$商汤-W(00020)$ 智期业绩改善，长期仍在探索
第一次从头到尾听完业绩发布会，总算搞明白了资本为啥不炒作了
一、亮点
1、最大的亮点就是H 2 E B l T D A转正，多年亏损，首次转正并在2 6年将会实现全年转正，其他如经营现金流正流入、帐期缩短等都有改善，活下去没问题了。
2、出海业务、地方政府间的合作，商汤作为全闭环A i算力基座总包商，安全、异构、性价比高，地位稳固。
好的方面不多说，还是看问题，在提问环节，券商关心的点也是大家都关注的，但管理层的回答基本上没让投资者满意，挑几个列举一下，就能知道为啥不爆炒
1、业务板块不清晰
券商提问收入由哪些模块组成，业绩为什么能向好。没解答清楚。
以前的报告还会分生成式A i、智慧城市业务、汽车业务等等，但每次报告都会变，今年干脆模糊了。也就是说公司对自己的业务模块还没有清晰的界定
2、C端业务没打开
券商问到open claw给公司产品应用有哪些助力，直指C端应用，管理层也只是指出大趋势向好并落地垂直端应用，C端也只是目前的小浣熊、咔皮等，如何优化产品，做成通用型或垂直爆款没回应
3、不享有算力定价权
商汤业务模式是代运营，也就是帮客户训练、推理、应用，通过技术帮客户降本增强客户粘性，说白了他是乙方，是服务商，算力涨价跟他没关系
跟政府以及出海的业务也一样，他是轻资产模式，帮别人建中心并后续运维
4、1 + X模式的价值还没看到
商汤最早做大模型，他们说很多国际评测也领先，但差异化和用户体验感没看到。导致被后续很多小弟超越，C端的token消费、订阅量又没有。
X业务，曦望又不控股不并表，大晓机器人，王晓刚也没给出量产时间表，，，
总结：
1、商汤目前还是乙方，以A i服务为主，举个例子，小米和蔚来的座舱语音用的是商汤，但主机厂都宣称自研，他也不敢宣传是他家做的。一个项目一个项目做，没法形成平台化、没有定价权，资本当然给不了高溢价。
2、A i是未来1 0年的大方向，商汤从B端、垂直应用场景切入，构建闭环生态，是他们摸索了好多年才找到的切入口，至少保证活下来了。未来也有机会找到爆发点，x业务也是如此。但目前来看，C端大模型和平台应用入口这两块最大的爆炸市场，他己经落后了。
最后说股价，本来期望一口气干到1 0元以上，估计短期不行了。但2 6年3-4元应该可以到