德科立-被资金抛弃后的逆袭之路浅析

三宝爬坑记-1

（2025/11/06，科技牛市开始反弹，借着二宝$淳中科技(SH603516)$ 连续大涨逼近250的心情契机，给三宝爬坑提供点情绪价值，大宝先放一边，因为三宝坑更深。这里做个对比，二宝我们上车是9月调整结束的95-100的战略窗口期，三宝上次9月是陆续在110-100间陆续进入，9月出了历史新高后跟随调整，重新回到100以下，这是属于三宝的战略窗口期。各路妖魔鬼怪要布局2026的，开始行动了 ）

客户群 - 绑定北美AI硬件产业链体系

Ciena/ Infinera(被Nokia收购)/Nokia，这部分主要是相干光模块业务，也是本地和泰国基地扩产的服务对象。英伟达入股10亿美元后已成为第二大股东，这部分光通信业务会无缝切入英伟达未来的AI工厂产业链。Google/Lumentum已有合作但还未大量交付产品的客户， 2024-2025都公开了硅基OCS样机订单，这部分确定是谷歌订单，网传的达子OCS样品订单没看到实锤。Lumentum合作主要在OCS/CPO产品线。Lumentum 在 2025-11（Q1 FY26）把 CPO 与 OCS 定为重要增长引擎，并公布制造扩产与放量路线（推动其股价大涨23.5%）。公开行业资料与多篇媒体/券商报道把 德科立 列为 Lumentum 在中国/亚洲的代工或本地配套厂之一（即 Lumentum 在推进CPO/OCS 时会把中下游封装/整机代工委托给德科立或同类厂商）；但公司层面尚未找到德科立与 Lumentum 的独家/正式量产供货合同公告。Lumentum 的 CPO/OCS 放量节奏合并进之前对德科立的 2026 预期，会显著提升德科立成为量产供货方的概率。

产业节奏匹配：与以上信息对应，德科立公司披露（2024 年年报 & 2025 H1 半年报） — 公司公开披露进入 OCS/CPO 方向、完成400G 相干模块技术验证，并披露“硅基 OCS 千万级样机/样品订单。

二级市场攻击痕迹即小试牛刀：谷歌9月底放风的硅基OCS测试结果，新一代OCS各项指标远超预期---这个消息也是当时A股OCS概念股均创出新高的直接动力，三宝当时创出历史新高161，2周涨幅位居OCS概念第一

合作关系即产业链定位：和客户联合开发，独立负责装配封装测试，即产品实现的后端服务。简言之，设计+制造代工环节；需注意OCS领域如果是直接供货谷歌存在潜在和现有客户竞争关系这部分

Lumentum官方新闻稿：发布的动作令系统厂与代工链（包含国内代工）有明确合作窗口。这个节奏和德科立一致。Lumentum的核心产品是上游器件(激光/PIC/系统架构)，这部分独领风骚。而A股公司争夺的是中下游的角色/份额。德科立的核心竞争力是：部分合作研发+代工/模块封装/工程实现，介于ODM/OEM之间。

最新强证据：Lumentum自身的 Q1 FY26 演示与新闻稿（公司对 CPO/OCS 的战略与产能扩张）；德科立的年报/中报对 OCS/CPO 的披露。辅助证据：多家行业媒体与券商文章提到“Lumentum在国内/谷歌 OCS 项目中会委托德科立代工/配套”。总之，这部分竞争，三宝卡位成功且位居领先地位。多说一句OCS，老一代OCS必然无法扩展到整个产业链因为存在先天缺陷，而新一代硅基OCS及未来的多维OCS解决了痛点问题，这也是Lumentum的底气。

DKL 2026年预期加强，光模块(超长距离)扩产+OCS/CPO逐步试产/量产，Lumentum 将CPO/OCS 列为 2026 年放量核心并扩产，为德科立这类在封装/模块与代工环节具备能力的厂商提供了明显且现实的放量机会——行业报道也把德科立列为 Lumentum 在中国/谷歌 OCS 代工池的一员。关键在于：德科立能否把“样机/认证”顺利转成“稳定的量产交付”并保证良率与上游件供应。若能做到，2026 年将是三宝的窗口年，起飞年。

业务体现端倪：三季报提到DCI相关产品业务占比翻倍，印证前面提到的绑定关系及合作实锤。

市场机会：DCI 是光模块与相干技术最先放量的场景之一。AI/云的增长推动了对高带宽、低延迟与高能效互联的需求。市场研究与行业资料显示未来数年 DCI 对高阶相干模块需求大。眼下长距离光模块，中远期可期OCS/CPO。

细分位置：若能把相干模块的验证成功转为交付，德科立能直接参与 DCI 的供货链（为交换机厂/系统厂提供模块）。其产线扩产会决定能否满足 DCI 的量化需求。在基线情景下，DCI 将成为德科立模块量产放量的主要市场之一；在乐观情景下（拿到大型云厂/交换机厂订单），DCI 贡献可成为公司营收的主要驱动力。

硅基OCS/CPO技术趋势：OCS（硅基/光子交换）与 CPO（共封装）是为降低功耗、提升互连密度的“下一代”路径。OCP/行业组织、厂商与云厂都在推动 OCS/CPO 项目试验。2025–2026 年预计进入试用与早期部署期。德科立现状：公司已披露获得“千万级”硅基 OCS 样机订单（样机/测试性质），并将 CPO/OCS 作为中长期战略技术投入方向。OCS多维OCS升级样品2026H1送样 - 和客户联合研发-2025H1.

最后总结 - DKL在光通信 + DCI 的基本能力与客户通道已经具备，并且在硅基 OCS/CPO方向有样机与工程验证进展；在 2026 年，能否把样机/认证快速转换为稳定的量产供货（特别是对 Ciena、Nokia与 Google 这样的关键客户）是决定其起飞高度的关键。 如无意外，三宝会升级为同时具备高端光模块设计制造的系统能力和AI算力OCS核心部件的垂直整合型供应商，深度绑定北美客户群，为业绩增长提供强劲且稳定的双引擎动力输出。

很爱二宝的强势加冕，而被资金抛弃后自强爬坑的三宝也依然属于至爱！大宝的预期加强产业信息应该在路上也不远了。都在产业方向上，所谓方向对了，开花结果需要的只是时间。

$德科立(SH688205)$