沪电股份中报速览

沪电股份（002463）25年中报新鲜出炉，核心亮点与潜在隐忧@CyberR评估如下：

核心亮点

1. AI业务驱动业绩爆发

• 收入结构升级：AI服务器/数据中心业务收入占比超30%，800G交换机板全球市占率45%，成为英伟达H100/H200核心供应商，单季AI订单环比增长50%。

• 量价齐升：高多层板（18层以上）单价达传统板3-5倍，推动Q2毛利率环比提升2.1pct至35.8%，显著高于行业均值（25%-28%）。

2. 产能扩张加速

• 黄石工厂：产能利用率维持95%，技改后新增月产能5万㎡（高阶HDI）。

• 泰国基地：Q2投产即满产，锁定Meta/谷歌2026年前订单，规避关税风险，海外收入占比预计从35%提升至50%。

3. 财务杠杆优化

• 现金流改善：Q2经营性现金流净额12.3亿元（同比+67%），覆盖资本开支的80%，负债率较Q1下降3pct至43%。

潜在隐忧

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