瑞银：Vistra40亿美元收购Cogentrix属优质布局 重申买入评级（目标价230美元）

一、核心交易信息

1. 交易主体与对价：Vistra Energy(VST.US)宣布以40亿美元收购Cogentrix Energy，收购对价包括23亿美元现金、9亿美元股票（以每股185美元发行500万股，无价格区间限制），以及承担15亿美元债务；同时扣除交易带来的7亿美元税收抵免净现值，另含营运资金及交割调整款项。

2. 交易完成时间：预计于2026年中后期完成。

3. 收购资产：5.5吉瓦天然气发电资产组合，主要集中在PJM和新英格兰等电力供应紧张的市场，其中宾夕法尼亚州2016年投运的Hamilton-Liberty和Patriot联合循环电厂尤为高效。

二、瑞银核心分析

1. 交易定位：瑞银认为，此次交易是电力供应日趋紧张、需求持续上升背景下，Vistra以合理估值获取优质发电资产的“前瞻性”举措，兼具业绩增厚效应和资产优化价值，预计将获得投资者积极回应。

2. 资产负债表影响：瑞