我为啥看好菲利普莫里斯？

经常有朋友要我推荐股票，我比较慎重，不太敢向别人推荐，有时候经不住别人磨，推荐中国海洋石油，如果能买美股的话，我可能会向他推荐我喜欢的菲利普莫里斯。菲利普莫里斯就是拥有万宝路香烟的公司，公司有一百多年历史了，在2008年的时候，拆分成两家公司，一家是奥驰亚公司，只能在美国境内经营卷烟，另一家沿用了菲利普莫里斯的名字，只能在美国以外的地方经营卷烟，万宝路品牌归他俩共同所有。我之所以看好菲利浦莫里斯，可以从以下五六个方面看
一．从行业特点和商业模式角度来看，
1.烟草产品具有成瘾性和卷烟品牌的忠诚性，烟瘾很难戒，这一点和大家喜欢的贵州茅台类似，甚至戒烟比戒酒还难，而卷烟品牌的忠诚性，远高于其他品类的产品，抽烟的都知道，一般固定抽一种牌子的烟。而万宝路在全球市场是最强大的卷烟品牌，锁定了庞大数量的忠诚消费者，这就使菲利普莫里斯的基本盘, 有强大的保障。
2.烟草产品单次消费的低金额，使得消费者对于价格没那么敏感，一包烟从10块钱提价到11块钱，消费者可能没那么介意，这使得提价相对容易，而一瓶好酒，从3000提到3300， 消费者可能会犹豫。现在除了澳大利亚和新西兰的万宝路香烟比较贵（大概是200块钱人民币一包），全球其他地方的万宝路还不算太贵，法国、德国大概是五六十人民币一包，日本大概30元人民币一包。我们国家的香烟都几十块钱一包了，而我们的人均收入是人家的几分之一，这么一比，日本、法国、德国等国家的万宝路提价还有很大的空间。
3.烟草行业的研发开支低，资本开支低，自由现金流高，盈利数据的含金量比较高。并且由于大多数发达国家都禁止香烟做广告，这产生了两个好处：一是因为不能做广告，新的玩家新的品牌没法打开市场，市场被几个老玩家垄断，第二个好处是，大家都节约了广告费， 相比起来，像日化巨头宝洁的产品如洗发水，香皂，纸尿裤的广告，又比如洋河股份泸州老窖的白酒， 每年都在广告上花不少钱。
4.烟草产品具有抗经济衰退的特点， 没有所谓的经济周期。在1929~1933年，美国大萧条的几年，烟草公司的盈利和股价都是上涨的。
二．从股价历史表现来看
不知道大家喜不喜欢看NBA，NBA曾经选出历史上有史以来最佳球员GOAT (Greatest of all time), 最后选出了迈克乔丹,在股票历史上,GOAT是哪一个呢？答案就是菲利普莫里斯，据统计，1925年到2025年百年股票史上，菲利普莫里斯取得了16%+的年化回报。如果你的太爷爷在1925年拿了1000美金买入菲利普莫里斯的股票，并且以后的每年分红都买入菲利普莫里斯，那么持有到现在，大家猜一下是多少？是20亿美金！！！！！！（我不得不多用几个感叹号），从1000到20亿， 复利是多么惊人啊
三．从菲利普莫里斯在新型烟草产品的表现来看。
最近这十几年，由于健康的意识和各国政策的打压，传统卷烟在慢慢衰落，新型烟草产品发展很快，大概分为三类，第一类是加热不燃烧香烟，第二类是口含烟, 第三类是雾化烟(我们平常说的电子烟), 菲利普莫里斯很早就提出无烟未来的愿景，布局研发新型烟草产品，在第一类和第二类，已经取得了绝对的领先。先说加热烟，菲利普莫里斯的IQOS，在全球份额上面已经取得了70%以上的份额，处于统治的地位，加热烟由于没有燃烧，不产生焦油，对人的危害减少了90%以上。所以在很多国家加热烟的税率比普通卷烟更低，因此加热烟的利润率比传统卷烟还更高，菲利普莫里斯在加热烟上面取得的利润，已经超过了在卷烟上取得的利润，增长速度也不错，每年大约有10%的增长。第二类是口含烟，是一种尼古丁盐，装在一个小小的无纺布袋子里面，通过唾液把尼古丁溶解被人体吸收后进入血液，解决了人类对尼古丁的需求，它也有成瘾性，它的好处是突破了场所限制，目前口含烟的市场总金额还比较小，大概全球是六七十亿美金，我们菲利普莫里斯大概占40%+的份额， 但是增长很快，每年百分之几十的速度增长，有希望在2030年翻两番。新型烟草的第三类，是雾化技术，我们国家青少年里主要流行的就是雾化技术的电子烟，发展也挺快的，但这种产品在很多国家是禁止销售的，黑市交易猖獗。我们的菲利普莫里斯在这一块也有布局，但目前量还比较小，前景怎么样很难断言。
四．从地域的扩张来看，菲利普莫里斯的加热烟IQOS即将在美国大展拳脚，
目前菲利普莫里斯的加热烟IQOS销售额主要是来自日本，韩国，和希腊，在全球其他市场的拓展才刚刚开始，其中最肥美的市场就是美国，以前曾经授权奥驰亚公司在美国销售，但很快由于和英美烟草的专利纠纷暂停了，现在菲利普莫里斯收回了经营权，并且和英美烟草在专利方面取得了和解，专利障碍扫除了， 但是还要等待美国FDA审批通过最新款的IQOS ILLUMA2, 公司预计明年上半年拿到销售许可。我很看好美国的市场,美国的市场是全球利润最高,最肥美的市场,美国的人均收入是日本的好几倍,人口是日本的好几倍,两个因素叠加起来，理论上，美国市场是日本市场的将近10倍那么大，想一想就很激动。
五．我喜欢菲利普莫里斯，还因为这个公司一贯以来对股东都极好，重视股东回报。顺便说一下， 我这么多年来做股票投资很少失手的一个原因是我很重视诚信问题，我总是会留心经营团队是否会侵害股东权益，当然，有可能我啥也看不出来。菲利普莫里斯上市的100年里面从来没有间断过分红，分红金额也是逐年上升， 把赚到的利润全部返回给了股东，甚至为了分红把公司的净资产都分成了负数，现在公司的负债已经大于资产了，不过没关系，因为公司每年都有稳定的自由现金流，不用担心运行会出问题。
六．目前的估值不贵。菲利普莫里斯现在经营性现金流一年大概120亿美元，自由现金流大概110亿，市值2430亿（2025年12月1日），是自由现金流的22倍，估值还不算太贵，如果哪天市值与自由现金流之比到了30倍了，我也可能会减持。巴菲特说可口可乐是它的非卖品，我也很想这么对待菲利普莫里斯，我加一个条件，只要它的市值/FCF不涨破30，那么我就继续持有。以他的加热烟和口含烟的这个增长速度来看，公司利润一年增长百分之十几应该问题不大，算上三个点的分红，有希望实现15%~18%的年化投资回报，这个回报率和它的百年历史回报率一致。

$菲利普莫里斯(PM)$ $奥驰亚(MO)$ $贵州茅台(SH600519)$