壶化股份董事长交流纪要
壶化股份调研纪要，交流人：秦书记（上任董事长，现任董事长的爸爸）
1、公司背景
书记1976年当兵，84年退伍，在壶关县化工厂当办公室副主任，一直工作到现在，期间经历公司改制。后面当了公司董事长和党委书记。
公司2010年引进了美国数码雷管的生产整线，是国内数码雷管的先行者。
企业文化是军事化管理为主，安全生产抓得很严，员工在车间不能聊天。
22年儿子接班，儿子是美国留学回来的，回来后在基层轮岗，22年做到董事长。小秦总爱好健身，野心比较大，化学专业、创新能力强，希望把公司做大做强，也希望用技术对爆破这个传统行业进行升级。公司的管理在他回来后也发生了变化，中层血液换新，新招员工按市场化招聘，壶化的岗位在当地抢手，原来都是打点关系进去。创新方面也陆续有了一些成果出来（装药机器人、无线雷管等，还有一些在研项目，会逐步出来）。
2023年山西煤矿事故导致省内2024年地面矿全停，导致业绩下滑。2023年13亿销售利润2亿，2024年收入11亿利润1.4亿。
2024年复工复产后，下半年业绩开始修复。
25年指引收入15亿，利润3亿。重要项目跟踪有哈密地面矿、山西水电站改造和砂石骨料项目（招拍挂），以前新疆的大开发和西藏大项目。
2、公司产能情况
全国10%市占率，山西83%市占率。
雷管7880万发。
炸药11.4万吨
起爆具2300吨（25年下半年国家又给壶化新批了起爆具的产能，所以25年下半年开始，业绩会上新台阶）。
3、生产线调研情况
产线不算长，看上去资产不重。
资产重的部分可能是土地，由于是危险品生产，对安全卡的很严，壶化基地100多亩，产线周边堆了很多土山，土山之间有运输通道，就是为了避免生产期间，库存产品如果发生爆炸，不会波及周边的村庄。
传统雷管产线很传统，每个工序都有人，产品主要出口缅甸、非洲等国家，国内和发达国家都用数码雷管。
数码雷管和炸药的产线员工很少，3-4个，因为有定员规定。
雷管涉及的零部件除了雷帽和炸药的化工原材料，其他（包括包装）都自产了，原因是价格竞争激烈。原来30元/发，成本10元/发，现在搞到了11-12元。
雷管市占率有很强的区域性关系，一般当地龙头和公安局的关系很好，每次采购雷管的时候是需要先到公安局拿许可证的，公安局可以让别人进不来。反过来，要想异地扩张也比较难，一般都是通过价格竞争来拿到小份额。
雷管单班5万发产量，每天两班，3条线。
我国数码雷管是政策性的强硬100%普及，原来大家都有蹊跷的心，留着一部分传统产能。国家以反恐的名义100%推广了。数码雷管的引爆需要起爆器，起爆器类似一台手机，要对工作人员人脸识别，接受公安部给的动态验证码，才能引爆。以前传统雷管是拿证取货，没法100%监控后面的使用用途。数码雷管100%普及，提升了行业门槛（炸药+电子+芯片）。
4、Q&A
（1）公司业务大概情况？
公司主营雷管制造，产量是全国第三。雷管生产比较复杂有160多道工序，炸药很简单。目前无论雷管还是炸药，国家都有产能管理，不批新牌照了，后面主要靠收购。炸药已经收了6家厂，其他的收购还在谈。
雷管第一名是雅化，他们有做兵器的需求，上一轮合并收购太猛，效益不好。
雷管和炸药进出口五大公司有奥信、新时代、保利、北方和壶化。我们牌照齐全，可以出口雷管、炸药、TNT、原材料。
军工四证我们也都有，有做一些兵器配套的TNT，和火箭军有3000-4000万的业务往来。
目前公司收入50%雷管50%炸药，利润方面，雷管占比更大。
（2）这几年公司的业绩增长来源？
最明显的是起爆具的出口。
起爆具国内有3家公司做，壶化是第一，第二第三的产量加起来只有我们的20%。他们效益不好，产线落后，也拿不到原材料TNT。我们可以解决TNT的问题，预计台海问题解决之前都不会允许TNT大量出口。第二第三名是用兵器集团剩下的TNT做的。
截止6月30日，公司有2300吨产能，其中800吨供国内，1500吨供海外。下半年国家新批一条2000吨的出口线，之前的线投资额在4000万，新的无人化要比这个多一点。工信部只管产线审批，TNT和产能是不绑定一起的。
新建产线的原因是目前供不应求，我们订单排到了明年6月份。
我们获取大量订单的原因是：电子起爆具全球需求非常大，加上之前山东有一家公司发生了重大安全事故，我们承接了他的客户。并且壶化出中国出口的80%多，几乎垄断了这个子行业的出口。
起爆具可以看作是一个大雷管，主要用于二次爆破，因为炸药多了以后没法充分爆破，需要在内部用高性能的TNT引燃（使用了起爆具来引爆的1吨炸药，比没有使用的爆炸效果要强非常多，算爆破行业的技术进步，能给客户降本增效）。
中国是起爆具出口的全球唯一了，背后主要是中国矿开采比较多，多年迭代优化后，技术世界领先。
目前这个生意盈利很好，成本15000-18000/吨，售价70000/吨，去年是3万，后来逐步涨到了7万，还处于上涨的趋势中。这块的净利率应该非常高，是超过茅台的。一方面供不应求，公司占中国所有出口的80%多，一方面供应需要国务院审批。另外，这些东西的使用一方面是民用，也可用于军事，所以全球都在进行严格的管控。
