⚡️高盛：中国数据中心行业双轨扩张

高盛表示，中国数据中心行业正处于一个关键的扩张阶段，其驱动力体现在三个相互关联的“双轨”上：

1）芯片供应双轨

国产芯片：政府持续通过补贴、采购配额等方式大力支持国产AI芯片的发展。

进口芯片：美国对华出口管制有所放松，NVIDIA H200芯片有望获得中国批准并进入中国市场，这将缓解自2025年中以来因H20禁令造成的芯片供应瓶颈。

2）算力需求双轨

推理需求：由面向消费者的AI应用驱动，呈现“超高速增长”。例如，字节跳动的“豆包”日处理Token量在2025年底已达50万亿。

训练需求：随着先进芯片（尤其是潜在的H200）供应增加，以及中国企业意识到与美国同行在算力上的差距，AI模型训练需求有望在2026年显著回升。

3）区域布局双轨

东部集群：包括京津冀、长三角、粤港澳大湾区等一线城市及周边，优势在于靠近客户、低延迟。

西部集群：包括内蒙古、宁夏、甘肃、贵州、湖北等地，优势在于电力成本低、绿电资源丰富。随着政策引导和H200可能部署于此，数据中心建设将更加均衡地向西部扩展。

✅【高盛观点】

互联网大厂（BBAT等）的数据中心招标流程已启动，需求可能比预期更早（2026年初而非2026年第二季度后）且规模更大，以确保基础设施到位。

为抓住市场机遇，领先运营商（如GDS、VNET）将在2026年大幅增加资本开支，以加速产能交付（从签约到交付仅需6-9个月）。

投资标的方面，看好万国数据（GDS/9698.HK）、世纪互联（VNET）、新意网集团（1686.HK）。

风险提示：以上内容仅作为财经知识分享，不构成投资建议。