科研收入占比超60%，华秦科技“孵化期”财报，预告了怎样的业绩洪峰？

好公司 ≠ 好价格，发现好公司 ≠ 遇到好时机！

科技的革命，往往以材料的创新为开端。

回顾人类历史上历次重大科技革命，材料始终发挥了至为关键的基础作用。

像多晶/单晶硅之于太阳能，晶体管之于计算机。

国防工业更是如此。

更强的动力，更出色的隐身新能，更低的噪音等等，无不对尖端材料提出了严苛的要求。

而【华秦科技】，正是我国尖端材料领域的领军企业。

公司目前已经构建了一个极为丰富的尖端材料矩阵，涵盖了特种功能涂层及结构材料、结构功能一体化复合材料、高效重防腐材料、先进热障/热阻材料、电磁屏蔽和导电材料，超细晶材料，声学超材料等等。

众多核心技术成果先后获得“军队关键技术与工程化研究一等奖”、“国家科学技术进步一等奖”、“国防技术发明一等奖”、“国家技术发明二等奖”等重磅大奖。

2025年前三季度，公司营收续创新高，同比增长8.63%，达到8.01亿元。

但由于成本增加速度快于营收，因此扣非利润出现下滑。

但大可不必担心公司未来业绩表现。

首先，公司9月份连续签订两份重大合同，总金额超过4亿元，接近2024年全年营收的40%，为公司短期业绩提供了保障。

更重要的是，虽然看起来“增收不增利”，但实际上这不仅仅不是坏事，反而更加证明了公司未来的成长性极足够强。

为什么这么说呢？

首先，公司前三季度营收结构中，科研试制等待批产产品收入占比超过60%。

很显然，这类产品初期总量较小，因此尚未形成规模效应，导致生产成本偏高。

体现在财报上就是，前三季度中，公司营业成本同比增长25.08%,远高于营收增速。

而且也使得公司研发成本大幅提升，前三季度研发投入1.05亿元，较上年同期增长81.39%。

反过来，这也证明公司未来将放量的产品种类多，能提供更多的业绩来源，避免对单一产品过度依赖的风险。

细分来看，公司目前主力产品是耐高温隐身材料和高效热阻材料，主要用于航空发动机部件。

从五代机开始，强隐身性能就已经是尖端战机的必选项。

而国内专注于隐身材料研发生产的企业凤毛麟角，仅有光启技术、华秦科技以及佳驰科技等极少数企业。

即便如此，各自侧重点也不相同，竞争压力极小。

耐高温隐身材料领域，公司综合技术水平达到国际先进水平，是国内极少数具备常、中、高温隐身材料的企业。

而热阻材料则成功解决了因温度过高，发动机部件寿命短的业内难题，大幅提高了航空发动机寿命和可靠性。

在其他新拓展业务，公司也是在开端便取得了爆发性的增长。

公司从发动机隐身/热阻材料延伸至发动机部件环节，与图南股份等成了华秦航发，其中公司持股68%。

前三季度，华秦航发实现营业收入1.03亿元，同比增长142.95%，累计订单金额达到2.44亿元。

并且，华秦航发航空零部件智能加工与制造项目基本投产，并持续开展零部件工序验证工作，预计在2025年年底实现全面投产，届时对整体业绩贡献力度将显著加强。

陶瓷基复合材料领域，控股子公司海瑞华晟前三季度营业收入1,012.62万元，较上年同期增长1825.28%，前三季度累计签订订单约2,300万元，全年预计签订订单约5,000万元。

而陶瓷基复合材料对提升航空发动机性能至为关键。

以GE E9x发动机为例，其是目前世上最大的全新一代商用航空发动机。其燃烧室和高压涡轮部分采用了陶瓷基材料，重量比采用高温合金减轻约1/3，减小冷气消耗量达15%。

公司研发团队研发的材料，不仅在力学性能上接近于美国GE 公司和 NASA 制备的相关产品，同时，热稳定性更加优异，有望满足更长时间(＞1000

h)的使用需求。

相关产品已在航空发动机、航空器机身及燃气轮机等方向向客户交付验证试验件，并积极参与我国国产商用发动机的陶瓷基复合材料结构件的试制与验证工作。

控股子公司安徽汉正主要生产超细晶材料及制成的高端轴承、齿轮等产品。

历经十年研发的PTR技术使轴承平均接触疲劳寿命提升数倍，可靠性达99.9%，生产流程缩短2/3。

在保持高强度高塑性的同时，超细晶材料抗疲劳能力和稳定性都实现了突破，为关键部件提供长寿命保障，对航空航天、能源装备等领域具有重大意义。

目前，超细晶轴承开始向国内大型新能源汽车生产配套厂商批量供货。

前三季度，安徽汉正实现营业收入221.88万元，累计签订订单约3,100万元，全年预计签订订单约5,000万元。

此外，无取向超细晶管材、超细晶齿圈、轴承等在特种行业、能源、核电、海洋装备乃至人形机器人等领域都在开展试制验证工作。

控股子公司华秦声光产品则涵盖了声学超材料、声学仪器设备等。

前三季度，该子公司实现营业收入984.83万元，较上年同期增长184.92%，前三季度累计签订订单约3,700万元，全年预计签订订单可达6,500万元至8,000万元。

其中，开发的低频声场成像设备及高性能激光超声检测设备实现了国产替代，高端声学设备类在手订单增长迅速。

声学超材料在声学实验室、输变电站噪声治理、超净间声环境控制、人居环境声品质提升等领域都有广泛的应用场景。

不难看出，公司在尖端材料领域已经是不折不扣的多面手，在众多关键行业都在发挥着无可替代的作用。