sonw的最近四期业绩期分析，同时求熟悉snow的小伙伴来说说这公司到底是什么赚钱的

snow这个公司的数据其实已经连续四张报表好转了，昨天的业绩又是直接把mit的报告给扔进垃圾桶，ai在B端已经是趋势慢慢比人强了。

根据四份财报电话会议记录（2025Q3至2026Q2），Snowflake的经营趋势和客户增长驱动因素可总结如下：

一、核心经营趋势

收入增长加速

产品收入增速：从2025Q3的29% → 2026Q1的26%（剔除闰年影响为28%） → 2026Q2的32%，显示业务明显提速。

驱动因素：核心数据仓库业务稳健（占收入70%+），新产品（AI/数据工程）贡献提升，2026Q2新增产品收入占比近50%。

盈利能力持续优化

运营利润率：从2025Q3的6% → 2026Q2的11%，成本管控（AI驱动效率、削减冗余）成效显著。

自由现金流：2026年预期利润率25%，反映经营效率提升。

产品创新爆发式迭代

创新速度：2026Q2单季度发布125+功能，半年累计250+功能（同比翻倍）。

重点领域：AI代理（Snowflake Intelligence）、开放格式（Apache Iceberg）、多模型支持（Postgres/Spark）。

客户留存健康

净收入留存率（NRR）：稳定在124%-127%，表明老客户增购强劲。

大客户渗透：百万美元级客户达654家（2026Q2新增50家），全球2000强覆盖率提升。

二、客户增长核心驱动因素

AI和数据工程产品

AI采用爆发：2026Q2超6,100账户使用AI功能（占新用例25%），AI直接影响近50%的新客户选择。

核心产品：

Cortex AI：企业级AI代理（如Cambia健康管理、Thomson Reuters内部工具）。

Snowpark/动态表：数据工程核心，2026Q2收入贡献超预期。

Iceberg开放格式：1,200+账户采用，推动跨平台协作。

迁移替代浪潮

取代竞品：客户因易用性、成本效益（迁移节省50%+）和治理优势选择Snowflake。

迁移工具：SnowConvert AI加速传统系统迁移，2026Q2大客户工作负载迁移贡献显著收入。

行业解决方案扩展

重点行业：

联邦政府（国防部认证）、金融（两大1亿+美元订单）、医疗（阿斯利康）、汽车（日产）。

垂直方案：制造业AI数据云、酒店业个性化服务（凯悦）、医疗保险代理（Cambia）。

合作伙伴生态强化

云厂商协作：与Azure深度合作（增速40%）、AWS订单同比增长68%。

数据共享网络：40%客户参与数据共享，形成粘性生态。

销售策略升级

聚焦新客户：专设"猎手团队"拓客，2026Q2新增533家客户（同比增21%）。

专家驱动：AI/数据工程专家团队支持复杂用例，缩短销售周期。

三、风险与挑战

存储收入压力：Iceberg迁移或影响存储收入（当前占比11%），但数据工程增长已形成对冲。

宏观不确定性：客户持续优化支出，但未出现大规模预算削减（与2022年不同）。

竞争加剧：需应对Databricks、微软Fabric等竞品，但Snowflake强调易用性/治理差异化。

结论

Snowflake的增长引擎已完成转型：从依赖核心数据仓库，转向"核心业务稳盘+AI/数据工程驱动增量"的双轮模式。客户增长的核心在于：

AI产品落地（代理、LLM集成）切入企业预算；

迁移替代红利（成本/易用性优势）；

行业化解决方案（政府、金融等高价值领域）；

生态协作（云厂商+数据共享网络）。

未来增长可持续性取决于AI代理（Snowflake Intelligence）的商业化进度，以及能否在千亿级数据工程市场持续扩大份额。

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