电力设备相关转债（蹭雅下概念）
电力设备行业转债，以输电（电缆）和配电三宝（断路器、继电器、接触器）为主。
配电：继电器（宏发股份），接触器（国力股份）、断路器（洛凯股份）
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直接上结论：
基本面宏发最好，但已经在继电器行业做到全球第一，盘子较大也缺乏爆发性。
国力的继电器（高压开关）在新能源车、半导体和军工均有布局，基金和外资认可度高，具备弹性。
洛凯虽然做传统断路器，但品质能打入国际龙头配套企业，产品以系统集成为主，具备一定壁垒。作为次新券有一定关注度。
电缆行业内卷严重，铜价成本抬升压力大，中辰面临赎回，起帆近期有博下修机会。
推荐排序：国力〉起帆〉洛凯
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继电器：是一种低压开关，做开关用叫“干接点”或“硬开关”，它是一个物理存在的能做接通和断开电路的开关。
插一句，开关功能也可以由半导体（三极管）控制电路通、断，也叫“软开关”，不是眼睛可见的物理开关。
宏发股份是继电器全球市占率第一，主要用在功率继电器、 汽车继电器、信号继电器、工业继电器。40%外销证明自己产品质量过硬，同时也保持了常年稳定高额的利润率（35%毛利率）
公司2024年生产30亿只继电器，收入140亿元（单只4元钱），类似电子元器件。宏发最重要的子公司名字就是：厦门宏发电声股份公司。
接触器：是一种高压开关，专为大功率负载设计，适用于控制电动机、加热器等大电流设备。
国力股份的主要生产直流、交流接触器，真空继电器（大功率）。其中交流接触器售价700多元，真空继电器售价430元（相比宏发的电子元器件，更像是大型电力设备）。
主要用于新能源车和充电设备（43%），传统能源（16%），半导体设备制造（15%），航天航空和军工（10%）
断路器：保险丝、空气开关（保险丝PLUS）、断路器（空气开关PLUS）。断路器主要用在高压系统，空气开关为家庭220v系统。
洛凯股份中高压领域国内份额从3%提升至15%，成为西门子、ABB等国际巨头的核心供应商。收入结构上，断路器操作机构（占营收21.64%）、成套柜部附件（19.94%）、智能环网柜（18.88%）。
一旦把单品，作为系统，就有了技术壁垒和盈利保障。
但是跟电缆一样，断路器主要成本是铜，近年来铜价上涨形成一定成本压力侵蚀利润。
电缆：起帆和中辰都是主营收入都是电缆，起帆2/3为传统电力线缆，1/3为技术壁垒较高的海缆。中辰是以传统电力线为主，市值上起帆也是中辰约2倍。两家都受到铜价上涨影响，虽然近几年收入逐年提升，但净利润侵蚀严重。
通光转债目前是临期+高价，不再分析。
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基本面：
全球继电器龙头宏发市值超过300亿（但也仅能评为AA有点奇怪），其他4家公司都是小盘股，有三家都是2020年之后上市的新面孔（国力、起帆、中辰），市场认知度并不高。
但国力股份的基金关注度很高（主要为兴全基金），这与其业务横跨新能源车、半导体、军工等有很大关系。其业务在传统的电力设备行业，有较强的增长和想象空间。
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条款和估值：
5家公司均为平衡偏股型转债，近期市场热度整体抬升，价格在130附近。
洛凯为次新券，其余均为老券。在24年8月转债坑中，起帆竟然最低价都只有107（难得）
从持有人看，洛凯大股东还没卖完，其余4家全部为公募基金大比例持仓。
特别的，UBS（瑞银证券）作为可转债市场持仓最多的外资机构，
也是：中辰（10%），起帆（5.7%），国力（4.5%）的最大持有人之一。
下修历史方面：宏发、中辰去年都下修过，转股动力强。起帆不下修锁定日在月底，可考虑博弈。
从正股角度，今年涨幅最大的排序为国力（42%）、洛凯（31%），其余表现一般
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财务健康：
带息负债方面，配电三宝都很健康，国力有息负债仅有本期转债。而电缆行业重资产，负债率偏高。
利润率角度，配电三宝各有特色，宏发15%净利率秒杀全场，国力和洛凯相对较好。
电缆行业主要受铜价上行、竞争激烈等因素，保持微利。
5家公司近4年均保持盈利。
