【成长量化】储能板块连续大跌的原因！
原创 股道模式量化 2026年4月1日 15:32 湖北
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$海博思创(SH688411)$ $阳光电源(SZ300274)$ $德业股份(SH605117)$
核心观点
前些天地缘冲突持续升级，储能逆势上涨，最近两天又莫名其妙的连续大跌，核心原因：成也萧何败萧何，大A就是一个草台班子，短期资金情绪退潮。
正文内容
1停战预期
不仅大A是一个草台班子，全世界都是一个草台班子，川子更是草台班子！停战预期下，部分受能源紧张而买入的资金离场所致。实际上大储、户储、工商储各个板块基本面非常硬，价格传导较为顺畅，一季度和二季度业绩无虞，资金扰动或是纳入关注的时机。
大储方面：据CNESA不完全统计，2026年2月，国内新增投运新型储能项目装机规模共计3.56GW/8.19GWh，同比+120%/+95%，新型储能市场需求旺盛。此外，根据经济观察报数据，2026年开年以来，中国华电12GWh、中冶京诚8GWh、华能4GWh等多个大型框架采购先后落地，三家央企在同一天发布了合计32GWh的储能集采公告，充分体现需求旺盛程度。
近期因碳酸锂上涨+个别项目个别标段中标价低于5毛/Wh造成阳光、海博等大跌。实际上今年以来储能系统中标均价在5毛2-3/Wh，较去年最低时上涨了1毛/Wh，尤其是国央企集采普遍在5毛1-5毛2或者更高水平，成本传导顺利。所谓“低于5毛”的订单仅为某项目中的个别标段，该项目整体平均中标价仍在5毛1/Wh左右。
户储方面：电价上涨、峰谷差拉大、补贴纷纷到位驱动下各公司排产持续上行。这是新能源渗透率提升、能源独立自主要求下的必然结果，和战争关系不大。目前户储、工商储、阳台储能投资回收期均在5年以内，经济性出色，工商储、阳台储能增速有望接近100%。
2需求旺盛
需求方面，海关总署数据则显示，2026年1至2月，逆变器出口金额合计16.6亿美元，同比增长56%。据鑫椤储能不完全统计，2026年前两个月、中国储能企业海外签约订单总量已突破33.5GWh、同比增长超过45%。这一数据不仅刷新了历史同期纪录，更标志着海外市场已成为消化国内过剩产能、支撑企业盈利修复的核心引擎。
CNESA近期报告指出至2035年全球累计装机容量将达到1414-2885GW，暴增8-17倍。按4-6h考虑将超过10000GWh，目前我们统计到仅国内1-3月份招标164GWh，同比+130%，国央企、民营企业和地方国企大量入局，并不因碳酸锂价格上涨而减弱投资热情。海外来看比亚迪、阳光、晶科等连获GWh级大单，欧洲大储新增项目极为活跃。
海外储能市场格局呈现多元化发展、需求均有新增长动能。欧洲市场：虽增速较前两年放缓，但需求结构从户储转向大型电网侧储能。意大利、西班牙等地的GW级光储融合项目成为主流；新兴市场爆发：东南亚（泰国、越南）、中东（沙特、阿联酋）及非洲（南非、尼日利亚）成为新的增长极。这些地区对离网/微网储能及长时储能的需求迫切；美洲与大洋洲：美国受政策波动影响，企业更多采取“本地化制造+合作开发”模式；澳大利亚则持续释放大型独立储能招标。
3价格传导
2026年1-3月储能项目招标数据同比增速130%，量超过130GWh。价方面，国央企采招价格逐步修复、回升，最低价已来到0.51元/kWh以上，均价也在0.52元/kWh左右，能较好传导碳酸锂、系统运行费价格上涨影响。
集成商：即使在自身完全承担碳酸锂涨价情况下，后续系统运行费因新能源机制差价结算费用不断增长可能温和上行，但考虑目前存量新能源均已纳入，后续上行幅度或呈边际放缓，龙头企业依旧可以凭借市场化项目成本传导较为顺利。
电池：近日中创新航电话会提及几乎所有产品都顺价，供不应求，需求旺盛；鹏辉等小储电池一月一调价，实现传导甚至超涨，Q1有望再创业绩高峰。
逆变器户储工商储： 在退税、澳洲抢装等节点后，普遍反映4月排产继续上行，表明海外景气度不是一个两个单一原因导致而是长期的趋势。 预计一季度多个公司将创下近年来业绩新高。
4投资建议
板投资建议：能源转型背景下，海外户储需求有望加速释放，大储需求亦将超预期。全球储能需求景气度确定性较强、随着Q2需求旺季的到来、全球储能需求仍有超预期空间。
5风险提示
风险提示：行业竞争加剧、贸易冲突的风险、上游原材料涨价风险、国际贸易及行业政策变动风险、海外拓展不及预期。
模式&量化 指标&逻辑 星标&置顶