【国泰海通电子】BE业绩及指引均超预期，在手订单大增

【国泰海通电子】BE业绩及指引均超预期，在手订单大增

四季度收入7.8亿美金，同比+36%，环比+50%，大幅超出一致预期的6.5亿美金。Non-GAAP毛利率31.9%，同比-7.4pct。Non-GAAP EPS为0.45$，高出一致预期0.31$，净利率17%。营运现金流4.18亿美金。

#截止Q4末，总在手订单达200亿美金，服务在手订单140亿美金，产品在手订单60亿（为去年的2.5倍）。

FY26：收入指引31-33亿美金，大幅高出一致预期25亿美金。Non-GAAP毛利率32%。Non-GAAP EPS为1.33$-1.48$，高出一致预期1.07$。

电话会要点： 1⃣HVDC架构：公司产品原生适配HVDC，可以减少变压设备和铜的使用； 2⃣产能：扩产仅需数月，而新建一座数据中心要超过一年，公司可以在客户需求前准备好产能，不会成为公司瓶颈； 3⃣动态调节持续优化：BE发电系统可以不用搭配电池，快速响应AI负载波动，完成毫秒、秒级功率调节，而燃机机械设备惯性大，响应慢。 4⃣目前BE系统功率已达数百兆瓦，很快还将达到个位数千兆瓦级，已经位于和燃机一个量级。在发电设备普遍涨价的当下，认为无需担心价格问题。

联系人：舒迪/钟吉芸

$杰瑞股份(SZ002353)$ $应流股份(SH603308)$