内存市场“急刹车”：现货价格跳水，存储芯片板块千亿市值蒸发

持续数月走高的内存市场近日出现剧烈震荡。现货市场上，DDR5内存价格大范围松动，美国多家零售商单套产品降幅最高达100美元；国内市场方面，主流16G内存条价格“一天掉了一百多块”，前期囤货大户正加速抛售。受此影响，美股存储芯片板块上周市值蒸发近1000亿美元，美光科技（MU）自近期高点回撤超24%，西部数据（WDC）亦下挫近21%。

#传统“猪周期”重演？

部分资深周期派投资者认为，内存行业的传统“猪周期”已经出现明确的见顶信号。

前驻台半导体分析师Dan Nystedt指出，真正的转折点并非市场普遍归因的谷歌压缩算法论文，而是部分智能手机内存芯片价格已停止上涨，由于DRAM和NAND价格过高，部分智能手机制造商已计划调整2026年中低端机型产量，两周前就有买家明确拒绝了更高的DDR4报价。

#内存公司不再是“周期股”？

独立分析师Jukan提出不同观点。他认为，买方抵制主要集中在DDR4等传统内存，而DDR5作为AI与高端设备的核心投入品，买家即使接受溢价也无法降低规格。更关键的是，内存巨头的商业模式已发生根本性蜕变——三星、SK海力士和美光正效仿台积电，在获得核心客户预付款及长期需求可见性后才规划产能，而非以往盲目扩产的模式。

他指出，“看到现货价格下跌就盲目抛售” 的投资者忽视了内存公司运营方式的根本变化，依然在用旧的周期股思维来判断一个已经转向“以销定产”模式的行业。

#汇丰：市场五大担忧过度，AI超级周期仅至中场

与现货市场恐慌情绪形成对照，汇丰在研报中明确看多，认为“当前担忧被过度放大”，市场正处于AI驱动的超级周期中点。针对引发抛售的谷歌TurboQuant等技术，汇丰认为其商业化仍需一年左右，且效率提升将加速AI普及，而非削弱需求。

汇丰逐一驳斥了市场五大主要担忧（包括中东冲突影响、价格增速放缓、内存节约技术、资本支出扩张及中国厂商竞争），并预计2026年AI服务器出货量将同比增长28%，企业级固态硬盘（eSSD）占NAND总需求比例有望在2027年升至40%。报告认为，本轮由大模型及智能体AI催生的内存短缺将持续一到两年，任何回调均为 “额外的买入机会”。

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