$安靠智电(SZ300617)$

电力设备出海公司中，新增主网变压器出北美的稀缺标的【安靠智电】，近期我们交流后发现：公司海外订单持续超预期，本质是海外变压器缺货（尤其是主网）带动。

基于当前拿单及对接情况，公司26年订单目标上修至约7亿元，预计2/3在26年确收、净利率20%。

1、北美：26年订单目标5000万美元，占比50%，客户为AIDC运营商+北美电力公司。

2、非美地区：包括预计南美、欧洲、土耳其各1亿元。

主业考虑特高压+雅下水电站GIL&淮安工厂期权，预计整体给予50亿元市值。变压器出海27年2亿元净利润给予30X PE，对应60亿元。合计目标市值110亿元，60%+空间，考虑变压器出海处于0-1阶段、存在超预期可能，有望继续上修。