25年投资总结

25年本人投资收益尚可，跑赢同期沪深300，基金净值也回到1以上，算是爬出了自己挖的深坑。但是自己的基金仍跑输成立以来同期沪深300的涨幅。

本人持仓标的在去年没有任何变化，只是仓位上有小幅调整。

大分子CXO及XDC CXO龙头的发展状况符合自己的预期，这是妥妥的“长坡厚雪”，是本人的压箱底标的。CXO的商业模式完美契合中国“工程师红利”这一核心比较优势，在未来可预期的未来，其竞争优势不会被削弱。其“黄金漏斗”的业务模型越往后会越发显现出威力，随着“M”端的放量，公司的业绩只能是“越来越好”。

氟化工龙头的制冷剂“供给受限，需求增长”逻辑在继续兑现，其主要制冷剂产品价格已经大幅上涨，在可预期的未来大概率还会继续上涨。25年中在市值700亿时，我突然意识到这是我持仓中最被低估的公司，所以增加了部分仓位。现在看运气不错，加仓的效果很好。

生长激素龙头是我目前最为关注的标的。其生长激素业务随着长效生长激素竞争对手的不断出现已经从护城河宽阔的业务变成了有较强竞争优势的普通业务。长效进入医保后价格大幅下降，甚至比当下短效水剂还要便宜，但仍比短效粉剂贵不少。长效降价后能抢多少原来其他品牌的短效水剂、粉剂的市场是问题的关键。这个具有不确定性。可以确定的是一定能够吸引一部分原来的短效水剂和粉剂使用者，特别是粉剂使用者，可以部分抵消因长效降价导致的营收下降。以后生长激素业务的营收下滑是大概率事件，但是下滑多少不确定。

但是其子公司新上市的两款新药美适亚、金蓓欣却非常值得期待。美适亚进入医保后价格下降到1019元，患者可以报销50%-70%，也就是自己承担300-500元，门槛大幅降低。现在恶病质的患者有数百万人，每年还会增加一百多万（我国恶性肿瘤患者每年新增400多万，其中恶病质发病率超过30%），需求空间很大。金蓓欣适应症的痛风患者数量我没有查到数据，但是数百万人肯定是有的。目前从小红书等渠道反应的信息推广过程很好。当下美适亚和金蓓欣市场需求很大，解决病患切实痛点，同时又没有竞品，我想象不出有什么因素会导致这两款药不会大卖。从这两款药的竞争格局和市场空间等诸多因素考虑，个人认为仅仅这两款药就有可能复制生长激素的辉煌。

至于公司寄予厚望的BD，我权当作彩票了。但是个人认为26年大概率还是会达成新的对外BD交易。

目前我在密切关注美适亚、金蓓欣的销售数据，如果数据符合我的预期，不排除把仓位加大到本人允许的最大仓位30%。

商业银行龙头和显影液龙头会继续持有，但是不排除未来因加仓其他公司而不得不卖出。

25年自己还犯了不可饶恕的错误。粗略研究了两个公司以后，在没有考虑成熟的情况下就一时冲动的买入。虽然买入后自己很快冷静下来并改正了错误，但我仍然几乎不能原谅自己。关键是这种错误还犯了两次。

要把这两次错误牢牢的记住，以后不能再犯。

对于26年的投资，个人没有什么目标。尽人事、听天命，随缘。