$新大陆(SZ000997)$ 新国都、新大陆、拉卡拉投资价值与发展前景对比分析报告
一、投资要点
支付科技行业正经历深刻变革，实时支付、AI应用、跨境支付等趋势正在重塑行业格局。本报告对新国都、新大陆、拉卡拉三家支付科技企业进行全面分析，旨在评估其投资价值和未来发展前景。
核心结论：
1. 综合投资价值排序：新大陆 > 拉卡拉 > 新国都
2. 未来发展前景排序：新大陆 > 拉卡拉 > 新国都
3. 关键优势分析：
- 新大陆：财务状况稳健，海外市场拓展成效显著，硬件技术实力全球领先，估值相对合理，战略布局清晰
- 拉卡拉：跨境支付和外卡业务增长强劲，支付+SaaS战略转型初见成效，在数字人民币领域具备先发优势
- 新国都：财务表现承压，应收账款风险较高，现金流状况不佳，但跨境支付业务增长迅速，电子支付设备海外市场表现亮眼
4. 风险提示：
- 全球宏观经济波动可能影响海外业务稳定性
- 行业监管政策变化可能影响商业模式
- 第三方支付行业竞争加剧，费率持续承压
- 技术迭代加速，研发投入不足可能导致竞争力下降
二、行业背景与发展趋势
2.1 支付科技行业现状
支付科技行业正处于转型升级的关键阶段，2025年全球支付 科技市场规模预计将达到20.37万亿美元。中国作为全球最大的移动支付市场，移动支付在2025年占据了整个支付市场的85%份额，预计 到2031年这一比例将提升至93%。
在国内市场，支付宝和微信支付形成双寡头格局，合计占据约82%的市场份额（支付宝48.4%，微信支付33.5%）。而在POS收单领域，银联商务以17.9%的份额位居第三，拉卡拉则稳居第三方收单机构前列。
2025年POS 终端市场规模预计达到39亿美元，中国在全球POS机市场占据重要地位，占比约16.1%。其中智能POS机成为市场主流，预计到202 5年智能POS机的市场占比将达到65%以上。
2.2 行业发展趋势
2.2.1 实时支付基础设施普遍化
全球实时支付网络建设正在加速，国际清算银行（BIS）的Nexus项目推动全球支付系统互联，跨境支付逐步摆脱传统SWIFT的复杂流程，迈向全天候实时化。据ACI数据，2023年全球实时支付交易量达2662亿笔，同比激增42.2%，预计2028年跨境即时支付占比 将达42%，规模突破16万亿美元。
2.2.2 稳定币与数字人民币的发展
稳定币凭借锚定法币、实时全球流转的特性， 正从"加密工具"蜕变为跨境支付新基建。同时，数字人民币试点范围不断扩大，截至2025年6月末，数字人民币累计开立个人钱包数量已达 8.2亿个，较2024年同期增长37.5%。
在跨境支付领域，数字人民币展现出巨大潜力。2025年一季度，通过数字人民币结算的 跨境贸易额同比激增217%，占外贸总额比例突破12%。拉卡拉在数字人民币跨境支付领域已实现数字人民币与区块链跨境结算平台直连，交易 处理时效从传统模式的T+1缩短至分钟级。
2.2.3 跨境支付与全球化布局
全球跨境支付市场规模预计从2023年的 1948亿美元增长至2032年的3612亿美元，年复合增长率7.1%。中国企业"走出去"和人民币国际化进程加速，为支付企业带来巨大 机遇。
支付企业正积极布局海外市场，如新大陆海外收入占比达84%，智能POS在拉美销量暴增184%，欧洲订单量下半年较上半年激增4倍。拉卡拉也加大对"一带一路"新兴市场的本地化布局，除了东南亚、非洲等市场，2025年上半年还新增了巴西、墨西哥等美洲地区的本 币收款能力。
2.2.4 AI技术与支付融合
AI在支付领域的应用日益广泛，从欺诈检测到客户服务，从智能风控到个性化营销，AI正在重塑支付体验。2025年被称为AI大模型商业应用元年，各大支付企业纷纷加大AI投入，如拉卡拉推出AI钱包，重构商户 服务模式和交付方式。
2.3 行业面临的挑战
尽管支付科技行业前景广阔，但也面临诸多挑战：
1. 费率持续承压 ：市场竞争加剧导致支付费率不断下滑，如信用卡用户数量相比去年下降了32%，低费率0.38%的聚合码分流了不少小微商户。
2. 市场格局固化：支付宝和微信支付占据移动支付市场主导地位，新进入者难以突破。
