为什么我们说渤海租赁

首先我只对宏观分享出自己的观点，不涉及具体的数据，微观数据仍然要服务于大环境。即使短期按照数据利好买入，如果对于宏观没有展望的信心，我想对于普通参与者来说也很难拿住。$渤海租赁(SZ000415)$$中国飞机租赁(01848)$ $中国飞机租赁(01848)$

全球航空视角来看：

供需结构性矛盾，需求持续旺盛，新飞机供给严重受限，目前全球飞机交付缺口超5000，累计订单过万，预计持续至30年。

需求原因：

1、客运需求，新型地区包括中国市场航空客运仍然在初级阶段，巨大成长空间【包含刚需出行和升级，这里不展开】。

2、全球航空货运稳步增强，从之前的疫情巅峰回到现在正常稳步增长逻辑，高价值高时效将越来越多依赖空运。【展开说一下，事实上现在全球大国逐渐分区统治，海运会面临极高的不确定性，将来全球港口将受到严重政治和统治圈的影响；高价值高时效将更多依赖空运】。

3、全球机队的更新，目前客运飞机和货运飞机平均运营时间已经大幅度延长，老化严重。叠加国际航协未来要求的低碳排放，全球老旧机型替换逻辑走强。

飞机新产能受限原因：

1、发动机全球短缺，存在广泛技术问题，因此主要飞机制造商机身进度远远高于发动机产能【全球三大发动机厂GE,RTX,RR业绩稳定性强，预计持续走强，美股今年均创下新高，预计持续到30年】【发动机这点有很多核心部件，国产切入是另外一个投资逻辑，这里不展开】。

2、地缘，高技术工人，供应链脆弱共同制约飞机产量【事实上飞机制造依赖高度复杂、精密的全球供应链体系，脆弱性远超其他产业，供应链和工人瓶颈将长期影响飞机交付节奏的复苏。】。

全球航空持续性高景气度情况下，租赁行业极大收益，目前全球航司机队一半的飞机来自于租赁，租赁渗透率比例原来越大【有政策给租赁提供便利，不展开】。原因如下：

1、航司无法及时获得新飞机，转向租赁公司寻求现成或已确定交付机位的运力。

2、租赁避免巨额的资本开支，能更快地更新机队、引入更省油的新机型。租赁模式在经济上行和不确定性时期都更具吸引力。【租赁很多种，干租，湿租，以及航空租赁特有的lamp租，带上机组和乘务组，比湿租范围更大。不展开】

飞机租赁巨头：AerCap（全球最大）、Avolon（全球第二）【Air Lease即将和SMBC Aviation合并，有望成为新巨头，我这里不展开，不影响行业逻辑】

渤海租赁【要点】：

1、控股Avolon，目前以飞机租赁为绝对主要业务。

2、之前几年财务费用极高【高息美元债】，需要巨量资金购买，管理，和运营机队，现在美国降息周期，这一块弹性巨大。【债务评级有提高，更利于低成本债务融资，不展开】

3、为了还高息债以及为了处理部分债务违约问题【现在很多高杠杆公司都在低息债务置换高息债务。不展开】，剥离集装箱业务公司GSCL，计提巨额商誉，导致25年巨额亏损。

4、目前集团主营业务【也就是飞机租赁】收入和净利润同比增速50-100%【25年对比24年】，预计将持续至28年以后。 【补充：原来的控股股东是海航，后面海航破产重整了，导致前几年亏损很大，融资渠道较少，所以出现了很多债务逾期和流动性问题。】

投资亮点：1、行业极强周期。2、渤海剥离GSCL后，业务聚焦，集中于飞机租赁赛道。 后市展望：1、26年看到6元以上，未来三年预计主营业务CAGR预计保持40%的增速。