易鑫1H25业绩交流纪要
【核心摘要】
1.战略转型与业务增长
· 轻资产转型成果显著：公司正向轻资产、轻资本模式转型。核心增长动力来自
金融科技（SaaS）业务，该业务上半年促成融资规模153亿元，收入达18.7亿元，同比增长124%。
· 二手车业务表现强劲：二手车业务是主要的增长和盈利驱动力，交易量达22.2万台，融资额同比增长31%。增速远超市场平均水平，主要得益于公司独特的风险定价能力和市场份额的获取。
2.AI技术深度赋能，成效量化
· AI驱动风控是核心优势：公司利用AI技术贯穿融资前、中、后全环节，构建一体化风控体系。
· 效率显著提升：AI风险定价使二手车业务的自动通过率提升了15%，整体融资解决方案的提供比例从50%提升至约75%。公司已成为汽车金融领域首家将DeepSeek大模型全面落地业务场景的企业。
3.业绩稳健向好，海外布局初见成效
· 财务表现亮眼：上半年净利润5.5亿元，同比增长34%；Non-GAAP净利润6.5亿元，同比增长近30%。公司已进入稳定的年度分红模式，并预计下半年业绩会更好。
· 海外扩张启动：在新加坡已实现盈利，成为当地二手车金融服务的第一梯队。计划将新加坡模式复制到亚洲其他主要市场，目标是覆盖年交易量两三千万台、存量近亿台的市场。
4.行业政策利好
· 监管机构叫停“高息高返”等无序竞争行为，对在合规和风控方面具备优势的易鑫是长期利好，有助于其巩固行业头部地位。
【公司中报情况介绍】
1.公司概况与行业发展
公司定位与业务格局：作为AI驱动的金融科技平台，易鑫构建了新车加二手车双轮驱动的业务格局，以科技驱动金融创新为战略主轴。资产端合作伙伴超42000家，遍布中国内地所有省份；资金端合作超100家金融机构，包括银行、信托、金租等，并与主要股东腾讯保持深度合作，在大数据、AI与云计算等前沿领域探讨技术协同。
行业地位与规模：截至2025年6月，易鑫累计交易金额已超过4000亿，展现头部实力。
中国乘用车市场情况：25年上半年我国乘用车市场稳中有进，竞争激烈。工业协会数据显示新车乘用车销量1353万辆，同比增长13%；乘联会数据（不含出口）新车约1083万辆，同比增长10.7%；流通协会统计二手乘用车交易量757万辆，同比增长0.52%。
新能源与智能驾驶发展：25年上半年中国汽车市场在智能化、电动化双轮驱动下进入新阶段。乘联会数据显示新能源乘用车同比增长33.3%，新能源终端零售渗透率连续多月超50%。智能驾驶领域，在AI、大数据及算力赋能、法规完善与成本优化下迎来新发展阶段，高阶自动驾驶渗透率持续快速提升，国内外巨头加速布局，国产智能驾驶芯片厂商崛起重塑格局。
汽车金融与金融科技市场：第三方数据显示中国汽车金融市场规模约3万亿，政府持续出台政策鼓励金融机构提供信贷支持，与发达市场相比金融渗透率仍有差距，未来发展空间广阔。随着行业反内卷行动深化（如禁止高息高返无序竞争），市场加速出清，资源向头部企业集中，强者恒强格局显现。金融科技作为金融业高质量发展重要抓手，受政策支持，2025年市场规模将达8000亿左右，用户对便捷化、个性化金融服务需求推动产品向场景化、轻量化演进。
2.2025年上半年业务亮点与动态
核心主业与金科业务增长：核心主业稳健发展，抓住结构性增长机遇，上半年汽车融资交易金额327亿元，同比增长10%，其中二手车在战略侧重下同比增速31%。金科业务爆发式增长，上半年促成融资规模153亿元。
汽车融资服务交易量：2025年上半年汽车金融总交易量36.4万台，同比增长11%。
新车业务：交易量14.2万台，融资金额145亿元，略有下滑主要因倾向盈利性更好的融资业务。集团深化与厂商合作，主机厂和经销商总对总合作数量达50家，推进产品创新，与头部厂商联合开发的新产品已落地测试，并通过系统升级提升服务友好度和效率。
