$英科医疗(SZ300677)$

英科医疗推荐 · 两年仍有翻倍空间

二季度主营业务利润有望超市场预期：我们预计二季度主营业务利润有望超市场预期，我们预计2亿元以上，丁腈手套利润有望2.8亿以上。即公司有望在价格明显较低的背景下，能保持和24Q3相同的盈利能力。

#库存逐步下降，后续有望提价：2024年因为关税问题，部分库存估计剩余不多，未来库存将逐步耗尽。随着持续增长的需求和持续下降的库存，我们认为大厂开工率将有望持续满产满销，我们认为行业及公司后续有望陆续缓慢提价。

#海外产能有望贡献大利润：我们预计公司海外产能于11月左右投产，经过1个月产能爬坡，26年有望满产工作并发货。26年公司扩产计划预计120-160亿只，且印尼（19%）和越南（20%）的关税，比马来西亚（27%）还低，我们预估海外盈利能力有望是国内1.5倍-2倍。随着海外不断扩产，未来海外利润贡献有望超越国内。

市值空间仍很大

【盈利预测】我们预计公司25-27年主营业务利润分别为10.3亿、17.4亿和23.3亿，25-27年归母净利润分别为15.0亿、23.4亿和29.9亿。25-27年目标市值为236亿、363亿和469亿。

【未来空间】6月底开始推荐，7月份上涨了45%。现公司市值为227亿，考虑到公司业绩稳定，我们认为市场将逐步开始看26年的空间。目前看26年还有60%空间，27年还有翻倍空间，我们持续推荐。

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