天风：六福集团 (00590.HK) 业绩连超预期，PE10X估值洼地有望修复~

📊核心业绩：

2025Q4：公司零售业务实现超预期增长，其中零售值同比+26%，同店销售同比+15%，打破市场对税改红利短期消退的担忧

2026 1-2月：集团整体同店增长率将超过上季度15%的水平，呈现加速增长

👉核心驱动：

黄金税收新政：2025年11月1日，财政部、国家税务总局发布黄金税收新政，实施至2027年12月31日，核心对黄金交易实施“投资与非投资”分类税收管理

港澳市场爆发：税改后，内地黄金产品进项税抵扣率从13%降至6%，导致内地与港澳黄金价差扩大至20%，大量内地消费者前往港澳购买黄金，直接拉动公司港澳门店销售，公司港澳&海外业务占比达61%，且当地直营业务接近100%

门店布局逐步复苏：渠道优化持续推进，FY26预计净关店200家左右，主要聚焦低效门店淘汰，实现渠道提质；FY27将全面恢复门店净增，通过优质门店扩张进一步抢占市场份额

📌天风：预计FY26-FY27公司实现收入166/190亿港币，归母净利润17/19亿港币，对应PE仅9/8X，股息率约5%，显著低于行业平均水平，属于“业绩增长确定+估值严重低估”的优质标的

❗风险提示：

黄金税改政策变动风险：若内地黄金税收政策调整，导致港澳与内地价差收窄，将直接影响港澳市场销售增长

业绩不及预期风险：若1-2月同店增长未达预期，或FY26门店关店数量超预期，将影响市场信心

风险提示：以上内容仅作为财经知识分享，不构成投资建议。