阳光电源正悄悄从光伏板块出走？
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想到哪儿说到哪儿的，老红不久前连续写了《阳光电源 人狠话不多》和《隆基绿能与阳光电源的思维和做事风格不同》两文，重点研究阳光，没想到在公号和“雪球”两个平台上引来那么多评论。
读评论很过瘾，既有个性点评隆基问题的，更有深度解说阳光的，让老红对两家企业的认知，特别是对阳光的一些新认知更确立了，受益匪浅。
评论也加深了老红近来的一个隐隐感觉：阳光属于光伏板块，可它好像正在悄悄地从光伏板块出走，向科技板块靠拢。
为了多一些视角认识这两家企业、增加新能源企业竞争知识，老红努力把部分无论对错（其实更多的是细分市场特征分析、不是哪个企业的对错点评）、伤害了谁没伤害谁的评论进行了归纳，它分为两类：
一类是，虽然两个企业同属光伏产业，但它们之间，不但是分属组件和逆变器制造两大细分市场，更是分属不同的知识体系。
“根本原因就是隆基是材料出身，做不了电力电子，更做不了芯片互联网。硅片工艺上就是材料物理，材料化学那套，电池其实也差不多，什么钝化之类的都是材料物理和化学那套。而逆变器，储能是电力电子，属于电气制造，隆基老板门兰州大学物理系下面的材料物理的，他们不懂电气，所以不敢进入电化学储能。从这个角度他们进入氢能就不难理解了，氢能也是材料物理和材料化学”。
“隆基是卖产品思维，阳光是卖系统思维，隆基最失败的地方就是没做储能，做光伏储能系统提供商而不是去死磕电池组件的效率，就不是现在的结局。隆基看似想的清楚，实则糊涂。阳光做的多说的少，让人误以为他们看不清。如果你看了阳光的年报，你就知道他们为啥能做储能成功，同样AIDC他们也能做成功，因为他们很清楚自己的底层技术能力是电力电子，他们有强大的电力电子技术，所以很容易延伸”。
“隆基想做的东西很多都超出了他的能力范围，大储能的系统集成是那么容易做成的？连宁德都不会做系统集成，比亚迪都做得没阳光好。AIDC是隆基敢做的？他都不敢想，因为他不懂这个东西有多难！阳光是因为自己踏实做事，叠加技术和人才积累，逐步逐步平滑的过度过去的……如果一味的只关注一个公司基本数据，看不懂他的技术实力！不懂横向纵向的对比，你就会忽略一个大的事实，国内大储能和AIDC能做好的应该只有华为和阳光”。
老红突然想到，也许“电力电子”是阳光基因中的东西，因为它还没诞生，曹仁贤就给它起了个名字叫“阳光电源”。老红不懂这些，但10年前就懂光伏是电力能源，只有那些懂得电力、尊重电力发展规律的光伏企业才会有更好的发展。
一类是，虽然两个企业同属光伏产业，但不同的细分市场决定，组件企业难免偏向于规模发展，逆变器企业更容易生态发展。
“光伏组件制造是典型的资本密集型、规模效应显著的领域。玩家众多，技术快速迭代，极易陷入残酷的成本和价格战，利润率被极大挤压。而无论是光伏逆变器还是储能变流器是电力电子技术的集大成者，涉及电力转换、智能化控制、电网支撑等，技术壁垒和认证壁垒非常高。这就像打造一把精工锻造的铲子，不是谁都能做的，从而形成了持续的护城河”。
“两者看上去业务强相关，但实际处于两个完全不同的行当。隆基是(低制造要求的)半导体，你玩出花来，也是半导体周期股。不扩产你躺着死，扩产你站着死。而阳光呢，资产轻，技术栈长，迭代慢，护城河宽”。
“隆基是重资产思路，想的是极致性价比，没想到竞争会如此激烈；阳光是轻资产，自然灵活一些”。
“我在2018年复盘阳光电源的时候，发现企业的底层基因是：低成本关联创新，进而形成第二增长曲线。这些年，阳光就是这么一步一步走出来的”。
读以上评论，会发现一个有意思的现象：“评论家们”虽然互不相识，但是他们的评论却惊人的相似。因为相似，于是三人成虎，轻易不容置疑。
不管这些评论说的对还是不对，时间都会给予答案。老红更期盼，相关企业用伟大的事实来证明“评论”错了。就像一个评论说的：“一个长在战略，一个强在灵活应变。目前还是混沌期，只要没有致命的战略失误，隆基在光伏方面没有大的失误，但在储能方面有较大的战略失误。长期来看，企业只要不死，最终的胜利者还是战略家”。
越读这些评论越让老红感觉：阳光正在悄悄地从光伏板块出走，向科技板块靠拢。没办法，在资本市场，一个企业是否“科技”，不是是否冠名“科技”，而是资本的大多数认知。
股票市场是这样表现的：9月30日的A股，大盘上涨，光伏板块强劲普涨，以上涨1.16%报收，唯有阳光一直在不停挣扎，最终以下跌1.83%报收，和高开低走的科技板块龙头“寒武纪”走势很像。再看阳光股票的年内走势，截止9月30日，光伏板块上涨了15.14%，阳光则大幅上涨了123.11%！不仅“出走”，而且走的有点远。支撑它的，应该不单是因为阳光的业绩。
为什么能走那么远？就在写本文时，老红读到了《阳光电源，险胜一局！》、《阳光电源的AIDC业务 深度解读》两文。
前者说的是阳光的“第二曲线”——储能。文中介绍了阳光与宁德时代在储能业务从合作伙伴到竞争对手的竞争结果：“2025年上半年阳光电源储能系统的毛利率高达39.92%，是中国储能企业中盈利水平最高的，比垂直布局的宁德时代毛利率高14.4个百分点”，“阳光电源目前押注是684Ah电芯，比宁德时代的587Ah电芯容量大将近100Ah”，“从今年上半年，阳光电源反超宁德时代成为储能系统全球出货量第一名就能看出，下游客户对阳光电源的模式接受度很高”。“宁王”也被视为中国科技力量的代表。
后者说的是阳光可能的“第三曲线”——AIDC。文中介绍阳光电源首款800V高压直流模块已于2025年6月下线，正在美国弗吉尼亚州和得克萨斯州的顶级云厂商测试。公司表示已与Meta、谷歌等云厂商有所接触，与英伟达的核心供应商维谛技术就下一代HVDC开发达成协议。争取2025年下半年获得首批客户订单；计划2026年形成规模化供应能力；2027年及以后如果顺利，AIDC业务有望开始成为第三增长曲线。
参考资料：
《阳光电源，险胜一局！》
《阳光电源的AIDC业务 深度解读》
红炜
2025.10.1.
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