$东芯股份(SH688110)$ 很多人在疑虑，为何机构调研东芯的那么多，但没见买入？我觉得这触及了中国科技股投资最核心、最深刻的矛盾，就是信仰、现实与制度激励的错位。它不仅仅是散户与机构的差异，更是中国科技发展宏大叙事与资本市场微观定价机制之间的永恒张力。
首先，机构行为的本质，不是认知不足，而是责任异化，核心矛盾是委托的问题，基金经理管理的是别人的钱，其首要目标不是收益最大化，而是职业风险最小化。投资一家还存在不确定性的科技公司，成功了是应分，失败了则是风控不严、盲目追高，投资一个平庸但共识度高的公司，失败了是市场系统性风险。所以就形成了制度性保守，这导致机构行为高度趋同，追求的是相对收益排名而非绝对真理。他们可以清晰地认知到砺算的技术价值，但在其商业模式被主流共识验证之前，大规模介入的概率很低。
其次就是认知差异，其根源是两种信仰的碰撞，怀疑论者的逻辑根植于历史经验归纳，他们看到过太多