Spectumsempra
· 山东
前期更新欧洲新能车销量拐点30%（超预期）增速已现。零部件受益环节主要系仅新能源增量零部件的电池盒（前期推荐的敏实）、车载电源、被动元器件等。
当前看好威迈斯核心原因：1、欧洲配套STLA+雷诺高毛利高增速，2、国内龙头地位稳固，ROE、现金流与二线拉开差距
1、 欧洲：
近几年稳定配套Stellantis，收入占比10%+，S去年H2销量环比下滑，影响公司业绩，今年1-5月销量同降7%，但环比改善明显。
除S 以外，公司增量客户包括雷诺、阿斯顿马丁等。欧洲雷诺今年来已实现批量供货，今年1-5月销量同增72%，为欧系主流车企增速最快。
更重要的是对S和雷诺未来的判断：
大背景是欧洲碳排考核收紧的政策周期，宽松为25-27年平均值达标，使3年增速的能见度更加清晰。
具体到车企，针对新能源的第一代平台普遍近1-2年才推出，仍然成本较高。雷诺第二代平台将于27-28年推向市场，S的中大型新能源车平台已推出，计划26年推出小型车的新平台，整体规划的放量节奏是26-27年。
雷诺去年Q4推出的5 e-tech上市即爆款，今年将继续推B级车的4 e-tech，定价2.8万欧左右越级竞争。STLA已有标致e-208和菲亚特500e两款畅销车型，并目标丰富2.5万欧以下的车型矩阵。
2、国内：
一超多强格局越来越清晰，公司收入规模是二线的3倍左右，ROE保持在10%+以上，毛利率接近的情况下，期间费用率明显更低，体现公司精细化管理能力。
除此以外，公司经营性现金流近几年稳步增长，24年达到10亿+，足够覆盖已经下降的资本开支，也显著优于二线的对手，龙头地位有望强化。
综上，预计公司25年利润5.7亿，同增43%，对应PE 20X，关注二季度与全年超预期空间，以及拓展欧洲市场后未来保持增长的确定性。