可川科技：近期信息汇总，顺便按按计算器

可川是1.6那天建仓的，当时也是抄的作业，一边抄作业一边自己研究。

当时想的是100亿以下不减仓，不过前几天的走势一直很墨迹，还是没忍住减了仓，今天看它有点要横盘突破的架势，就把仓位加了回来。

对于可川的逻辑，今天补充一个完整版的。

目前绝大多数的信息来源于光纤在线的一次访谈，访谈时间是2025年9月16日，访谈的内容在视频号就能搜索到，有心的朋友可以自行搜索查看。

首先扒一扒受采访的杨凌冈博士，采访中，他提到团队的主要研发人员来自湾湾和新加坡，搜索之下，发现杨凌冈还曾就职于华工正源，即上市公司华工科技做光模块的子公司。

在华工正源中，杨凌冈曾担任硅光技术专家及新技术研究中心副主任，专注于硅基光电子工艺、高速光模块产业化等研发工作。

此外，他还介绍自己曾在台达电子工作17年、在亨通光电积累了三年的光模块技术与供应链经验。

这个台达电子是英伟达的核心供应商，杨总在台达干了这么多年，不知道有没有积攒一些达子的人脉。

团队其它信息：

研发人员 60 位，硕博士占比约 50%，分为光芯片团队、模块团队、软件团队及生产团队四大板块。

灵活的销售方案：

可提供自研硅光芯片方案（成本优势显著），也接受客户指定友商硅光芯片的 JDN 模式项目。

其它相关信息：

一、硅光

1、首条400G/800G高速光模块生产线已正式投产启用，具备了从硅光芯片设计、硅光晶圆检测、芯片检测、COB、模块组装到后段模块检测和测试的全链条量产能力。

2、硅光芯片已完成首次流片。

3、光模块产能：目前年产60万只，2026年预计扩产至200万只，2027年预计扩产至500万只。

4、已向多家海内外客户送样。

5、产品线全面覆盖当前及下一代数据中心需求，包括已展示的400G、800G、1.6T光模块，以及为未来3.2T速率储备的技术。同时布局LPO、CPO等先进技术方向。

6、据ICC讯石了解，可川光子拓展国内外数据中心和交换机市场进展迅速，部分产品向海外交换机和运营商客户批量发货。这得益于公司对产品工艺一致性，公司引进全球知名的高端自动化设备，包括共晶/固晶、耦合封装以及可靠性检测，对产品批次采取业界最严格的检测标准，保障产品批量交付且无批次问题。

7、杨凌冈博士介绍，可川光子具有完整的400G、800G、1.6T以及后续3.2T的研发设计和生产能力，包括更高速的PIC芯片设计及、更高速的板级信号优化/电源管理设计、PCB高密路由设计、快速装配结构设计和降EMI设计、先进低损光学设计及耦合工艺开发、模块系统级兼容性测试平台、先进半导体2.5D/3D封装等技术。同时，可川光子投入巨资，建立了先进的智能制造和完善的质量体系，可以快速响应和实现AI智算和数据中心客户对高速硅光模块量产交付要求。

二、消费电子，锂电池（固态电池）等

1、公司锂电池新型复合材料项目（一期）围绕公司业务发展战略及客户需求开展消费电子及新能源领域以复合铝箔为主的复合集流体相关电池新型材料的研究开发、生产、制造和销售。

2、公司2025年1-9月收入增长主要受消费电子行业逐步回暖，新能源领域出货量增加的影响。

3、可川科技已将规模化生产线的试产产品向客户送样验证，并收到某国际知名消费电子电池生产商关于复合铝箔的首笔小额订单，一期规划8000万-1亿平方米复合铝箔产能，预计在2026年前后完成产能投放。

4、2025 年可川拟发行可转债5亿元用于扩产复合铝箔，总投资7.5 亿元。公司已经具备稳定量产能力，且头部3C 电池企业已锁定产能，产品已经通过终端手机厂验证，25H2-26H1预计将有两款复合铝箔电池手机新品发布，其中一款已在量产过程中。

按一按计算器

短期：

800g光模块的业务，按照当下60万只产能，保守点拍，一年营收大概在12亿。净利率按照行业平均水准25%+，大概是3亿。

光芯片的业务很难计算，拍脑袋也不好拍，暂且不计，权当溢价。

复合铝箔业务参考天风的研报，2026年营收2.2亿，净利润0.77亿。

再加现有业务的两三千万净利润。

2026年预估净利润4亿，即便按照最保守的30Xpe，也能支撑起120亿市值。

另外，参考$剑桥科技(SH603083)$ 的产能和市场给与的估值。

剑桥当下800G光模块产能是230万只，可川60万只，大约1/3.8个剑桥。

不过剑桥深度绑定思科，产品的销路和溢价要略好于可川。

保守点按照1/4个剑桥的市值，也至少在100亿+

中期：

2026年可川的光模块会扩产到200万只，这其中还包括1.6T的产能，所以单只价值量要远高于800G的光模块。

不过产能要完成爬坡，大概率是到年底去了，所以这200万只的收入，大概率会体现在2027年。

保守计算，2027年满产后的营收最低也在60亿+。

But……

考虑到最近两三年，光模块公司都在疯狂扩产，竞争加剧，给营收打个8折，也有差不多50亿。

净利率下调到20%左右，也有10亿的净利润。

复合铝箔业务同样参考天风的研报，在天风研报的基础上打个8折，是4.8亿营收，1.6亿净利润。

合计11.6亿净利润，这还不算它原有的业务，以及光芯片的增量。

给个20X的保守pe,市值232亿。

同样对标剑桥的中期扩产目标。

剑桥2026预计扩到460万只。可川的200万只约等于1/2.3个剑桥，在走势上，可以同时跟踪剑桥，$中际旭创(SZ300308)$ ，新易盛等，参考它们的产能、毛利率、净利率情况，来动态调整中期目标。

远期：

2027年可川的光模块扩产目标为500万只，这其中除了1.6T的产能之外，肯定还包括了3.2T和最先进的光芯片产能。

单只价值量按理说会比现在800G的价格提高很多。就算按照现在800G光模块的价格来拍，也有120亿以上的营收。

但……

考虑到行业疯G一样的扩产速度，竞争加剧，行业生态恶化的可能性。

就暂且先按照120亿的营收来进行测算好了。

净利率维持在20%，即24亿净利润。

复合铝箔业务同样参考天风的计算器，在天风的基础上打个8折，即2.2*0.8=1.76亿净利润。

合计25.76亿净利润。

pe依旧给比较保守的20X，目标市值515亿。

在走势上，同样需要动态跟踪剑桥，中际旭创，新易盛等核心公司。按照它们扩产的产能，毛利率、净利率情况动态调整远期目标。

最后，我的计算器按的比较保守，如果激进一些，将3.2T光模块的价值量调到800G的4倍的话，营收直接就干到400亿去了。

按照激进的25%净利率，净利润是100亿。

给个30倍PE，估值直接拉爆到了3000亿，喊出三十倍空间的口号也不是不可能。

所以计算器怎么按，全看一两年后卖方的嘴巴怎么吹了~~~

郑重声明：文章不构成任何投资建议。