二手车业务：交易量22.2万台，融资额182亿元，同比增长31%，主要源于积极拓展客户群体，上半年上线风险定价类产品，根据客户资质基于风险定价原则直接给出融资解决方案，有效提升整体通过率，获得更多市场份额。
新能源车业务：新能源汽车交易量同比增长33.8%，达9.3万台，融资额增长到95亿元，上半年新能源汽车融资额占新车总融资额的52%。新能源汽车保有量快速增长推动新能源二手车发展，新能源业务中二手车交易单量占22%。
金融科技业务发展：2022年推向市场以来快速发展，2025年上半年促成融资规模153亿元，收入18.7亿元，同比增长124%。核心客户数量由2024年上半年的12家增长到2025年上半年的15家，核心客户平均收入达1.23亿元，占整体收入的98%。
业务模式：按照纯科技类和科技加流量类两种业务模式发展。纯科技产品输出方面，为知名主机厂提供的风控模型筛选高质量客户并降低欺诈风险，上半年纯科技类模式促成融资交易额5.03亿元，同比增长27%。科技加流量服务方面，与多家城商行及部分国有银行合作，为机构筛选客户并提供风控管理支持，上半年该模式促成融资规模148亿元，同比增长60%。
增值服务业务：围绕客户需求提供用车权益、补充保险等多元化产品，2025年上半年收入1.14亿元，略有下滑，主要因盈利性较高的新车产品成交量随新车整体销量下滑。核心产品权益包渗透率持续提升，成交量18.9万单，同比增长11%；电池GAP产品成交量3.1万单，在新能源二手车市场持续拓展。
3.核心竞争优势与AI进展
一体化风控管理体系：公司核心竞争优势在于构建全场景、全链路的一体化风控管理体系，运用AI技术贯穿融资前中后各个环节，实现风险精准管控和业务效率双重提升。获客和进件环节实现线上线下双引擎获客，通过AI进行意向分层优化和前端动态监控；信用评估环节依托自研“杏仁豆”信用评估体系，融合传统机器学习和多模态大模型技术构建精准算法模型；贷后资管环节在上海资产中心实现全生命周期管理，利用推理大模型构建AI资管大脑，并建立资产拍卖平台优化资产价值回收。
AI技术应用与成效：2025年2月，公司率先完成DeepSeek在本地的部署和应用，成为汽车金融领域首家将DeepSeek全面落地业务场景的企业。借鉴DeepSeek-RL训练经验和强化学习策略，对自研垂域大模型进行全面改造，通过MOE架构和推理加速技术降低模型运行成本，在风险评估、资产管理等重大决策场景中实现百分之百客户匹配、最优金融方案，审批效率和准确率双提升超50%。
AI在金融领域的突破与应用前景：2025年上半年易鑫开始探索AI在金融行业的应用，发现推理型大模型在复杂决策和判断上接近人类专家水平，多模态大模型在感知层面效率接近和超过普通人类。基于agentAI的全模态端到端生成式的风控模式被认为是未来金融信贷领域的发展方向，多模态和agent能解决行业传统流程低效和决策链复杂难题，通过与客户和环境交互实现动态决策与流程判断，依托AI自主学习能力提升效率、规模和业务形态。
4.财务表现与海外业务发展
整体财务亮点：营业收入保持较快增长，同比增长22%，达到54.5亿元；经营效能持续提升，经营费用率在去年27%基础上进一步优化；净利润持续增强，GAAP项下利润5.5亿，同比增长34%，Non-GAAP达到6.5亿，同比增长近30%；资产管理规模稳健增长，增幅12%，利润增长快于收入增长，收入增长快于资产管理规模增长。
收入与毛利情况：收入结构中金融科技收入（SaaS收入）达18.7亿元，为各板块最高。应收融资租赁款收益率稳中有升，平均资金成本率优化68个基点；平台融资净服务率持续攀升，最新达到4.8%。业务结构上，二手车占比（盈利性最好部分）持续提升，为收入、毛利及利润提供增长动能。
