讨论“存款搬家”的多起来了

两阳夹一阴，在经历了上周的调整之后，A股总算“支棱”起来，一根阳线，缓解了部分的忧虑，当然，只是部分。

以万得全A来看，虽然周五微跌0.22%，但是全周涨幅依然有1.94%，K线形态上呈现“两阳夹一阴”，收盘价也算创出了“9·24”行情行情以来的收盘新高。今年迄今的累计涨幅也达到了12.86%。

虽然各大宽基、行业指数，总体也是两阳夹一阴的形态，但是细看，其实差别还是不小的。

中证2000代表的小微盘，新高是极为爽气并显著的，近期就是盯着周线布林线的上轨往上走，强势的很。

但与之对比，沪深300，则是苦命的娃，明显是收到周线布林线上轨压制，上攻法力，难以收复上周失地的样子。

这种乏力，在科创50上甚至更明显，相比沪深300的布林线上轨至少略微向上开口，科创50甚至是收口，构成压制的。

下沉到行业来看，过去一周的热点，相当的散乱。

涨幅超过3%的主要行业，既有有色、稀土这样的周期资源板块，也有军工这样相对独立的板块，更有动漫游戏、机器人这样的科技板块。

是的，主线不太明朗。

不过有一点倒是明朗的，港股的行业本周表现稍息，不如A股。

最典型的自然是港股创新药，周四一根大阴线，周五继续下跌，虽未破位，但全周近乎无涨跌。香港证券、恒生消费等都涨幅一般，也就港股通汽车算是表现不错的。

感觉上，A股和港股涨到现在，主线的逻辑，该发掘的也都发掘了，该发挥的也发挥了，现在多多少少有点“无以为继”的感觉，更多依靠阶段性的新闻点刺激来驱动，但这种驱动，往往是不具有可持续的。

另一个有趣的现象，就是近期讨论“存款搬家”的券商研究报告多起来了，甚至写入标题的都不少。

讨论存款搬家，或许有两个背景。

其一，其他的讨论有点钝化了。基本面宏观复苏、财政刺激、关税缓和，这些都老生常谈了，而且也没有真正激动人心的利好去改变预期。但天天涨，总得有一点定心的东西，所以只能诉诸流动性了。

其二，存款搬家至少是一个“大图景”，想象力足够丰富，而且符合“慢牛”的审美。

在这块，最漂亮，最能安定人心的应该是这张图。

不可否认，在长期收益低于2%的背景下，存款搬家应该是大趋势，尤其是今年下半年到明年，应该是之前一批高息定存到期，要出笼寻找标的的时候，这的确是一个不可忽视的利好趋势。

但对存款搬家的预期，要合理。

这里推荐中信建投的一篇研报《中信建投：“存款搬家”如何影响A股？》。他们开发了一个名为AIAE的指标，来衡量投资者在全市场的权益资产配置比例。

中信建投发现，这个指标用来预测万得全A未来三年的年化收益率，还是挺好使。

而根据这一数值的预测，截至六月底的3年年限收益预期为7.48%。而在2024年8月，这一预测数值是17.41%。

也就是基于这样的预测，中信建投预测万得全A这波行情有希望超过6600点，而目前是5667.68点，即还有16.45%的空间，考虑到这是未来三年的预测，只能说是一个中性偏乐观的值。

当然，这个预测，是基于当下已经实现的权益资产占比提升程度。若要继续抬升预测点位，就需要更多的资金完成存款搬家才行。所以能否引导更多的存款搬家，提升权益资产的比重，对未来A股牛市的上升潜力，的确至关重要。

如何引导更多资金进入A股，这篇研报关于ETF、主动权益等也做了一些讨论，有兴趣的可以一看。

存款搬家，的确不乏“跑步进场”的，典型就是上图中2014年末的那波，但那种“杠杆牛”最后不过一地鸡毛。所以真正长治久安的，在我看来甚至不仅是ETF、主动权益，甚至还得依靠大量含权稳健产品，比如固收+，比如已经有了指数但还没ETF产品的多资产指数(比如中证红利股债稳健配置10%策略指数(932414))。

相比A股和港股讨论“流动性”，其实其他主要市场，倒是妥妥的政策消息面驱动。比如先后斥资千亿级美元在美国建厂的台积电(见下图)、苹果，都获得了特朗普的关税豁免，股价都是跳空大涨，连造玻璃的康宁也受益涨了一些。

国别层面最具看头的，应该算日本了。东证指数这周涨不停，刷新年内新高，今年迄今涨幅为8.59%。

这里面，关键还是关税因素。

周一（8月4日），首相石破茂（Shigeru Ishiba）公开表示，政府“准备编制一份追加预算，以缓冲美国关税带来的经济冲击” 。分析师普遍预计其规模可能达到约10万亿日元（约合676.8亿美元） 它向投资者传递了一个明确的信息：即使日本经济未来面临关税或其他外部因素的冲击，政府也已做好了动用大规模财政工具进行干预的准备，以支持国内需求和企业盈利 。这种预期极大地降低了市场的感知下行风险，为投资者提供了敢于追高的底气，构成了本轮上涨行情的安全垫。

周四（8月7日），日本贸易谈判代表赤泽亮正（Ryosei Akazawa）的澄清彻底扭转了市场预期。赤泽明确表示，对日本商品的有效关税税率将被限制在15%的上限，而不是在现有基础上进行叠加 。此外，他还透露美国已同意在削减汽车关税的同时，终止所谓的“叠加”征收方式 。这一消息如同一剂强心针，为市场提供了急需的确定性，直接化解了投资者最大的恐惧 。

下表是我让Gemini 2.5 Pro整理的日本一周的核心事件，可以看到这种上涨与宏观政策的匹配。

本周日本股市，在周边乃至欧美股市一般的前景下，呈现了一波风景独好的味道。这种“特异性阿尔法”（idiosyncratic alpha）是否会激化日本股市的进一步受宠？

考虑到A股几个日本股市ETF，不仅之前涨过，还出现过炒溢价的疯狂，若A股本身的热点不足，日股ETF会否成为游资溢出的去处，倒是值得关注。