念叠加

6.1 主要炒作概念

摩托车行业复苏、新能源汽车、专精特新、北交所红利、家族企业概念。

6.2 概念驱动因素

摩托车行业需求旺，汽车转型促齿轮需求，北交所改革、政策支持及家族治理优化带来机遇。

七、行业前景展望：齿轮行业的变革与机遇

7.1 全球齿轮市场

2024年规模约450亿美元，预计2025年达475亿美元，年增5.56%，应用广泛。

7.2 中国齿轮市场

2024年规模约150亿美元，占全球33.33%，预计2025年达165亿美元，年增10.00%，国产替代加速。

7.3 细分领域趋势

摩托车齿轮向高精度等发展；汽车齿轮中新能源需求增长；工业齿轮向高性能发展；材料与工艺升级。

八、股价表现分析：稳步上行的轨迹

8.1 上市以来走势

2023年末股价8.00元；2024年涨102.50%，收16.20元；2025年截至7月28日涨26.91%，收20.56元。

8.2 市值变化

2025年7月28日总市值20.81亿元，较上市首日增157.23%，波动受多因素影响。

8.3 交易量分析

2025年交易活跃，股东户数增加，关注度和流动性提高。

九、风险因素分析：多维度风险并存

9.1 经营风险

股权集中、客户集中、原材料波动、竞争加剧、技术迭代风险。

9.2 财务风险

盈利波动、应收回收、汇率波动、融资有限风险。

9.3 管理风险

家族治理、共同控制、规模扩张、人才流失风险。

9.4 政策与市场风险

宏观经济、行业周期、贸易政策、环保政策风险。

十、结论与投资建议

10.1 综合评估

优势在于技术、客户、决策效率及产品结构优化；劣势包括股权和客户集中、原材料波动等；机遇有行业复苏、政策支持等；挑战有竞争、技术迭代等。

10.2 投资建议

短期（6个月内）增持；中期（6-12个月）买入；长期（12个月以上）买入。关注汽车齿轮增长等因素。

10.3 风险提示

需注意股权集中、客户集中等多项风险，投资者应审慎决策。