费用与资产质量：销管研总费用增长约12%，主要源于AI和海外等方面的人才和软硬件投入，规模效应释放使总体经营费用率持续下降。信用减值损失占收入比例有所增加，主要因产品结构优化调整及宏观不确定性下采取保守审慎态度增加拨备计提。逾期率M3+保持稳定，拨备覆盖率6月30日达到207%，现金及等价物增厚，资产负债率基本稳定。
海外业务进展：以新加坡作为首个落地城市，上半年收入同比增长400%以上并实现盈利，已跻身金融服务商第一梯队。推出给二手车商使用的SaaS软件“export”，已有近1/4的当地二手车经销商注册使用。计划利用国内积累的科技和金融能力优势，以同样方式渗透到亚洲的主要国家。
5.AI战略落地规划
融资前环节规划：计划在2025年下半年全面落地Agent，通过部署预审agent、电销agent和线上agent实现在线流程自动化，预计预审沟通时效大幅缩短，欺诈识别覆盖率大幅提升近50个百分点，单环节人工干预减少一半，带动转化率提升，实现客户体验、合规性和效率三重提升。
中端端到端风控环节规划：将于明年年中实现初步落地探索，核心突破在于用全模态端到端AI模型升级现有风控体系，减少传统路径中间环节信息丢失，提高风控模型泛化能力，全模态覆盖率超过50%的客群；同时扩大差异化定价、风险定价范围，覆盖达到80%的客群，通过动态方案调整提升客户接受度，短期目标是风险可控，客群审批通过率提升20%。
融资后资管环节规划：2026年将资管环节全面落地，把资管大脑延伸到委外环节，对预测的低风险客户减少委外量，预计M1的退回率提升15%，智能分案策略已开始实验验证，将显著提升回款额。
全链路AI渗透率目标：短期内把贷前AI的渗透率提高到95%，贷后环节达到60%的AI渗透率；长期目标是全业务链条90%的环节用AI实现智能化，以显著降低单笔服务成本，大幅提升规模收益。
技术IP与生态建设：2025年上半年申请发明专利18项，规划2025年Q3前后向行业开源通用基础类模型，推动合作伙伴通过上传训练数据实现AI可扩展性能力共享，共同建设合作生态。
6、问答环节核心要点
SaaS业务转型进展与原因：易鑫希望将商业模式转型为轻资产、轻资本驱动模式，提升公司价值和收入质量。外在因素方面，银行端或金融机构端有更多动力获取汽车类资产，且认可易鑫的科技、信用评估和资产管理能力，愿意尝试新合作模式，同时监管要求金融机构实现真正的风控自主。
二手车业务增长原因与逾期率趋势：二手车增速远高于大盘，部分原因是获取了行业其他玩家的市场份额，但整体二手车金融渗透率仍在提升，易鑫凭借独特能力增长更快。逾期率保持稳定，核心在于风险定价，通过调整价格、融资成数等手段控制风险在规划范围内。
AI能力应用量化效果：二手车通过AI风险定价后，自动通过率上升15%，整个通过率从以前的50%提升到能给到融资解决方案的75%左右。
高息高返政策对行业及易鑫的影响：高息高返导致行业无序竞争，易鑫反对这种做法，监管停止返利券对易鑫是利好，规则明晰情况下，易鑫在合规和风险方面的优势得以体现，合作方更稳定，便于预测业绩。
业绩指引与分红展望：中期业绩强劲，内部逻辑是希望每半年报业绩比上一个更亮丽，传统上上半年规模较小，下半年体量和盈利性通常好于上半年。公司已进入分红模式，一般一年一次，不会中期分红，在盈利状况不断改善情况下不会轻易修改或停止分红策略。
海外布局阶段性成果与规划：在新加坡取得区域性成绩，成为二手车金融服务第一梯队，SaaS软件“export”有近1/4当地二手车经销商注册使用。计划复制新加坡经验，迅速渗透亚洲主要国家，瞄准年新车和二手车2000到3000万台、存量接近1亿台的市场，期望在亚洲市场以AI和赋能角度打下市场，而非做资产角度，并计划在未来年报中持续沟通海外业务进展。