有色金属涨价下半场——矿机

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全球有色金属市场正处于一个历史性的上涨周期。根据最新数据，2025年以来，黄金价格上涨超50%，白银上涨超60%，工业金属铜、锡涨幅均在26%以上。这一轮有色金属涨价不仅推动了矿业企业资本开支的大幅增长，也为上游矿山设备行业带来了前所未有的发展机遇。

一、五家核心公司分析

1、新锐股份（688257）：硬质合金工具龙头新锐股份是一家专注于硬质合金及工具研发、生产和销售的高新技术企业。公司的主要产品包括硬质合金（占比28.35%）、凿岩工具及配套服务（占比46.73%）、切削工具（占比13.50%）、油服类产品（占比8.25%）。其中，硬质合金产品涵盖矿用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等；硬质合金工具则包括牙轮钻头、潜孔钻具、顶锤式凿岩钎具等凿岩工具，以及数控刀片、硬质合金刀具等切削工具。在市场地位方面，新锐股份是国内钻爆钻头龙头，牙轮钻头国内市场占有率第一，澳洲、南美等地区市场占有率位列前三。公司硬质合金产量连续多年位列国内前五，旋转齿、油用金刚石复合片基体市占率位居国内前列。从全球视角看，公司在矿用工具全球市场约467亿元的规模中，市占率仅1.5%，未来提升空间巨大。

2、运机集团（001288）：带式输送机隐形冠军运机集团是中国带式输送机领域的领军企业，主要从事以带式输送机为主的节能环保型输送机械成套设备的研发、设计、生产和销售。公司产品覆盖通用带式输送机、管状带式输送机、水平转弯带式输送机、斗式提升机、螺旋输送机、驱动装置和逆止装置等全系列。特别值得关注的是，公司的管状带式输送机技术打破国际垄断，在复杂地形环保输送领域市占率超30%。在市场地位上，运机集团是国内带式运输机制造龙头，在单机≥1公里的长款带式运输机领域市占率约70%。公司2020-2023年国内市占率从2.3%增长到3.7%，保持行业领先地位。2024年海外营收占比达67.58%，成为"一带一路"沿线矿业项目的核心供应商。

3、耐普矿机（300818）：选矿装备及耐磨备件专家耐普矿机是一家集研发、生产、销售和服务于一体的重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件专业制造企业。公司主要产品应用于选矿流程中的磨矿分级和选别作业，具体可分为矿用橡胶耐磨备件（占比54.5%）、选矿系统方案及服务（占比17.85%）、矿用金属备件（占比13.03%）、选矿设备（占比11.74%）、矿用管道（占比2.5%）。公司的核心竞争力在于其自主研发的高分子复合橡胶新材料，具有耐磨、耐腐、经济、环保等优势，实现了对传统金属材料的部分有效替代。在技术实力方面，公司的全陶瓷渣浆泵突破国际垄断，使用寿命达18个月，拥有12项国际专利。2.4 浙矿股份（300837）：破碎筛分设备领先企业浙矿股份主要从事中大型矿山机械设备、资源再生处置利用设备的研发、设计、生产、销售和服务。公司主要产品为破碎、筛选成套设备和相关配件，包括颚式破碎机、圆锥式破碎机、旋回式破碎机等破碎设备，以及振动筛、给料机、洗砂机等筛选洗选设备。产品主要应用于砂石、矿山和环保领域各类脆性物料的生产加工。在市场地位上，浙矿股份与南矿集团、上海世邦等企业共同占据国内破碎筛分设备市场约20%的份额。公司是国内智能矿山设备市占率18%，建筑垃圾处理设备市占率国内前三。特别值得关注的是，公司已进入宁德时代供应链，废旧电池回收设备2025年收入增长45%。

