我对商业航天板块估值的看法，也许和你不一样

第一个问题：差距是不是最大的增量？

在机构的宏大叙事中，拍估值时会引用到一句话“差距就是最大的增量”，不仅是商航，半导体也是如此。当某个行业你不得不追赶时，头部的高度就是你未来的空间——那么商航我们有多大的差距和空间？

22日马斯克在达沃斯的表述把刚趴下几天的板块又炸毛了，对于板块来说，我们的差距不是现在星链的8000颗星，不是26年星舰实现完全复用，也不是它在3年内部署太空数据中心，而是整体估值！

SpaceX上市后预计超万亿美金，加上蓝色起源和众多供应链，北美区商航的整体市值毛估将超10万亿人民币。

而我们的商航产业起步晚，在A股商业航天板块（同花顺）四百多只股票里，截止去年11月之前，真正给到商业航天（低轨启动）估值占比只是很少的一部分。板块截止现在约10万亿市值，但超300家商航营收不到2%。

我们商航的真正市值主要计算：这两个月板块指数从11月1891涨到现在2632点，增加了市值约2.8万亿（这是市场实实在在给予商航的估值），加上原来的航天产业基础估值约2-3万亿，目前A股商航的总市值约5-6万亿。
（比如超捷股份在去年10月份前仅60亿市值，给它火箭部分的市值是很少的，现在增加的240亿是市场给与的商航市值。）

站位高点来看，我们现在和北美的差距仍有4-5万亿。如果差距就是最大的增量，那么我们一旦追平差距，板块还能获得超4万亿的估值奖励。但既然是追赶差距的奖励，就一定只能也只会给予板块先跑起来的选手，名次越高奖励越大（营收增速/利润增速）；

这个估值奖励未来会根据追赶进度，逐步/分批次释放给优秀选手（火箭→卫星→组网→运营→全球竞争）。比如：首次可回收成功、文昌超级卫星工厂交付、多个火箭发射场投入使用、火箭公司IPO上市、组网成功、用户突破100万/1000万等，每一个节点，市场都会选择奖励给对应落地最快的公司；

按照80/20法则，未来这个估值奖金池的80%（3万亿），只会奖励给板块20%的头部选手，也就是跑得最快80家拿到，人均400亿吧。不过按大A的尿性，抱团拥挤会导致奖励比例很悬殊，前10的奖励会过千亿甚至数千亿，靠后的就会很少。

PS：过去两个月的2.8万亿奖金，整个板块的公司或多或少都拿点，但未来只会在互动易尴跑的公司，拿到的奖金也会吐出来加到未来的奖金池里。如果你持有这些公司，你的部分持股资金也会变成奖金池的一部分，这很现实

那问题来了，我们究竟要不要追赶，能不能追赶上？

1月23日板块的复活，大家可能都以为是老马的功力，其实22日晚有一条很重要的信息，大家可能没有充分去理解：

GW申报了1.3万颗，申报了要部署，这买菜大妈都知道，但重点是2030年！

中国星网是2020年9月向ITU提交申请，按规则要在14年内完成100%部署，也就是说GW星座的规划比ITU要求提前了4年完成部署！

这代表什么，国家很急！急到什么程度，急到我们现有的产业基础根本没完成的能力，要整个产业全线开足火力冲刺！因为马斯克表示未来几年内星舰将实现每小时发射一次，每次可运载第三代低轨卫星100颗，全球低轨只能容纳6万颗星，这都不够星舰一个月打的 —— 而很多人却还在思考我们商航产业能不能落地！

我们现在什么情况：

2025年我们一共发射90余次，其中商航50次，商航卫星总数约300颗；

2026年，随着长征和民营火箭加大投入使用，低轨部分，大家原先预计是100发左右，再多就算有火箭也排不上发射场了（目前只有一个文昌商业航天发射场是专供商航的）。

2027年，预测可回收火箭逐步实现复用，能打到150发；2028年打到200发，2029打250发，2030打到300发；

大家都是九年义务教育的，你来算算：按1发火箭带15-20颗卫星，你觉得到2030年，按现有进度，星网的1.3万颗加上千帆的1.5万颗能发上去吗？还没算鸿鹄等其他星座呢！

