【天风电子李双亮团队】H200出口获批，中国市场空间广阔。利好国产PCB链

【天风电子李双亮团队】H200出口获批，中国市场空间广阔。利好国产PCB链

🔥事件：特朗普发文美国将允许NVIDIA向中国及其他国家的获批客户出货H200产品，条件是确保国家安全

🌙我们分析如下：

🥇整体中国算力市场非常可观，量级约在300万颗以上，算力更强的芯片意味着好的销量。H20基本沿袭了H100的PCB工艺，而H200较之H100的阶数有明显的提升，整体来看量价齐升逻辑清晰。我们要看到此前因为美国的政策限制使中国市场的AI收入占英伟达收入比例低于历史水平，H20收入约在5%左右，而随着中国AI应用迭起有更大的成长空间。从资产估值角度理解，此前市场普遍预期H20将停止销售，预期差将更大。

🥈除了中国市场的边际催化，NV PCB链在明年本身就是放量的一年，英伟达的机柜预期将从今年的3万柜提升至明年的10万柜，仅从CPX市场来看，如果算单柜价值量为12万，那市场空间将会从36亿提升至1