（3）自动装药机器人。
2024年五一期间，隧道施工爆破有个技术专家会议，我们过去看看能不能做爆破服务。当时院士专家给我们提了个课题，让我们看看能不能做。
目前隧道是用打孔机打孔，雷管和炸药用四轮架子推进去，25个人进去装药，时间20-40分钟。因此这里就涉及三个问题，一个是一旦发生事故就是重大安全事故，涉及20多条人命，主管安全的副省长是要负责的；二是工作环境危险，隧道里面温度从零下到80度不等，也可能打到水源和真空；三是工作强度大。隧道里面装药环节一直是一个大痛点，也死过很多人。
我们当周就找了北科大教授开会，一周给了专家答复，然后半年时间做了1.0版本原型车出来。1.0版本成本250万，卖350万。2人远程作业，工作车接收铁路局那边的GPS信号，然后自动装药。
我们和深圳原来给我们做自动化设备的公司合作，2.0版本机器人8月做出来，一直在中铁等客户处试用，不断试用，能出反馈意见，修改，再试用。现在已经是3.0版本了，变小了一些，成本100万出头，准备卖200万。客户试用效果也非常好，已经可以应用于正式的作业生产了。
从行业了解，现在只有我们在推这个事情，已经接到80多家的采购意向。
全行业有181个爆破资质单位，46个矿山爆破单位，我们预计中国全行业的空间有2万台。200万/台，400亿的空间，有10-40%的利润率。当然海外也有需求，当然前期主要是做国内市场，海外会卖更贵，有一些经销商等中间费用。
站在客户的角度，使用了自动装药机器人，每年会减少人工成本约100万，200万的采购成本，加上机器使用成本，综合来看，三年能回本，更关键的是能大幅减少安全事故（按规定，死亡十人以上属于重要生产安生事故，要停工停产，副省长带队进行安全调查。大型项目停工一天的损失非常巨大）。因为装药机器人能极大解决行业痛点，算行业的创新。客户也积极试用，已经有80多家像中国中铁等大型施工单位有采购意向。
10月准备在深圳召开装药机器人的新产品的发布会，放在深圳，是因为设备的组装是深圳公司完成的（设计和主导是公司自己完成的）。发布会上分析师、基金经理可能参观和交流，也会有客户参加，有订单可能就直接签订了，之后大家就会在隧道、开矿等场合见到我们的机器人在现场作业了。
（4）西进战略。
现在山西、内蒙的露天矿开采是受限的，矿下用炸药需求平稳，而西藏、新疆是不受限的。从全国来看，西北、西南也是爆破产品使用的高速增长区域。
我们计划在新疆建分厂，希望能接一个楼田爆破的项目，1次10-20km的爆破，5年能有年均20-30亿收入，10-20%的利润。现在新疆有两个项目在洽谈当中。
雅鲁藏布江水电站也有70km的隧道爆破引流需求。目前开了3个标，我们已经有应用了。
西藏市场比较封闭，像西藏的高增民爆，他们2万吨产能，我们12万吨。他们卖3-5万/吨，我们7000/吨。目前我们双方签了战略合作协议，一起为国家的大项目做贡献。
（5）书记目前在公司的时间分配？
我干完机器人和西进战略这两个事就不管了，公司其他事情现在都是小秦总在管。
他是华东理工的化学本科，卡内基梅隆大学化学硕士，是技术型专家，也非常爱创新，搞出来了装药机器人，也搞出来了无线爆破系统。
壶化股份无线电子雷管科研项目为壶化智能爆破系统研发的重要一步。壶化无线电子雷管将与隧道爆破智能装药机器人配套，实现爆破的少人化、无人化，将为爆破领域带来更安全、高效、灵活的解决方案，使我国的爆破技术引领世界先进水平，在爆破领域必将产生巨大影响。当然这个东西在军事上也有应用场景。
（6）公司业绩有没有季节性波动？
Q1淡季北方不开工，Q2开工，Q3-4高峰，一般都是5月之后大开工。加上今年Q3新获批了电子起爆器的产能。下半年应该远好于上半年。
（7）起爆具出口具体金额？
2024年出口1个亿，今年预计翻倍到2个亿，单吨毛利3万多，净利率比肩茅台。
（8）起爆具为什么会短缺？
北约国家是不用中国的TNT的。由于俄乌冲突，北约那边的TNT变紧缺，军事都不够用，民用的开矿的就非常短缺了。【后面查了，全球TNT产能主要在中国，原因是环境污染和安全问题；北约用的TNT来源有日本波兰台湾，但供应不算稳定，中国由于台海冲突想要控制西方弹药量，对TNT出口管制严格，因此TNT价格一直在涨】。
另外也有技术进步，中国是全球最大的爆破市场，多次迭代之后，技术水平全球遥遥领先。
（9）行业整合情况？
十五五会压到20家。书记2000年做的董事长，当时790家有生产牌照的，现在78家，十五五20家。上市公司有4家，我们炸药目标做到前十，主要靠重组，雷管和起爆器要做到全球领先（这块的技术含量和利润水平要好于炸药）。
（10）减持？
之前老董事长把股份转让给小董事长时，之前没有交税，现在政府比较困难，要补交一些税。不会减持很多，缺多少税就减持多少。对行业、对我们公司还是非常有信心的。
附件1：壶化股份研制成功隧道爆破智能装药机器人（官方公众号新闻网址：
网页链接 ）
附件2：
壶化股份无线电子雷管首爆成功（官方公众号新闻网址：
网页链接 ）
附件3：化西证券对壶化的收入利润模型
附件4：公司已经在西藏大项目上正式投入了
