六九一二：世界级北斗SOC企业，反无、军演双翼齐飞

六九一二是一家专注于军事训练装备、特种军事装备等军事装备研发、生产与销售的高新技术企业。其业务布局广泛，在军事训练装备、特种军事装备及反无人机等领域均有显著成果，且未来发展潜力巨大。

标签：北斗SOC芯片、反无人机、军事演练

业务占比：军事通信与指挥模拟训练装备占比57%、实战化模拟训练装备占比38%、野战光通信装备占比2.5%。

下游客户：主要有电科集团（23%）、中核集团及泰豪科技（20%）、军方（11%）等，五大客户集中度62%。

产品竞争力：毛利率保持在55%左右，略高于行业平均水平。

一、军事训练装备

模拟训练全球市场近万亿市场空间。根据航天科工测算，军事训练系统2026年市场规模将达到1216亿美元，约合8600亿人民币。模拟训练产业的主要发展方向是实战、全谱、积累、创新、联合，我国军事模拟训练系统的发展趋势主要由满足短期军事斗争准备和打赢未来高技术局部战争的需要所决定。常态化演训会对各类军事训练装备催生出旺盛的需求，随着我国军队建设、装备发展、军费投入的增加，军事训练需求呈现持续快速增长，是毋庸置疑的。

行业主要企业包括重庆金美、中电科第八及二十三研究所，上市公司有六九一二、华如科技、霍莱沃、中科海迅、捷安高科、北信源、高凌信息、永信至诚等。

六九一二军事训练装备是以数据分析软件、信道仿真软件、导调控制软件、考核评估软件、自定义协议、信号模型数据库、态势分析等软件为支撑，以半实物或实物为载体，构建通信与指挥、实战化模拟训练系统，以满足作战部队高度接近实战环境、实战状况的训练需求，显著提高训练效益，为各军兵种多种训练条件下提供“像打仗一样训练”的新型体系化军事训练装备。在军事训练领域，公司研发的“炮兵旅（团）集成训练信息系统”模拟训练产品于2018 年获得中央军事委员会科学技术委员会颁发的军队科技进步二等奖，并参与“十四五规划”陆军***通信模拟训练装备体系论证，为完善我军模拟训练装备体系做出了贡献。

二、特种军事装备

总体来看，我国野战光通信装备正处于快速发展阶段。随着运20、直10、直15、直20批量列装，空降部队装备随之增长。

六九一二特种军事装备包括野战光通信装备（野战光缆、光端机）、KJB搜索器（信标机、手持终端）等。六九一二搜索器、光通信设备为定型产品，换代周期10年以上，将为公司提供持续稳定的收入。六九一二短报文模块已完成小批量试产，为公司在专用终端的短报文市场提供低成本的模组解决方案。六九一二超低功耗北斗卫星导航SOC芯片已完成流片，为公司在北斗导航市场、物联网市场提供核心的芯片产品。作为空降部队的基本装备，搜索器未来将随空降部队建设较快增长。

六九一二全资子公司上海武贲科技有限公司（以下简称上海武贲）是一家专业从事北斗高精度定位以及卫星通信芯片设计和精准位置服务的高科技企业，专注于卫星通信以及导航定位芯片、算法及产品的自主设计、研发和销售等相关业务，目标成长为世界顶级卫星通信和导航定位企业。

上海武贲手握“透明转发式卫星通信的多普勒频率预测方法及系统”核心技术，专注提高卫星及终端的信号捕获效率和降低中心站处理负载。上海武贲以多款具备高精度、高灵敏度、低功耗特性的卫星导航定位SOC芯片为核心，全面的为客户提供多源融合导航定位模块、整机综合应用产品和全芯片化解决方案。目前已成功研发并量产了多款北斗应用芯片。

