【成长量化】一只充满想象力的黄金股！

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$南矿集团(SZ001360)$ $金诚信(SH603979)$ $晓程科技(SZ300139)$
1主业困境反转

南矿集团，公司主营业务为砂石骨料和金属矿山相关的破碎、筛分设备的研发、设计、生产、销售及后市场服务。

砂石骨料行业期待大项目落地：正在争取雅下水电站项目的落地，公司在水电工程领域具有较强的市场竞争力，是三峡和白鹤滩水电站骨料设备的核心供应商，预计今年中左右就会有大单落地。

海外矿山业务正在爆发：公司2025年2月的公告，中亚区域的合同订单额很大，后续还有5个子公司落地，这个项目对2026年利润贡献巨大，预计单个项目利润会超过过去一年的利润水平。

设备服务业务：发力明显，未来带动零配件的销售。

2金矿第二曲线

资源端：增长空间很大。围绕在公司的一个主体和两翼发展的战略，其中一翼就是资源业务，主要是通过EPC+O的业务模式，首先进入的贵金属矿山，这类矿山可大可小，选择的范围会比较广，现有业务体量也没办法干铜矿的项目。

其中津巴布韦的Brownhill项目，露天开采，年矿石量才能80万吨，入选的品位预计在1.2克/吨左右，回收率预计在60-70%左右，年产黄金600-700公斤左右，公司按照75%分成，预计黄金贡献500公斤左右的量级，但这个矿可能只有一年的可采期。

后续有规划二期，二期针对的就是地下的原生矿，规模预计在100万吨/年，入选品位在1克/吨，意味着年产黄金有1吨左右，只是目前不知道可采期限有多长，该项目今年年底建设投产并开始爬坡。模式和一期类似，收入分成的模式。资源端后续会有继续项目落地，但目前还在谈阶段。

3空间展望

主业：矿山机械业务预计2026年利润1个亿左右，主要是今年拿到的矿山订单正在放量，明年利润增长较快。

资源端：Brownhill项目一期，600到700公斤产量，权益产量0.5吨，按照1000元/克的金价计算，权益净利润1.5亿左右。二期项目，品位提升至1g/t，规划产能原矿100万吨/年，年产近1吨黄金，后续有可能扩产到2吨，权益比例28%，后续有望扩大股权占比，二期采矿规划2026-2028年3年增长3倍以上，权益对应28年2.5亿利润以上，存在业绩弹性。其他矿，再路上！

综合分析，南矿集团， 从设备转型多铜金资源平台，主业稳定，困境反转，叠加金矿产能释放，足够支撑40亿市值，未来存在金矿扩产和产业并购的彩蛋，潜在期权巨大，因此今日黄金股集体暴涨的情况下，南矿走出N字涨停的时候，给与了小小关注。

重要提示：南矿集团，目前市场研报非常少，研报一篇都没有，虽然预期的是高成长低估值，但是业绩预测目前全靠想象，因此请勿参考。

4风险提示

风险提示：宏观经济下行风险、产能释放不及预期、黄金价格不及预期等。