$威尔高(SZ301251)$
英伟达与OpenAI的1000亿美元合作对威尔高预计带来最少5亿元净利润英伟达向OpenAI供应的每台GB200服务器需6个电源模组，每个模组对应5000-8000元PCB价值量（30层高厚铜工艺）。威尔高作为台达电源PCB的独家供应商，占据台达泰国工厂60%以上份额，预计承接GB200相关PCB订单10亿元（单月1亿-1.5亿元）以10亿元营收测算，对应净利润最少2亿元英伟达下一代B300芯片（功耗提升50%）于2025年Q4量产，单机PCB价值量增至1.2万-1.5万元。威尔高已通过台达B300电源PCB技术认证，预计2025年承接订单1.2亿-1.5亿元（占B300总需求的20%）。B300产品因层数升级（32层）和工艺复杂度提升，毛利率可达30%，对应净利润4000万-5000万元。英伟达为GB200/B300配套的Spectrum-X交换机及浸没式液冷系统，其PCB需求通过鸿海精密传导至威尔高。2025年相关订单预计1.5亿元，毛利率15%，贡献净利润2250万元。威尔高30层/6OZ高厚铜PCB工艺国内稀缺，铜层结合力达1.8N/mm（行业平均1.2N/mm），适配GB200单台200kW电源散热需求。该产品单价1.5万-2万元/㎡，是传统电源PCB的3倍，且台达认证周期需6-12个月以上，国内现在没有相关技术厂商可以直接替代。威尔高与台达共建“专线”开发差分信号传输技术，使GB200电源转换效率达97.5%，满足英伟达绿色算力要求。此类定制化产品可享受10%-15%的技术溢价，进一步提升毛利率。威尔高泰国工厂80%产能预留给台达，规避美国35%关税的同时，运费成本降低20%。2025年Q2工厂首次单月盈利，Q3产能利用率达90%，10月扩至10万㎡/月后，可支撑单月营收2.5亿元，规模效应下毛利率再增1-2个百分点。2025年产能利用率提升路径Q1-Q2：泰国工厂产能5万㎡/月，GB200订单占比60%Q3-Q4：产能扩至10万㎡/月，GB200+B300订单占比80%泰国工厂二期2026年Q1投产，产能增至15万㎡/月，重点生产B300电源PCB（单价2万元/㎡）及车载AI域控制器板（单价1.8万元/㎡）。若英伟达与OpenAI合作扩展至自动驾驶领域，威尔高汽车电子业务毛利率有望从8%提升至15%，形成第二增长曲线。英伟达与OpenAI的合作对威尔高的影响，不仅体现在带来短期巨额利润的贡献，更在于通过技术卡位+产能绑定确立其在AI服务器电源PCB领域的龙头地位。若合作按计划推进，威尔高2026年净利润有望突破7亿元，对应PE估值降，显著低于胜宏科技、沪电股份等同行。股价目标最少120元以上。长期来看，在自动驾驶、机器人等领域的拓展，将为威尔高打开千亿级车载PCB市场，其战略价值远高于当前数倍的收益。将成为2025年年关前最亮眼的pcb细分领域龙头企业，增速也是远超同行数倍。$奥飞数据(SZ300738)$ $铜牛信息(SZ300895)$