【东北化工】SAF行业更新20260201
【东北化工】SAF行业更新20260201
需求端方面，欧盟强制执行，亚太各国均陆续出台相关SAF强制掺混政策。欧盟的ReFuelEU Aviation法规于2023年通过，规定了欧盟机场 SAF 的最低掺混比例从2025年的2%开始，到2030年跃升至6%，并随着时间的推移逐步增加，到2050年达到70%。覆盖范围适用于从欧盟起飞的所有航班，以及抵达欧盟且由欧盟运营商执飞的航班，法规同时约束SAF的燃料供应商和航班运营商。此外，近期亚太地区多个国家密集出台SAF强制掺混政策。新加坡、泰国的SAF强制掺混政策已经于2026年1月1日正式生效，强制掺混比例均为1%。印度、韩国的SAF强制掺混政策将于2027年正式启动，目标掺混比例为1%。中国预计将在十五五期间逐步建立明确的SAF掺混机制，同时中国作为国际民航组织成员，在2027年国际民航组织正式强制推行CORSIA计划时可能也将会推出相应的国内政策，以推动中国航空业碳减排体系与国际接轨。
HVO与SAF价格显著倒挂后，近期SAF价格开始走强，驱动生物石脑油价格中枢上移。HVO属于SAF的中间体，全球大部分能够生产HVO的企业也可以生产SAF。25年年底开始，由于欧洲HVO需求走强，价格保持强劲涨势，而SAF需求季节性走弱，价格中枢呈现持续下移迹象。因此，欧洲SAF工厂更偏向于转产HVO而非继续生产SAF，因此欧盟HVO和SAF价格产生倒挂。生物石脑油作为SAF生产过程中的副产品，受海外SAF工厂切换产能以及检修等影响，边际增量受限，与此同时生物石脑油在减碳属性下，下游生物基材料/化学品的需求旺盛，近期价格走强。
全球分工重构，中枢定价权上移。当前全球生物燃料的分工日渐清晰，海外产能受限于成本结构，将更多转向技术门槛相对较低的HVO，而中国凭借成本和原材料优势将逐步确认全球SAF供应中心的地位。需要注意的是，全球UCO资源总量存在天然瓶颈，随着HVO/SAF需求端刚性上移，UCO价格上涨带动行业价格中枢整体上移已成必然，拥有资源获取能力与成本转化优势的头部厂商将持续受益。
2026年1月30日，嘉澳环保披露2025年业绩预告，预计2025年归母净利润为3000-6000万元，连云港嘉澳业绩是明牌，其他层面利空出尽，板块情绪即将回归。建议关注SAF行业相关公司【嘉澳环保】、【卓越新能】、【山高环能】、【建龙微纳】。