3. 监管趋严：《非银行支付机构监督管理条例》等政策的实施，对支付机构的合规性提出更高要求。
4. 技术迭代加速：新技术的快速发展要求企业持续投入研发，否则将面临被淘汰的风险。
三、三家公司业务布局与竞争优势分析
3.1 新大陆：全球领先的支付终端制造商与支付 服务提供商
3.1.1 业务布局与规模
新大陆是全球第二大POS机制造商，拥有全球领先的数字支付终端和智能感知识别终端产品线。公司业务主要分为三大板块：
1. 电子支付产品及信息识读产品：2025年上半年收入为18.98亿元，同比增长 24.90%，占总营收的49.30%，毛利率为34.08%。这是公司的核心业务，产品出口100多个国家。
2. 商户运营及 增值服务：2025年上半年收入为16.19亿元，同比下降3.26%，占总营收的37.65%，毛利率为38.45%。该业务主要 包括支付服务和数字化解决方案。
3. 行业应用与软件开发及服务：2025年上半年收入为4.97亿元，同比增长14.25%，占总营收的12.95%。主要为电信运营商提供数智化资产建设服务等。
3.1.2 核心竞争优势
1. 全球领先 的硬件技术实力：新大陆是全球第二大POS机制造商，智能POS机市场占有率全球领先，尤其在拉美、欧洲、北美等地区实现业务快速增长 。公司自主研发芯片，产品出口100多个国家，2025年上半年海外收入占比达84%。
2. 全球化布局与本地化服务能力： 公司在墨西哥、波兰等7大工业4.0基地实现48小时订单响应，生产成本降低12%，支撑海外设备销售毛利率达38.53%。2025年 上半年，公司在欧美市场的本地化建设成效显著，整体出货量及营收同比增长均超90%；在拉美地区继续保持主导地位，营收同比增长超20% 。
3. 技术研发实力雄厚：2025年上半年研发费用为3.18亿元，同比增长1.16%，研发费用率长期维持8.5%以上 ，2024年投入6.64亿元（占营收8.58%）。公司在AI算法、芯片研发、鸿蒙应用等方面持续创新，自研AI芯片已应用于智能终端 ，推动硬件毛利率提升1-2个百分点。
4. 全面的战略布局：公司坚持智能终端、数字商业、数字身份的三大战略发展方向，2025年将加速全球拓展，完善海外产业布局。同时，公司积极参与数字人民币和跨境支付领域的创新，深度参与mBridge项目，推动数字 人民币跨境支付规范成为国际标准。
3.2 拉卡拉：国内领先的第三方支付与金融科技服务商
3.2.1 业务布局 与规模
拉卡拉是国内首批获得央行支付牌照的第三方支付机构，专注于国内市场，覆盖商户超3000万。公司业务主要分为两大类：
1. 数字支付业务：2025年上半年实现收入23.6亿元，支付交易金额1.96万亿元，其中银行卡交易金额1.30万亿元，扫码 交易金额0.66万亿元，仍保持行业领先水平。
2. 科技服务业务：主要包括"支付+SaaS"服务、跨境支付和外卡收单等 业务。2025年上半年，公司"支付+SaaS"战略在餐饮、零售领域实现集中突破，深度服务超18万家优质门店客户。
3.2.2 核心竞争优势
1. 跨境支付与外卡业务高速增长：2025年上半年，拉卡拉跨境支付交易金额和客户数量分别同比增长 了73.5%和70.4%，外卡支付交易金额和客户数量分别同比增长了210%和72%。公司已覆盖100多个国家，支持7万家外籍来华人员消费商家，与亚马逊、eBay、Shopify等主流跨境电商平台建立深度合作。
2. 支付+SaaS战略转型成效显著：拉卡拉通过战略投资国内餐饮SaaS头部企业天财商龙，快速跻身餐饮行业头部数字化服务商行列。2025年上半年，餐饮SaaS产品服务 了超8万家餐饮门店，包括大董、新荣记、全聚德等知名餐饮品牌。在零售领域，零售SaaS产品服务了超10万家商户，优质客户数量大幅增长。
3. 数字人民币领域先发优势：拉卡拉是首批与央行数字货币研究所签署战略合作的支付机构，完成了与数研所及六大国有数字 人民币运营银行的系统对接。公司在数字人民币跨境支付领域具备先发优势，已实现数字人民币与区块链跨境结算平台直连，交易处理时效从传统 模式的T+1缩短至分钟级。
