$江苏博云(SZ301003)$
【招商机械】江苏博云调研总结
主业稳健 公司主业做改性塑料，以改性尼龙（占比55%）为主，24年开始量产PA66等工程塑料，也有Peek材料改性业务，实现以塑代钢。下游电动工具（64%，百得等）、家电（科沃斯、追觅等）、汽车（10%，安波福等），25-26年的增量会在消费电子（华为、联想等）。老厂房3万吨产能，新厂房6万吨产能（已量产3万吨），未来业务有望进一步拓展，收入利润都有长期增长预期。
以塑代钢是机器人轻量化趋势 铝合金的密度大约为2.7g/cm³，塑料的密度大约1.4-1.7g/cm³，目前非强势机器人客户有愿意改非核心部件，核心部件还有望进步渗透。高精传动部件更适合用Peek，非高精传动部件尼龙材料的应用更广，尼龙工程塑料性价比更高，国内客户更倾向于用尼龙材料，海外客户更倾向于用Peek。
公司积极对接机器人客户 目前市场上头部几家给机器人做精密注塑的公司很多都是公司的客户，公司也会直接对接终端机器人厂商，包括国内人形机器人头部公司和海外机器人的Tier 1。
主业为基机器人为茅 公司30亿市值，账上7亿现金，24年1.4亿利润，安全边际非常足。随着机器人客户的不断拓展有望打开新的市场空间，建议重点关注！