以神州细胞为例，如何理解概算企业内在价值？
免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
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我发现提及个股的推文阅读量一般都比较大，说明大家都比较感兴趣。
实际上，我们真正应该去关注的是投资价值的底层逻辑。
段永平说，心中没有市场，才能战胜市场。
投资，是付出价格，获得价值。
投资，是低于内在价值买入能力圈优秀企业长期持有。
那么，这个内在价值如何计算？
就是未来生命周期内现金流折现，记住是自由现金流。
这个很难计算，因为没有人知道企业生命周期多长，也不知道未来自由现金流多少。
芒格也说，从没见过巴菲特那计算器算过。
巴菲特说如果需要计算器，说明还不够便宜。
段永平说，其实算算也没什么。
今天，咱们就以神州细胞为例子计算一下。
这个公司我买入持有过，还赚了点钱，30出头买入，买得不多，印象当中60、70卖出，很多人说不该卖，现在掉到了40多。
因为多少有点了解，就以它为例。
这个公司目前是负资产，基本在0附近，上市的大单品是安佳音，还有一堆肿瘤、疫苗等管线吧，当时关注它主要是这个公司搞新冠疫苗还搞出来了，尽管黄瓜菜凉了，感觉还有点实力。目前，公司主要是靠大老板给输血，合规要求不能老是负资产，另外还需要搞研发，企业不具备足够造血能力支撑研发。
后来感觉估值离谱，加上安佳音下滑，其它产品短期难放量。
现在公司市值200亿，净资产为负，基本接近0，这样好算账。
咱们按照无风险国债利率2%复利折现，寿命20年，每年增长20%，未来20年需要产生多少自由现金流才能支撑现在市值200亿。
实际上，这个2%利率太保守了，因为这个只是按利率，货币还会贬值，没有考虑这块。
如果加上这块，实际上未来要产生更多自由现金流才能支撑当前200亿市值。
咱们就不这么苛刻了，就降低点要求，按照2%计算，从明年起自由现金流（非利润），未来每年增长20%，连续保持20年，第20年是需要54亿自由现金流。
这么，你如果投资神州细胞，就需要评估它能不能未来20年能不能产生这么多自由现金流？
就这么简单个逻辑。
如果你测算恒瑞，就是用4000亿市值减去账上减去400亿账上现金剩3600亿，想想未来20年需要多少自由现金流才能折现3600亿，这个数字可能要上万亿。
其它公司测算也一样。
就是用市值减去账上现金，想想未来需要多少自由现金流折现。
如果你这么思考，你会发现A股适合投资的公司太少了。
是啊，好公司本来就少，有内在价值的好公司就更少了。
这就是本质逻辑。
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恒瑞医药双款新药获批临床，瞄准晚期实体瘤治疗。
1月20日，恒瑞医药（600276/01276）发布公告，近日公司及子公司收到国家药品监督管理局核准签发的关于注射用SHR-9839（sc）和HRS-4642注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。
SHR-9839为公司自主研发的人源化抗体药物，拟用于治疗晚期实体瘤，相关项目累计研发投入约为9390万元（未经审计）。HRS-4642注射液是公司自主研发的KRASG12D抑制剂，相关项目累计研发投入约2.54亿元（未经审计）。
此次批准的SHR-9839将进行联合抗肿瘤治疗的开放、多中心ⅠB/Ⅱ期临床研究，旨在评估其在晚期结直肠癌患者中的安全性、耐受性及有效性。目前全球已有1款同靶点药物获批上市，而HRS-4642注射液在国内外尚无同类药物获批上市。
华东医药控股子公司道尔生物完成DR10624治疗代谢相关脂肪性肝病(MASLD)/代谢相关脂肪性肝炎(MASH)的II期临床研究的全部受试者入组。
一家针对代谢性疾病和癌症开发创新生物治疗药物的临床阶段的生物制药公司，今天宣布其自主研发的靶向成纤维细胞生长因子 21 受体 （Fibroblast growth factor 21 receptor，FGF21R）、胰高血糖素受体 （Glucagon receptor，GCGR）、胰高血糖素样肽-1 受体 （Glucagon-like peptide-1 receptor，GLP-1R） 的同类首创 （FIC）的长效三特异性激动剂 DR10624已完成用于治疗代谢相关脂肪性肝病（MASLD）/代谢相关脂肪性肝炎（MASH）的II期临床研究（“DR10624-202研究”）全部患者入组。
百利天恒iza-bren用于治疗复发性或转移性食管鳞癌的药品上市申请获得受理。
1月20日晚间，百利天恒（688506）发布公告称，公司收到国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）核准签发的《受理通知书》，公司自主研发的全球首创（First-in-class）、新概念（New concept）且唯一进入III期临床阶段的EGFR×HER3双抗ADC（iza-bren）的药品上市申请（NDA）已获得正式受理，适用于既往经PD-1/PD-L1单抗联合含铂化疗治疗失败的复发性或转移性食管鳞癌患者。
1.6日公告，百利天恒股东OAP III (HK) Limited拟减持412.87万股套现13.01亿元，为首次减持。
今天就说这么多。
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