商业航天之--上海瀚讯

周二晚上研究顺灏股份时候才认真思考商业航天这个板块到底有什么不同，为什么在这时候建立商业航天司？个人理解就是随着民营航天公司的发展，商业航天至少目前可以看到的我国规划的星网和千帆两大星座的组网已经具备条件了。

朱雀和代表的发射火箭技术的进步，可回收技术的落地，之前阻碍两大星座快速组网的火箭发射成本过高的问题得到解决，那么这个商业闭环就初步成立了。

火箭发射成本降低了，那么千帆和星座的加起来2.7万颗组网就能快速部署，这两万多颗卫星组网成功对应的每天接受的数据要处理的数据就会多几百上千倍的增加，这些太空数据传输到地面的话由于空地数据传输带宽有限制，就一定会有延迟，所以最后一定就是太空数据太空算，就需要太空算力，顺灏股东份为代表的算力卫星的需求也会快速增加。尤其是军用数据，以后军队信息化对抗肯定就是太空通讯的对抗，这些数据是不可能经得起延迟的。随着2.7万颗卫星组网的成功，相关的应用也会应运而生。

粗略算一个上海瀚讯的账，这可能是一个两年营收十倍，五年100倍的故事。

公司在2024年以前客户全部是保密，尤其是2022年和2023年急剧减少，熟悉军工的都知道这两年发生了什么，到了2024年开始公司客户开始变化了，第一，第二大客户全部是上海垣信千帆星网的相收入。

2024年公司年报披露，千帆星座发射了四箭54颗卫星，也是说54颗卫星对应1.51亿营收，大约占公司营收43%，其余的基本就是以前的军队的通讯业务的收入，这就涉及到今天定增的内容。

按照千帆星座的规划，2027年底组网1296颗卫星，2030年实现全部1.5万颗卫星部署，平均算下了2026和2027年每年至少550颗以上卫星，也是就比2024年增加十倍，单千帆星座收入可达15亿以上，2028到2030对应每年4560颗卫星，千帆星座收入可达126亿以上，随着规模效公司的利润里也会大幅提高。对于五年以后100倍的故事的公司到底是500亿1000亿市值就看后期落地情况了。

至于上海瀚讯订单的保证应该是不用担心，公司实控人同时也是千帆星座的发起人和负责人。

再说说上海瀚讯的10亿元的定增，说白了就是利用自己前些年在军用通许积累的资源优势和技术，为未来战争未雨绸缪，千帆星座一旦组网成功，军队海陆空信息一体化都是要依靠卫星通讯，公司定增的这个项目就是以后大型的军用AI ，而且这种项目也不是想做就能做的，参考美股的相关公司都是百倍PE。

加之定增一个月前刚出的股权转让，控股股东转让5%股份引入战略投资人，股权穿透后受让方就是物产中大旗下的私募股权基金，目前物产中大手上还有120亿自由现金。且公司这个定增方案不是怕发布出去，而是怕别人要多了，犹豫公司目前股权比较分散，所以要求任何认购方持股不能超过5%

总结：基本可以确定会是这波风口上未来预期空间最大的公司，这次定增项目绝对是A股独一份，未来空间无限。风口上的猪都可以参与，何况是风口上的千里马。