4、南矿集团（002988）：向"装备制造+服务"转型的破碎筛分设备企业南矿集团主营业务为砂石骨料和金属矿山相关的破碎、筛分设备的研发、设计、生产、销售及后市场服务。公司产品包括整机产品（破碎、筛分设备及相关辅助设施）和后市场服务（配件销售、设备维保服务）。后市场业务毛利率长期维持在40%以上，采用"到货付款"模式，回款周期短。公司正在推进"三转一优"战略：深化发展后市场服务、全力拓展矿山业务、加速布局海外市场，持续优化砂石骨料市场业务结构。目前，金属矿山类设备订单占比已显著超过非金属矿山订单，业务结构较去年出现明显优化。在金属矿山中，以黑色金属矿设备订单为主，有色金属矿设备订单也在逐步提升。

二、行业格局分析

2026年，全球和中国矿山机械行业正迎来新一轮景气周期。根据多家机构预测，2026年全球矿山设备市场规模预计达到1630-1850亿美元，中国市场规模将突破1800-3800亿元人民币。这一增长主要受益于以下几个方面：

有色金属价格上涨驱动矿企资本开支增加。2025年以来，黄金价格上涨超50%，白银上涨超60%，铜、锡涨幅均在26%以上。金属价格上涨直接推动矿企利润增加，进而带动设备采购意愿增强。根据历史经验，金属价格上涨时，矿企首先通过延长开采时间、增加开采工作面来扩大产量，车辆、耗材类及维保服务需求先增加；当价格进一步上涨，新开发矿山投资速度会加快，新设备采购会增加。

全球矿业资本开支保持高位。2024年全球矿业资本开支达到515亿美元，预计2025年增长16%，2026年继续保持高位。卡特彼勒预测，到2030年全球矿业资本开支将比2024年增长50%。矿业资本开支的持续增长将直接转化为对矿山设备的需求。新能源金属开采需求爆发式增长。新能源产业的快速发展带动了锂、钴、镍、铜等关键金属需求激增。根据国际能源署预测，到2030年，清洁能源技术对关键矿物的需求将增长三倍以上。

具体来看：•锂矿开采设备市场：2024年市场规模12亿美元，预计2033年达到35亿美元，年复合增长率11.0%•钴镍提取设备市场：2022年全球市场规模120亿美元，预计2030年增长至350亿美元，年复合增长率15.6%•选矿设备市场：受益于新能源金属需求，浮选设备市场从2020年的190亿元增长至2025年的360亿元，年均复合增长率13.6%。

三、技术创新是矿山设备企业的核心竞争力对五家公司技术实力分析

新锐股份技术壁垒最高。公司是国内硬质合金行业的技术领先者，拥有520项专利，其中发明专利43项。公司的硬质合金产品涵盖75个牌号、2万种规格，成本较外购低15-20%，形成了显著的技术与成本双重壁垒。特别值得关注的是，公司在2025年5月启动建设株洲高性能数控刀片产业园，项目完全达产后将形成年产5000万片高性能数控刀片的能力。

运机集团在细分领域技术领先。公司与华为联合研发AI智能巡检机器人，实现输送效率优化和能耗降低。公司的管状带式输送机技术打破国际垄断，在复杂地形环保输送领域具有独特优势。

耐普矿机在新材料领域实现突破。公司自主研发的高分子复合橡胶新材料具有耐磨、耐腐、经济、环保等优势，全陶瓷渣浆泵突破国际垄断，使用寿命达18个月，拥有12项国际专利。

浙矿股份和南矿集团技术储备丰富。浙矿股份累计持有232项专利，其中发明专利63项，核心设备性能接近国外先进水平，节能指标较同行领先10%-15%。南矿集团拥有511项专利，研发人员占比15.41%，在技术创新方面持续投入。

综合分析，在有色金属涨价下半场的大背景下，矿山设备行业正迎来新一轮发展机遇。新锐股份凭借其在硬质合金工具领域的龙头地位、强劲的业绩增长和深厚的技术壁垒，是当前最值得投资的标的。运机集团和浙矿股份也具有较好的投资价值。