TEMU年度追踪：用户单量GMV利润等

要点：TEMU的用户体量逼近亚马逊的80%，单量达到1/3，GMV为1/10；展望长期利润至2000亿。

用户

用户是电商发展早期的最核心指标，有用户就有单量和GMV，26年1月TEMU的MAU5.37亿，已是Amazon6.9亿的78%。

整体体量

虽然GMV只有Amazon的10%，但TEMU的货物量已经达到Amazon的1/3，我们讲过在零售业，单量的重要性远超过GMV。

此外，单看跨境电商领域，TEMU已经跟Amazon平分天下（下图为“消费者最近一次跨境网购是在哪个平台完成的”的调研占比）

经营详情和重点

Temu 2025 的GMV 8～900亿美金（同比增长45-65%），预计经营亏损2-300亿。

（下面感谢@奇蒂 @林文丰 分享的数据网页链接）：分区域看，美国：欧洲：其他=3.5:4:2.5，1）美国在今年这么折腾的情况下，依然实现25%增长，且估算已实现盈亏平衡；2）欧洲在2025年快速增长，已经占Temu GMV的40%，超过美国，并估算10月英国盈亏平衡，3）区域分布上与全球电商分布接近，比亚马逊更偏重欧洲和拉美。

Temu 全球MAU 5亿+（拼多多7亿），同比增长55%，其中美国MAU相比去年只同期增长7%，增长主要都在其他国际市场。从用户数上看，绝大部分发达国家Temu的MAU已经覆盖了国家30%人口。

半托管成为了主推模式：当前在美国半托管的占比已经达到70%，但难点仍在招商，用户端商品也显得丰富度不足（半托通常招的亚马逊商家，本质上他们不愿意为不稳定的销量备货）。

Temu 正在打磨物流，中国物流企业也在跟随出海全球作为补充。

丰厚的利润来源

Amazon非物流Take Rate在20-25%

Amazon单季度约2000亿全球GMV，其中615亿自营，1385亿第三方。广告收入157亿、三方佣金+履约收入403亿，合计560亿，合计对第三方GMV的take rate是40%，也就是对3P卖家佣金+广告合计的take rate大约是25-30%，其中广告11.3%、佣金14-19%，另外还有10-15%的FBA履约费。如果把FBA高算成20%，那么广告+佣金就是20%。

Amazon（包括1P的）零售业务在全球的利润率是2.7%，在北美是5.2%，由于1P效率很低基本不赚钱，可以认为3P在北美能赚到GMV 7%，在全球能赚到4%丰厚的利润率。

TEMU的运营效率优势——非物流运营费用率——估算能比amazon至少低5-10%，来自更高效的模式、敏捷组织、更低成本的人力，也就是如果TEMU跟Amazon一样的抽成20～25%，逻辑上利润率可以到GMV的10～15%，事实上TEMU应该不会抽成那么多，而是选择让利普惠低价做大GMV。

从全球电商格局看长期，TEMU用10～15%的Take Rate，赚到5% 的GMV，6000*7 GMV * 5% = 2100亿利润，觉得是一个较保守的预期。