纳思达股份有限公司（002180.SZ）估值分析报告

PS：仅供自己学习使用，不具备投资参考价值。

摘要

本报告针对纳思达股份有限公司（以下简称 “纳思达”）的全业务线估值需求，结合其 “打印耗材 + 奔图打印机整机 + 半导体芯片” 的复合业务属性，采用分部估值法（SOTP） 为核心框架，搭配 DCF（自由现金流折现）绝对估值与 PE/PB/PS 相对估值交叉验证，最终形成可支撑投资决策的估值区间与核心参考指标。

核心估值结论

1. 公司概况与行业背景

1.1 企业核心定位与业务结构

纳思达是全球打印成像行业的全产业链龙头，核心业务覆盖打印耗材（格之格）、激光打印机整机（奔图）、半导体芯片（极海微） 三大板块，是国内唯一实现 “耗材 - 芯片 - 整机” 全产业链自主可控的企业 —— 其 2025 年业务占比与毛利率结构清晰反映了各板块的盈利属性差异：

注：上述业务结构与毛利率数据来自公司 2025 年中报披露。

各业务线核心特征

打印耗材（格之格为主）