国家星网的这个计划，需要全国的国家队加上民营公司从火箭/回收复用的进度到发射基地配置、卫星流水产线，全部都要数倍以上的速率飞奔推进！

为什么各地的火箭发射基地陆续动工，超级卫星工厂（中央厨房式的流水线）即将交付，村里还给火箭公司单开一桌的IPO通道，就是要快啊！
单独说说火箭吧，蓝箭将快速过会，中科宇航完成辅导，天兵科技、星河动力、星际荣耀等等也在快速推进中。。。单靠长征已经不够用了。民营原来进度慢，融资难是很大的制约。那二级开绿灯，就是全面改善火箭一级市场的融资环境，把资本导入，让企业研发和发射进度给赶起来，烧钱也要加速！

为什么 —— 当马斯克问你服不服的时候，We say no！

【当星空有并且只有SpaceX的卫星笼罩全球时，人类的信息自由和文明进程将被垄断】

那现在我回答第一个问题：差距是不是最大的增量？是的！当我们不得不拼死追赶时，差距就是板块的最大增量！

我们汽车追赶，板块打造出8000亿的比亚迪；我们半导体追赶，板块打造出万亿的中芯国际；光伏卷遍全球，打造出3000亿的阳光电源；就连刚开始追赶的机器人板块，超过千亿的都有好几家；那在未来商业航天的飞天逐日中，板块怎么会没有几家3000-5000亿的龙头？

——好好选股，3万亿的奖金池在等你兑奖

第二个问题：板块会不会调整，如何找到低估的个股，获得更大收益率？

过去两个月，板块的疯狂，就像一盘刚端上来的红烧鱼，被饥饿民工一抢而空。有人吃了鱼头却没抢到鱼身，有人吃到肥美的鱼腩对鱼尾不屑一顾，也有来的慢的被多刺的鱼尾卡得不上不下。

这时候，大家都在想，商航这盘鱼还有没有油水？还值不值得伸舌头去舔舔盘子？我告诉你：这盘鱼不叫商航，这张桌子才是！！这盘鱼只是第一道菜！！！

未来商航板块一定会调整，但板块中的优秀选手也一定会跑的飞快，离开桌子后，你在下一道菜上来之前赶回，或者你也能获得一些汁水的奖励（鱼腩就不要想了）；同样，外面的每一张桌子都有大餐，哪个板块都有奖金池，你确定你能比商航中最优秀的选手更能跑就行

商航走到现在，很多公司都翻倍了，前排都已经三倍了。真正能跑起来的选手，怎么可能还在低位来等你。做行业，大家都知道在黄金堆里找黄金，做板块更要如此！

黄金在哪里？

24年行业停滞，25年已经开始加速，那么最先有营收的，最先体现利润的，未来也大概率能跑到赛道的前列；现在涨得最猛的，也是未来最有可能夺冠并能获得最大的估值奖励！

行业刚起步，不看PE，只看增速，先看营收增速确定已在跑道，再看利润增速确定奔跑身位；用心研究，这是确定你能拿几等奖的大事。

至于现在的估值，这么和你说吧：蓝箭航天IPO拟融资75亿，按占发行后总股本10%比例计算，发行市值预计最高达750亿。那上市后，一旦朱雀回收成功，不说3000亿，市场炒到1500亿以上没问题吧？

那问题来了，蓝箭每一发火箭上天，这20颗星中，至少有十几颗带着臻镭/铖昌的相控阵。然后除了蓝箭，未来还有长征国家队和很多民营的火箭密集上天，臻镭/铖昌基本不会缺席。那蓝箭能都过1500亿市值，凭什么臻镭/铖昌不能过千亿市值？这就算你能忍，市场也不能忍啊！同理，如果臻镭铖昌都过千亿成十倍股了，那打遍全球的信维2000亿过分吗？就整个板块优秀选手的估值都要往上拔，对吧！

那现在我回答第二个问题：板块的调整不是我们这种迟钝选手要考虑的事，我们只需要在下一道菜上来之前保证第一时间吃上就行；想要获得更大的收益率，就找现在及未来估值涨得最猛的选手，记住，市场只会溢价奖励给冠军！

—— 期待2030，我们在领奖台上相聚！

$信维通信(SZ300136)$ $*ST铖昌(SZ001270)$ $臻镭科技(SH688270)$

#雪球星计划# #商业航天# #蓝箭航天IPO在即，卫星产业全面爆发#