格力身上看到了京东特斯拉腾讯的影子

近期走进格力电器做了全面性调研，包括总部、负责生产中央空调的格力绿控、负责生产第三代半导体芯片的格力元器件等等。

实话说，去之前我是对格力有偏见的。公司空调的市场份额虽然保持在20%+，但作为空调业的扛把子选手，面对传统领域来势汹汹的美的、海尔、奥克斯等，面对新势力如小米等，除了口口相传的技术领先外，并没有表现出什么太大差异化——更重要的是，我不太明白公司这么些年下来持续践行的战略是什么。

抛开调研细节不谈，抽象出来看大逻辑，这波走完下来，给我的感受是格力对自身的定位还是蛮清晰的，可以概括为四个字：自主可控。

我把白电理解为一横一纵。

横着的是品牌、技术、渠道；

竖着的是产品、产品组件、元器件、芯片；

“自主可控”作为这一横一纵的内涵，就很能理解格力电器的行为了。

1、品牌方面，公司坚持用的是自有品牌，因此几乎没看到格力做类似美的之类的并购，也几乎看不到格力如海尔那样延伸出多样品牌。比如三家白电在海外的收入不少都是贴牌、或是收购的品牌，但格力一直用的是GREE牌子打。

海外收入部分的自有品牌率从6-7年前的40%，如今上升到70%。自有品牌率的提升，也就自然提升了公司毛利率和净利率。

如此，也就好理解为什么同样是境内/境外，美的是6/4开，海尔是5/5开，格力是5/1开了——公司海外的打法比较难，但长期看应该是有价值的。

2、技术方面，公司的技术一直是业内扛把子，尽管口碑有争议，但酒香不怕巷子深。在大众场景中虽差异化不大，但在极值场景中就差异化就凸显出来了，如高温制冷、低温制热场景。高温制冷如中东沙特、卡塔尔等等，60多度的高温下需要保持高功率输出，而很多空调到了那就宕机了。

极值场景中有足够差异化，也保证了公司拿单能拿到高质量的订单，也提升了公司毛利率和净利率。

3、渠道方面，公司的宣传很大部分源于董小姐（我对此持中性态度）的大IP，渠道拓展费用投放低，因而对比于美的、海尔的9%和16%，公司销售费用率极低。再加上公司目前正进行渠道改革，减少层级，让价值链回归体内。渠道上的各种打法，也让公司的毛利率和净利率得到提升。

4、产业链方面，是格力一直坚持全栈自研，从白电产品、产品组件、元器件，一路现在已经平推到芯片。这种打法很消耗前期研发投入，但成了，则是前股东栽树，后股东乘凉。

这家公司给了我三个标签印象：

1、经营理念上很像京东。管理层红且专，强调自主可控，宁可慢，不要错；

2、销售费用上又很像特斯拉，管理层的强IP省下了很多费用；

3、增长模式上又有点像腾讯，毛利率和净利率持续提升，拉动了净利润高于营收的增长模式；

但这一切都是建立在行业竞争格局和后续竞争演变相对清晰，公司能守住份额的基础上的。目前看，白电的几大巨头各有优劣，打法并不相同。

格力强调自主可控和技术优势；美的强调多元化布局；海尔的高端品牌和全球化做得更深入人心；新进入者小米和之前的奥克斯，则是沿着低价心智向上打。逻辑上不好推演，但参考黑电过往小米进入的过程中看，老牌厂家最终是可以守住的，甚至TCL还向上生长。

因而，对该行业认识不够深刻的我，可能倾向于格力守住份额，继续保持这套高质量增长的模式，是可以持续的。对应当前股息率的估值，吸引力还不错。