【天风电新】山高环能小范围交流要点-0111
🌀【天风电新】山高环能小范围交流要点-0111 ——————————— 🌼公司核心业务与产能情况： 【业务范围】 公司核心业务为餐饮垃圾处理及废弃油脂资源化利用，拥有餐厨垃圾特许经营权，目前在全国17个城市布局项目，其中10个为直辖市和省会城市，无四五线城市布局。
【现有产能】 报表内设计产能为5300吨/日，委托未纳入报表的产能为300吨/日，合计5600吨/日。2025年实际产能利用率为85%，高峰日处理量可达4700-4800吨/日，淡季（春节、寒暑假）处理量会下降 。
【产能扩张计划】 目标：三年内（2026-2028年）实现产能翻倍，该计划已纳入考核。
2026年规划：至少实现2000吨/日的产能扩张（在现有5300吨/日基础上增长40%），年底日处理量预计达7300吨/日。
🌼UCO业务： 【产量与提油率】 餐厨垃圾提油率：17个城市平均为4.5%-4.6%，综合提油率（含地沟油、杂毛油）为5.7%-5.8%。
产量对应关系：7000吨/日处理量（85%产能利用率）对应12万吨/年的UCO产量（仅餐厨端提炼油，不含杂货油）。
【价格走势】 2024年12月取消出口退税、2025年3-4月加征反倾销关税双重利空下，2025年UCO价格仍增长数百元，从出口退税前的7000元/吨涨至最高点8100元/吨。
2025年冬季（消费淡季）价格回落至最低7400元/吨，目前企稳反弹至7500-7600元/吨；春节后价格通常呈上行趋势。
【成本与盈利】 完全成本：2025年UCO全成本已降至6000元/吨以下，目标2028年将盈亏平衡线降至4500元/吨左右。
利润弹性：产能利用率每提升5%，对应增加4000万元税后净利润（折旧等固定成本不增加）；UCO价格每增长1000元/吨，对应增加8000万元利润。
🌼竞争壁垒： 【特许经营权壁垒】 餐厨垃圾处理为特许经营业务，并购需经城管局书面同意及市政府审批，审批核心要求为收购方具备成熟运营经验（公司拥有17个餐厨项目，均为核心城市）。
【运营能力壁垒】 行业精细化管理和应收尽收是核心竞争力，公司可通过标准化运营快速提升并购项目产能（如石家庄项目接手后2年将日处理量从260吨提至460吨）。
【竞争对手困境】 2022年油价高时进入的国企（如深高速收购的蓝德环保）因精细化管理不足，项目多亏损（蓝德环保400吨设计产能仅达300吨，年亏2-3千万），当前行业内愿意大规模并购的玩家减少。