华东、贝达、百利H1报告，一稳一惊一吓！
免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
各位投资者，大家好！我是招财大白兔！
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报告显示，2025年上半年公司合计实现营业收入216.75亿元，同比增长3.39%；实现归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%，实现扣非归母净利润17.62亿元，同比增长8.40%。
整体来看，华东医药2025年上半年经营保持稳健向好，业绩呈现逐季提升的态势。
在此基础上，华东医药继续加大回馈股东力度，2025年中期拟分红6.14亿元，占2025年上半年归母净利润的33.83%，为股东带来持续稳定的投资回报。
我之前说过，看华东就是看中美华东这个公司。
2025年上半年，医药工业核心子公司中美华东整体经营继续保持良好增长趋势，实现营业收入73.17亿元（含CSO业务），同比增长9.24%，实现归母净利润15.80亿元，同比增长14.09%。其中第二季度实现营业收入36.96亿元（含CSO业务），同比增长12.04%，实现归母净利润7.37亿元，同比增长16.34%。
其中公司创新产品业务陆续上市放量，实现跨越式增长。当期实现销售及代理服务收入合计10.84亿元，同比增幅达59%，已进入高速增长通道。
公司首次披露创新药收入，这是一种业务自信，尽管占比华东营收15%左右，但已取得了转型阶段性成果。
盲测，2025年创新药收入在25亿左右。
研发投入方面，2025年上半年，公司医药工业研发投入（不含股权投资）14.84亿元，同比增长33.75%，其中直接研发支出11.74亿元，同比增长54.21%，直接研发支出占医药工业营收比例为15.97%。
公司持续加大研发投入，按这强度本年度投入预计30亿左右。
公司创新药研发中心正在推进80余项创新药管线研发。
管线布局战略上，公司在肿瘤、内分泌和自身免疫三大核心治疗领域均已有全球首创新药（first-in-class）上市，并形成了ADC、GLP-1、外用制剂三大特色产品矩阵，构筑差异化竞争优势。
公司作为有限合伙人，与上海福广私募基金管理有限公司、杭州产业投资有限公司、杭州拱墅产业基金有限公司共同签署了《杭州福广鸿泽股权投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，共同投资设立“杭州福广鸿泽股权投资合伙企业（有限合伙）”，认缴出资总额为人民币20亿元，其中公司认缴出资人民币9.80亿元，认缴出资比例为49.00%。该基金的投资领域包括创新药、医美、大健康、动保及与生物、医疗、健康相关的符合杭州五大产业生态圈的领域。
这是拓展生态，拓展投资版图的重要动作。
就当前华东医药成色，不论营收、利润、产品还是投资者分红回馈，轻松秒杀90%医药股。
当前估值20倍，在合理估值范围内。
一个字：稳！
一如既往的稳！
你想指望华东快速爆发，很难，但是它就是在慢慢的稳健成长！
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贝达药业2025年半年度实现总营收17.31亿元，同比增长15.37%。成本端营业成本3.26亿元，同比增长34.49%，费用等成本11.69亿元，同比增长14.66%。
营业总收入扣除营业成本和各项费用后，归母净利润1.40亿元，同比下降37.53%。
实在有点让人意外。
根据Q1的表现，以及H1预告日期8.20日，推测贝达H1报告应该不错。
加上现在已经摆脱单一产品打天下的状态，上半年还有新产品上市，还有产品在上市申报，营收和利润会有大幅改善。
没想到，真没想到。
就当前这么小体量，营收增速不到20%，由于终端费用增加，利润还下滑37%。
细看发现，销售费用、管理费用、财务费用大增，研发费用还稍微同比下降了一丢丢。
这还是在营收增加15%的前提下取得的成绩。
其它费用增加，说明药品不好卖。
细思极恐。
就当前这个业绩，确实有点受惊。
对比70倍的估值，实在有点配不上。
没有对比，就没有伤害。
还有亏损几个亿，5个亿营收都没有的，市值1200亿以上。
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就寒武纪这么个公司，不论从营收、利润还是实力，不知道怎么撑起4000亿市值。
也只能用大力出奇迹来释怀心中不解。
百里天恒，就是国产药中的英伟达。
百利2025年半年度财报显示，该公司实现营收1.71亿元，同比下降96.92%；归母净利润亏损11.18亿元，同比下降123.96%。
由此计算，百利天恒2025年第二季度营收1.04亿元，同比增长14.52%；实现归母净利润亏损5.87亿元，亏损程度同比扩大73.11%。
今年上半年，该公司经营活动产生的现金流量净额为-11.34亿元，上年同期为50.29亿元。变化原因主要系上年同期BMS首付款到账及本期研发投入大幅增加所致。
现在医药就是谁BD出海，谁牛逼，谁光荣，谁就享受高估值。
也就是因为这个BD首付款，一下子点燃了百利的市值，突破1000亿。
上半年营收1.7亿，亏损11亿。
你觉得多久能赚回来当前市值1200亿？
好比你觉得寒武纪多久能赚4000亿？
投资，就是安全边际下买入能带来投资回报的公司股权。
我是看不到安全边际。
高不可攀，唯有惶恐。
H1报告1.7亿营收，亏损11亿，咋现金流折现1200多亿？
我是没看懂，或许拥有寒武纪、百里天恒的人才能看懂。
看懂的请留言。
本文完，祝大家投资愉快。
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