4. 全牌照资质构建护城河：拉卡拉是国内少数同时拥有跨境人民币支付资质、外汇管理局跨境金融 区块链服务平台接入资格的第三方支付机构。作为VISA、MasterCard、Discover、American Express、 JCB五大国际卡组织成员机构，拉卡拉是境内唯一拥有全品牌外卡收单业务资质的独立第三方支付机构。
5. AI技术应用加速：2025年上半年，拉卡拉率先推出AI钱包，重构商户服务模式和交付方式，将账单查询、设备答疑、个性化结算等高频服务升级为AI智能 体，为商户打造可持续学习、动态进化的"超级大脑"。拉卡拉AI钱包提供近100项商业功能，注册用户接近800万，月活跃用户150万。
3.3 新国都：支付终端与支付服务综合提供商
3.3.1 业务布局与规模
新国都是国内POS机行业龙头 ，年出货量超1000万台，全产业链布局。公司业务主要包括：
1. 收单及增值服务：2025年上半年收入为9.446亿元 ，占总营收的62%。其全资子公司嘉联支付为拥有全国性银行卡收单业务牌照的第三方支付机构。
2. 电子支付产品：2025 年上半年收入为5.383亿元，同比增长21%，占总营收的35%。其中海外市场实现销售收入5.33亿元，同比增长22%；欧美日海外 高端市场上半年营收将近2亿元，同比增长超过80%。
3. 审核服务：2025年上半年收入为0.162亿元，占总营收的1.1%。
3.3.2 核心竞争优势
1. 电子支付设备海外市场增长迅速：2025年上半年，新国都电子支付产品 海外市场实现销售收入5.33亿元，同比增长22.02%。欧美日海外高端市场上半年营收将近2亿元，同比增长超过80%。公司持续加强旗下跨境支付品牌PayKKa的资源投入、产品研发和银行资金渠道建设，2025年上半年跨境支付业务商户数量和交易金额快速增长，其中 二季度环比一季度分别增长169%和272%。
2. 跨境支付业务快速发展：公司已取得卢森堡PI牌照、中国香港MSO牌照 、美国MSB牌照，具备同时开展跨境支付和境外本地收单业务的条件。2025年上半年，公司跨境支付业务商户数量和交易金额（TPV）快速 增长，其中二季度环比一季度分别增长169%和272%。公司跨境支付品牌PayKKa已推出B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款、 独立站全球收单、境外本地收单等服务。
3. 全球化布局加速：2025年8月26日，新国都宣布拟发行H股股票并在香港联交所 主板挂牌上市，旨在深化公司全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台，拓宽多元化融资渠道。
4. 技术研发持续 投入：2025年上半年研发费用同比增长3.62%，公司在生物识别与跨境支付领域持续投入，有望成为新的增长点。公司是国内首家通过 PCI三点零认证的公司，为第三方服务机构提供安全性的移动支付终端产品。
四、三家公司财务状况对比分析
4.1 收入与利润表现
表1：三家公司2025年上半年财务表现对比
财务指标 新大陆 拉卡拉 新国都
营业收入 40.20亿元，同比+10.54% 26.52亿元，同比-11.12% 15.27亿元，同比-3.17%
归母净利润 5.95亿元，同比+12.36% 2.29亿元，同比-45.33% 2.75亿元，同比-38.61%
扣非净利润 5.99亿元，同比+6.72% 1.45亿元，同比-64.68% 2.43亿元，同比-38.90%
毛利率 35.75%，同比-3.38个百分点 25.12%，同比-23.58% 34.06%，同比-9.11个百分点
净利率 17.41%，同比-0.58个百分点 8.65%，同比-38.52% 17.94%，同比-36.73%
基本每股收益 0.59元，同比+12.75% 0.30元，同比-44.44% 0.49元，同比-39.51%
