AI浪潮下还有哪些低估的机会
从AI芯片到光模块，目前液冷和服务器电源也已经大涨一波了，还有哪些低估的机会呢？相关技术领先、提前布局但业绩还未呈现，且已经明确在下半年有较大提升空间的，我们可以一起持续挖掘下。
华工科技当前驱动力是国内AI算力投资爆发，其最大预期差：海外业务即将进入爆发期
业绩高增长验证赛道景气
2025H1公司光模块业务（联接业务）营收37.44亿元（同比+124%），占总营收49%，跃居第一大主业。增长主要源于国内互联网厂商（华为、字节跳动等）和设备商（中兴、新华三）的400G/800G光模块规模交付，直接受益于中国AI算力基建提速。
- 芯片级突破：实现高端硅光芯片自主可控，掌握单波200G硅光芯片设计能力，锁定海外Fab产能并布局国内备份，打破外源依赖；
- 前沿技术储备：首发1.6T LPO/LRO模块、3.2T CPO解决方案，1.6T产品采用3nm DSP方案，技术迭代领先行业。
海外订单突破在即，全球化产能就绪
客户突破：800G硅光LPO模块已获海外头部客户（推测为北美云厂商）批量订单意向，下半年大概率落地；1.6T模块在多家国际OTT巨头送样测试，性能持续优化。
产能布局：泰国工厂投产支撑海外交付，同步建设4大海外研发中心及40余个服务网点，规避贸易风险并贴近客户需求。
海外市场量价弹性远超国内
北美云厂商2025年资本开支聚焦AI算力，800G/1.6G需求缺口显著。华工凭借LPO技术（低功耗优势）和硅光方案（成本效率优势）卡位高端市场，毛利率提升空间巨大（当前光模块毛利率仅10.87%，海外订单通常溢价15%-30%，海外放量后将快速提升到16%以上）
其它新增长点：
3D打印业务：切入航空（订单+220%）、汽车电子领域，满足高精度零部件量产需求；
新能源汽车传感器：PTC热管理系统获海外高端车企订单，感知业务营收增长17%
估值空间测算：机构一致预期2025年归母净利润19亿元，对应PE 25-33倍。若海外800G订单放量，业绩有望持续上修。华泰证券给予2025年37倍PE，目标价65.57元（涨幅超30%）。37*19亿=703亿市值。
华工科技光模块业务已实现“国内爆发→海外突破→技术引领” 的三级跳。当前股价尚未充分反映海外订单弹性，短期估值受海外业务进度压制，逢低布局静待订单催化，中长期看硅光技术带动的份额提升和毛利率跃迁。
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环旭电子作为全球SiP模组龙头和电子制造服务（EMS）重要厂商，在AI浪潮和汽车电动化趋势中展现出多元成长动力。
一、AI服务器业务：25年核心增长引擎
技术布局构建壁垒
公司瞄准AI服务器三大核心赛道——AI加速卡、光通信、PDU电源模块，通过整合日月光集团封装技术，提供从芯片到系统的全栈解决方案。这种“垂直整合”能力能更好满足云服务商（CSP）定制化需求，避开通用GPU红海竞争。
AI加速卡：2024年已量产，月产能目标13.5万片，2025年预计贡献超1亿美元收入增量
高压电源模块：配套AI服务器主板开发，提升单机价值量
L10系统组装：延伸至服务器整机组装，绑定大客户订单
爆发式增长可期
2025年云端及存储业务预计同比+23%，2026年服务器营收增速维持20%以上。随着北美数据中心扩建及墨西哥产能落地，供应链韧性增强，有望抢占AI硬件代工增量市场。
二、消费电子：SiP技术引领新场景渗透
AR/VR与AI眼镜驱动升级
SiP模组“轻薄短小”特性完美适配头戴设备，公司已向头部客户量产AR/VR用SiP模组，2025年AI眼镜WiFi模组放量。随着苹果等巨头加码AR生态，SiP单机价值量有望提升30%以上。
通讯技术迭代打开安卓市场
WiFi7：2025年进入商用，安卓手机SiP模组需求激增，公司卡位高通等芯片厂合作；
毫米波天线：2025年出货量大幅增长，切入真无线耳机等新品。
三、汽车电子：短期承压，长期电动化布局明确
短期阵痛，长期聚焦高价值产品
2025Q2车电收入同比-16.7%，主因客户降价及燃油车需求疲软。但公司战略转向高毛利的新能源车Powertrain（电驱逆变器/OBC/电源模块）：
IGBT电源模块已量产，SiC模块研发中；
目标2025年Powertrain占车电收入50%。
客户结构优化
从Tier1供应商转向直供整车厂，2025年整车厂客户占比将达50%-60%（现33%），提升议价能力。
四、财务与估值：低估值修复可期
盈利预测
机构一致预期2025年净利润18.8亿元（同比+14%），2026年23.3亿元（同比+24%）。当前股价对应2025年PE仅15-17倍，低于工业富联（25倍）等AI硬件同业。
AI加速卡大单落地（如北美CSP认证突破）；
苹果AR设备量产带动SiP订单；
车电Power Module获国内新势力订单。
AI服务器（高增长）+ SiP技术（高壁垒）双轮驱动，汽车电子筑底待反弹。押注环旭，本质是看好其 “AI硬件化”+“SiP场景化” 的落地能力——左手抓服务器代工升级红利，右手握消费电子微小化技术壁垒，中期车电再造增长极。当前估值隐含过度悲观，预期差修复动能充足。