$巨化股份(SH600160)$ $三美股份(SH603379)$

关于市场的两个传闻，一是明年三代额度增发可能高达8万吨，二是明年品种间转换比例可能从现在的10%提高到20%-25%。

很多朋友感到迷茫和恐惧，去年7-8月份的惨剧还历历在目，这里做一些探讨。

首先传闻的两个可能性

1. 增发32配额，这不算传闻而是是必须的，只不过是多少的问题，既然去年3万吨，今年4.5万吨都供不应求，那么明年在今年的基础上再增加一些，发8万吨也不是没有可能。个人认为这个不是利空而是利好，制冷剂的配额制决定了他只能靠涨价一条腿实现利润的增长，而增发的配额使得量价可以齐飞。

2. 品种间转换比例可能从现在的10%提高到20%-25%。 这个可能性极低，几无可能。首先GWP值高低切是对争夺配额时期（20-22年）付出代价企业的反悔，而对投机抢高GWP值企业的奖励，从道理上讲也不通。其次，政策非同儿戏可以说改就改，要改24年就可以直接改掉。经过24-25两年政策的平稳实施后，指望26年发生大的变化是不切实际的。再思考一下，政府调节政策的出发点是什么，是为了保供而不是控价。既然增发配额可以起到保供的作用，又何必再放开品种转换而引发争议呢？

即使这样的小作文最终未能达成，也有不少人担心会像去年一样，股价被未经证实的谣言砸的一落千丈。我认为这种可能也极小，以巨化为例，今年的流动性，成交量，筹码结构已经远非去年同期可比。现在轻松可以达到日成交20亿左右，而去年同期只有3-4个亿，承接力大大提升。现在的股东结构中除了坚定持股的几个大基金，社保，港股通，更增加了主力军沪深300ETF. 从盘面上看，在小作文传出来后的一两周，巨化的走势基本上没有受到任何影响，大涨突破千亿后主动回撤调整，站稳后有望继续向上挑战。

目前的制冷剂主流产品R32的报价在6.1-6.2万，而四季度的长协也很有可能会到6万。今年的利润大概率能到55-60亿左右，对比去年接近3倍的增长。而明年的起点就是6万多了，明年制冷剂的年均价很有可能会在6万以上，而32可能去到7万以上。这样毛估估巨化的利润可能接近百亿，对于这样一个高速成长，配额垄断的冷茅，明年看1500-2000亿的市值是值得期待的。

当然今年巨化和其他制冷剂的涨幅确实也比较可观，这个位置选择买卖都是合理的，重要的是根据自己的风险喜好和仓位做出从容的调整。