瑞银：小额贷款新规出台，严于预期

中国人民银行与国家金融监督管理总局联合发布的《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》，要求所有小额贷款公司在2027年底前，将所有新发放贷款的利率上限设定为不超过1年期LPR的4倍（按当前LPR 3%计算，即上限为12%）。

👉【严于预期之处】

覆盖范围：要求100% 的新贷款都需符合此利率上限。而此前行业普遍预期是“至少50%”的新贷款需低于此标准。

潜在扩展：文件在问答部分指出，该指引可作为管理“部分从事消费信贷业务的非银行金融机构”的参考。监管机构或有意将低融资成本的监管方向扩大至更广泛的消费信贷领域。

⚠️【对上市公司影响分析】

#奇富科技（QFIN）：受到显著负面冲击

截至2025年第三季度，奇富科技约有36% 的贷款量是通过其小额贷款子公司发放。

奇富科技此前仅有约12%的贷款账目利率低于12%，这意味着其需要将约24% 的贷款量从“小贷+ABS”的融资模式转向资金成本更高的银行或消费金融公司。

此举预计将导致其净承揽率下降约0.3个百分点，对瑞银2026年盈利预测造成约7% 的负面影响（此前预期为低个位数百分比的影响）。

信也科技（FINV）和乐信（LX.）：通过小额贷款公司发放的贷款敞口较小，影响有限

🔍【关键问题探讨：利率上限的范围会有多广？】

瑞银认为，4倍LPR的利率上限是否会严格适用于消费金融公司等非银机构，目前尚不明确。

鉴于消费金融公司的成本结构和专注的客户群体，严格执行4倍LPR的上限似乎不切实际。因此，这可能更像是一种灵活的监管期望，而非刚性要求。

尽管如此，这仍强烈表明了监管层希望引导整个消费信贷行业融资成本下降的意图，这可能会对市场情绪产生负面影响。

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