【国泰海通通信】Fabrinet财报速递：整体符合预期，CPO及OCS进展迅速 0203
事件点评：Fabrinet在2月3日凌晨发布26Q2业绩和电话会。
[礼物]营收与EPS创历史新高。二季度营收为11.3亿美元，同比增长36%，环比增长16%；非GAAP每股收益（EPS）为3.36美元/股，超出指引范围（含300万美元或0.09美元/股的外汇重估损失影响）。非GAAP毛利率为12.4%，环比提升10个基点，与去年同期持平；营业利润率为10.9%，环比及同比均提升20个基点。
[礼物]二季度光通信营收为8.37亿美元，同比增长29%，环比增长11%。其中电信业务营收达历史新高5.54亿美元，同比增长59%，环比增长17%；其中数据中心互联（DCI）模块营收为1.42亿美元，同比增长42%，环比增长3%（主要为400G和800G模块）。数据通信业务营收为2.78亿美元，同比下降7%，但环比增长2%；需求持续改善，预计未来将持续环比增长。
[礼物]经营情况
【产能扩张计划】Building 10建设：200万平方英尺的Building 10预计于2026年底完工，其中25万平方英尺将于2026年中（6月底前）完工并投入使用；剩余部分预计于2026年1-2月交付。Pinehurst园区改造：将办公及仓库空间改造为生产空间，新增约12万平方英尺生产面积，预计带来1.5亿美元的营收增长机会。资本开支与风险：Building 10资本开支约1.3亿美元；若产能消化慢，预计仅带来15个基点的毛利率逆风，下行风险小，上行机会大（ROIC约40%）。
【三季度指引】营收指引：预计总营收为11.5亿-12亿美元，中点同比增长约30%；电信、数据通信、HPC业务预计环比增长，汽车业务预计环比小幅下降。EPS指引：预计非GAAP EPS为3.45-3.60美元/股，中点同比增长约40%；预计外汇逆风持续，但将通过运营杠杆抵消压力。
【CPO与OCS】共封装光学（CPO）：正与3家不同客户合作CPO项目，已产生少量CPO营收；CPO是硅光子和精密光子封装能力的延伸，公司在该领域领先于多数竞争对手，对CPO及CPO交换机机会持乐观态度。光电路交换（OCS）：正参与多个OCS项目，视客户爬坡计划产生影响，对OCS技术及其未来作用持乐观态度。
【产能需求】HPC业务：当前处于产能爬坡中期（略超一半），现有HPC项目完全爬坡后营收将超过1.5亿美元，预计未来几个季度完成爬坡；正推进其他HPC客户合作。数据通信业务：800G及1.6T产品需求仍超过供应，主要约束为EML组件；正推进直接为hyperscalers生产光模块的项目，预计未来几个季度将转化为营收。电信业务：DCI业务（主要为400G和800G模块）需求持续强劲；预计DCI在Q3将以快于Q2的速度增长。卫星通信：卫星通信业务稳步增长，网络系统业务持续增长，整体电信业务各领域均实现稳健增长。
【国泰海通通信团队】