吉林敖东：冷清角落里的证券赢家
在A股17连阳的喧嚣中，有一个站在冷清角落看着股市风云，默默在喝茶的赢家：
吉林敖东。
这是一个陌生的名字，但是它是一个大家都熟悉名字背后的大股东。
广发证券。
吉林敖东通过自身持股及全资子公司持股了广发证券20%的股权，是广发证券的第一大股东。
市值绝对低估的股票
吉林敖东持有广发证券 A 股 1,252,768,767 股、H 股 240,274,200 股，其全资子公司敖东国际（香港）实业有限公司持有广发证券 H 股 36,868,800 股，合计持股占总股本 20.11%。
这部分资产值多少钱？
350亿人民币。
吉林敖东在A股的总市值呢？
截止到2026年1月13日，在A股17连阳的前提下：
240亿人民币。
而且，更特别的是，它持有的金融资产还包括：
嗯……麻烦各位点赞和感谢作者。
谢谢！
吉林敖东还是吉林金控？
老规矩，还是得介绍一下吉林敖东。
吉林敖东是医药健康 + 金融资本双轮驱动的控股型集团上市公司，以中药为核心主业（占营收 60%+，毛利率 57%+），持有广发证券约20.11% 股权（第一大股东），贡献主要投资收益。
财务上低负债（资产负债率 11.43%）、高盈利（净利率 137.49%）、高分红，但 2024-2025 年主业营收承压下滑，依赖投资收益支撑业绩。
但其实如果吉林敖东改名为吉林金控，估计估值就不是这个水平了。
其前身 1957 年为国营延边敦化鹿场，1981 年建敖东制药厂。
除了金融投资外，其核心业务为中医药：安神补脑液（核心大单品）、血府逐瘀口服液、鹿胎颗粒、鹿茸精注射液、小儿柴桂退热颗粒。
中医药相关药业营收占企业营收的60%，其中核心药类占药类营收的60%，即36%。
虽然但是，吉林敖东的主要利润来源其实来源于金融投资的分红收入。
根据其公开的三季度报告，股权投资收益大增，净利率达 137.49%。
2025 年前三季度净利润 22.55 亿元中，投资收益（20.81 亿元）+ 公允价值变动收益（2.92 亿元）合计贡献 23.73 亿元，是业绩增长的绝对核心。
细心的读者可以看到，其总利润是低于投资利润的……
嗯……主业不赚钱，主要赚个现金流了。
改名叫敖东金控吧……
按牛市前的2025年三季度报告，总市值应该为：345.76 亿元，而经历了17连阳，广发证券交易收益大增的情况下。
公司市值：240亿。
嗯……
其它数据
根据其2025年第三季度公开报告：
经营活动现金流净额：1.61 亿元，同比 + 443.63%（因购买商品支付现金同比减少）；
投资活动现金流净额：5.10 亿元，同比 + 91.28%（因投资支付现金同比减少）；
库存股：4.20 亿元，较年初 + 40.00%（系本期回购公司股票所致）；
长期借款：9000 万元（本期新增向中国农业银行敦化市支行借款）；
应付股利：2.34 亿元（系 2025 年第一次临时股东大会决议的分红款项）；
研发费用：5160.80 万元，同比 - 7.53%（较上年同期 5581.19 万元略有下滑）；
管理费用：1.43 亿元，同比 - 31.40%（因加强内控降低管理费用）。
三季报中 “生产性生物资产” 达 764.56 万元，较年初 + 51.29%，印证公司梅花鹿养殖规模扩大（自行培育成年梅花鹿数量增加），支撑中药主业原材料供应。
业绩高增长：归母净利润同比 + 81.70%，主要依赖广发证券投资收益及金融资产增值；
财务结构优异：低负债（10.87%）、高现金流、高现金储备，抗风险能力强；
主业基础稳固：中药业务依托梅花鹿资源优势，营收虽同比下滑但毛利率保持高位，费用管控成效显著（管理费用同比 - 31.40%）。
一、早期战略受让：奠定基础（1999 年）
1999 年 5 月，因监管要求银证分离，广发银行将所持广发证券股权全部转让，主要受让方为辽宁成大和吉林敖东。
受让后持股比例：13.75%，成为第三大股东（辽宁成大 20%，中山公用 15%）
核心意义：低成本获得战略性金融资产，为后续股权扩张奠定基础
二、应对中信并购：大幅增持（2004 年）
2004 年，中信证券发起对广发证券的敌意收购，吉林敖东与辽宁成大、员工持股平台联合反击，通过受让其他股东股权实现大幅增持。
关键动作：2004 年 9 月，受让梅雁股份所持广发证券 8.41%股权
增持后持股：提升至22.16%，与辽宁成大形成 “双巨头” 持股格局
战略意图：巩固对广发证券的控制权，防止被外部资本收购
三、借壳上市：股权转换与流通（2010 年）
2010 年，广发证券借壳 S 延边路（现广发证券，000776）实现 A 股上市，吉林敖东通过股权置换获得上市公司流通股份。
转换方式：按特定比例将原持有的广发证券非上市股权转换为上市公司 A 股
持股变化：因借壳上市增发股份，持股比例有所稀释，但仍保持20% 以上的核心持股比例
成本优势：初始投资成本约5.43 亿元，平均每股成本仅1 元左右
四、二级市场持续增持：巩固第一大股东地位（2016 年至今）
1. A 股市场增持
2016 年 1 月：通过深交所增持广发证券 A 股，持股比例超越辽宁成大，首次成为第一大股东
2023 年 12 月：通过深交所增持 A 股至19.54%，进一步巩固领先地位
2. H 股市场增持（含全资子公司）
2020-2023 年：通过港股通多次增持广发证券 H 股，全资子公司敖东国际（香港）实业有限公司同步配套持股
2023 年 12 月 - 2024 年 1 月：增持 H 股208.66 万股
2025 年 5 月：港股市场累计增持6312.28 万股，动用资金近 5 亿人民币
子公司持股：截至 2026 年 1 月，持有 H 股36,868,800 股
母子公司合计：持有广发证券 A 股1,252,768,767 股、H 股277,143,000 股，总计约15.30 亿股，占总股本20.11%
吉林敖东战略
低成本战略布局：早期投资成本极低，长期享受投资收益（2023-2024 年累计约30 亿元）
分阶段增持策略：在关键节点（银证分离、并购危机、上市后）精准增持，巩固控制权
A 股 + H 股双轮驱动：通过母子公司协同持股，提升对广发证券的影响力
权益法核算：全部股权采用权益法作为长期股权投资核算，每年按比例计入广发证券净利润和分红
所以说，成功的战略都是简单的。
重大风险提示
股市有风险，入市需谨慎
个人观点：
看到机会就要上
重要提示！以上皆为随笔思考，不代表任何投资建议。