华明装备印象
张平原
· 江苏
1、业内的国内市场的绝对龙头。
国内市场的占有率90%，看不见竞争对手。
2、盈利能力让人咋舌。
毛利率50%，净利润率20%。
现金流优秀。
3、成长的确定性高。
国内部分稳定增长，增长逻辑是市场整体稳步扩大以及特高压、超高压产品的国产替代；
“十四五”国家电网+南网投资合计 2.9 万亿元，较“十三五”提升 13%。其中 35 kV 及以上主网变压器招标额年均约 700～800 亿元；配网（10 kV 及以下）变压器招标额年均 1 000 亿元左右，且配电变压器能效升级（新 1 级能效）带来 20% 左右单价提升。 “十五五”期间，电网投资重心仍在新型电力系统构建，预计年均投资额仍能维持 6 000～6 500 亿元，对应变压器需求复合增速 4%～5%。（kimi数据）
出口部分高速成长，逻辑是中国的工程师红利以及完善的产业链优势。
目前公司在全世界是位居第二的供应商，与第一名的差距巨大（第一名的市占率80%），成长空间巨大。
4、股东回报优秀。
承诺分红比例不低于60%，24年分红比例80%。
如果25年按照60%分红比例，现在的股息率约3%。
5、思考：
现在的公司估值不算很便宜，是否属于芒格所说的用平庸的价格购买优秀的公司？
总体来说，公司属于自己“增长行业垄断寡头”的标准，美中不足就是估值不是很便宜。