$奥精医疗(SH688613)$
【奥精医疗】医疗器械集采迎边际放松，高端骨科“3D打印”耗材小巨人迎估值修复，第一目标看翻倍空间
1、公司是骨科修复高值耗材龙头，近年由于集采“极致追求低价”，公司被迫以价换量。集采纠偏反内卷，公司高端耗材价格及中标情况有望根本改善。公司骨科和齿科双轮驱动，叠加集采最悲观预期修复，业绩加速释放
2、骨科：核心人工骨产品骼金集采年度采购需求量在全部人工骨企业中排名【第一】。公司的Bongold是国内首个获批美国FDA 510(k)的国产人工骨产品，产品竞争力国内首屈一指
3、齿科：种植牙需求扩大，口腔骨修复材料市场爆发增长。公司的齿贝产品具有无免疫排异风险、可降解等优势。2024年公司完成对德国口腔种植产品企业HumanTech Dental公司的收购。24年口腔骨收入占比突破20%，翻倍增速
4、公司拥有医疗骨科领域最核心的“3D打印”技术。仿生矿化胶原自体骨产品去年进入医保后迅速放量。在研重磅品种矿化胶原/聚酯人工骨修复材料已完成临床试验，近期获批预计可贡献3-5亿元年销售额市值25亿
5、估值与业绩：账上净现金11亿，其中9亿为银行理财，外延并购预期强。今年业绩0.8～1亿左右，估值仅15倍，未来3年复合40～50%增速，公司上市PE band中位数50x，第一步看修复到今年30x，翻倍空间