对标企业：AST SpaceMobile——1年暴涨30倍的美国低轨通讯服务商

AST SpaceMobile（NASDAQ: ASTS）是一家专注于通过低地球轨道（LEO）卫星网络提供全球蜂窝宽带服务的美国公司，其核心目标是实现普通智能手机无需硬件改造即可直连卫星，覆盖传统地面基站无法服务的偏远地区。2024年8月发射首批5颗BlueBird商用卫星，网络容量提升10倍，计划2027年前部署100颗卫星。其股价自2024年5月的1.97美元暴涨至2025年7月的60.95美元，短短一年时间股价暴涨3000%。

手机直连卫星：ASTS的BlueBird卫星搭载了“翼阵合一”技术，将相控阵天线与太阳能板集成，形成面积达200-300平方米的“太空飞毯”，显著提升信号增益，支持4G/5G手机直连。

已验证的通信能力：已成功实现与未改装智能手机的双向语音通话及14 Mbps的下载速度，并与AT&T、Verizon等运营商合作测试。

运营商合作分成：ASTS与全球35家以上移动网络运营商（如AT&T、Vodafone）合作，收入按约1:1比例分成，潜在市场达1.1万亿美元。

案例启示：中国正加速“GW星座”和“G60星链”等低轨卫星的部署，当下应重点关注六九一二、上海瀚讯、中国卫通、震有科技等中国卫星通讯建设者，上述企业未来终将迎来属于自己的高光时刻。

三、反无人机

高功率微波(High-Power Microwave,HPM)是指功率密度超过1MW/cm2的微波辐射。其技术原理基于微波与物质相互作用的物理过程，当高功率微波作用于无人机时，会产生热效应、电磁效应和非线性效应，对无人机的电子设备和元器件造成损坏或干扰，从而达到使其失效或迫降的目的。

高功率微波反无人机系统主要中微波源、发射天线、接收天线、信号处理与日标识别块、控制系统等组成。其中，微波源负责产生高功率微波;发射天线将微波辐射至目标区域;接收天线用于接收无人机,发出的信号;信号处理与目标识别模块则负责分析接收到的信号，识别并跟踪目标无人机;控制系统则根据目标信息，控制微波源的发射，实现对无人机的精确打击。

六九一二与中国工程物理研究院应用电子学研究所合资成立九源高能科技有限公司，聚焦微波反制、高压脉冲电源技术，专注于高功率微波反无人机技术研发。其产品通过电磁脉冲干扰无人机通信链路和导航系统，具有杀伤面积广、响应速度快、全天候适用等特点，单次拦截成本极低，效费比显著高于激光武器。

根据网络传闻：北京180亿元建设六环反无人机防御带，其中微波能设备占比40%（约72亿元）。九源高能作为国内唯一上市公司微波能反无人机标的，有望主导该市场。若按20%净利率测算，仅北京项目即可贡献14亿元净利润，对应子公司估值超100亿元，为六九一二市值打开增量空间。且其产品已获天津机场等标杆订单，未来有望复制至全国重点城市及港口。

四、未来展望

受军改影响，“十三五”期间装备科研、采购计划制定受到较大冲击，2016年至2019年期间，军工行业内大量企业出现订单延后的情况，直至2019年以后军改影响才逐渐得以消除。根据我国各大军兵种发展战略，我军在“十四五”之前，已正在逐步发展成为“五代为牵引、四代为骨干、三代为主体”的武器装备 结构，近年来列装部队的新型武器装备型号、种类明显增加。伴随着军改影响弱化，延迟订单逐步释放。整体看，“十四五”期间军工行业景气度将持续提升，需求将出现补偿性增长。

未来，六九一二将继续推进特种通信装备、芯片领域、高能微波领域的技术与产品研发。一是将重点推动系列短波电台、系列超短波电台、系列无线电侦察接收机、无线电频率管理设备相关技术与训练产品的研发。力争在现有产品体系上，拓展新的业务版图。二是重点推动新一代北斗短报文军用芯片等的技术与产品研发。三是九源高能推进高功率微波相关技术的科研成果产品转化、批产。