$长久物流(SH603569)$

一、核心逻辑：

1. 行业：公路治超带来供给侧改革，运价中枢上行。政策旨在清退行业70%的非合规运力，改变“劣币驱逐良币”的内卷现状。运力供给大幅收缩，推动行业运价系统性上涨，预计单车运价涨幅可达25%

2. 公司：完美受益于政策与自身周期的共振。本轮公司自有合规车队规模可观，将完全主导并受益于涨价周期，利润弹性远超以往。除运价上涨外，此前闲置的合规运力（约650台）将投入运营，实现量增。同时，大批运输车将于2025年后折旧到期，2026年起每年可减少折旧成本约1亿元。

二、催化：

时间节点为2025年9月至11月。市场关注9月份主机厂与公司签订的新长协价格，是否如期兑现25%的涨幅。

三、空间：

1. 业绩预期（2026年）：中性预测归母净利润有望达到5亿元（整车运输4亿 +汽车船1亿）；乐观预测有望冲击7亿元。

2. 估值与目标：公司PE估值有望从当前的10倍修复至15倍。中性情景下对应75亿市值，乐观情景下可达105亿。较目前市值有50%-100%的上行空间。