**数据来源：**三家 公司2025年半年度报告
从收入和利润表现来看，新大陆的表现最为稳健，营收和净利润均实现正增长，其中营收同比增长10. 54%，净利润同比增长12.36%。这主要得益于其海外市场的强劲表现和智能支付终端销售的快速增长。
拉卡拉的财务表现明显 承压，营收同比下降11.12%，净利润同比大幅下降45.33%。这主要是由于传统支付业务面临费率下滑和市场竞争加剧的双重压力，同时 公司在SaaS服务和跨境支付领域的投入尚未完全转化为利润。
新国都的财务表现同样面临挑战，营收同比微降3.17%，净利润同比下降38.61%。公司收单及增值业务的收入与毛利率出现下滑，导致短期盈利承压，同时公司为推进全球化布局与长期能力建设，持续加大 在跨境支付、人工智能等领域的投入，也对净利润带来一定影响。
4.2 现金流与资产质量
表2：三家公司现金流与资产质量对比
财务指标 新大陆 拉卡拉 新国都
经营活动现金流净额 3.70亿元，同比+422.55% 数据未披露 1.38亿元，同比-46.46%
应收账款占净利润比例 数据未披露 数据未披露 164.92%
资产负债率 41.21% 69.5% 60.07%
流动比率 2.033 数据未披露 3.05
速动比率 1.816 数据未[__LINK_ICON]披露 2.98
**数据来源：**三家公司2025年半年度报告及公开资料
新大陆的现金流状况最佳，2025年 第一季度经营活动产生的现金流量净额为3.70亿元，同比增长422.55%。这主要是由于2024年底部分海外设备销售回款所致，反映 出公司经营活动现金创造能力显著增强。公司资产负债率为41.21%，处于合理水平；流动比率和速动比率分别为2.033和1.816， 短期偿债能力较强。
拉卡拉的现金流状况未在公开资料中详细披露，但根据其净利润大幅下滑的情况来看，现金流可能也面临一定压力。公司资产负债率高达69.5%，处于较高水平，可能限制其未来的融资能力。
新国都的现金流状况相对较差，2025年上半年 经营活动产生的现金流量净额为1.38亿元，同比下降46.46%。公司应收账款占净利润比例高达164.92%，存在一定的坏账风险。 不过，公司资产负债率为60.07%，略低于拉卡拉；流动比率和速动比率分别为3.05和2.98，短期偿债能力尚可。
4.3 业务增长潜力
表3：三家公司业务增长潜力对比
业务指标 新大陆 拉卡拉 新国都
支付交易规模 2025年上半年累计支付服务交易规模约1.05万亿，自[__LINK_ICON][__LINK_ICON]去年三季度以来呈现逐季环比提升趋势 2025年上半年支付交易金额1.96万亿元，其中银行卡交易金额1.30万亿元，扫码交易金额[__LINK_ICON]0.66万亿元 2025年上半年嘉联支付累计处理交易流水约7218亿元，与去年同期相比基本持平
跨境支付交易金额 [__LINK_ICON][__LINK_ICON] 数据未披露 2025年上半年371亿元，同比+73.5% 2025年上半年快速增长，二季度环比一季度分别增长169%和[__LINK_ICON]272%
外卡交易金额 数据未披露 2025年上半年同比+210% 数据未披露
电子支付产品海外收入[__LINK_ICON] 2025年上半年欧美市场整体出货量及营收同比增长均超90%；拉美地区营收同比增长超20% 数据未披露 2025年上半年[__LINK_ICON]5.33亿元，同比+22.02%；欧美日高端市场营收同比增长超80%
SaaS服务门店数量 数据未披露 深度服务[__LINK_ICON]超18万家优质门店客户；餐饮SaaS服务超8万家餐饮门店；零售SaaS服务超10万家商户 数据未披露
从业务增长潜力来看 ：
拉卡拉的跨境支付和外卡业务增长最为迅猛，2025年上半年跨境支付交易金额同比增长73.5%，外卡交易金额同比增长2 10%。同时，公司"支付+SaaS"战略在餐饮和零售领域取得突破，深度服务超18万家优质门店客户。这些业务的快速增长为公司未来的发展提供了新的增长点。
新大陆的海外业务增长同样强劲，2025年上半年在欧美市场的本地化建设成效显著，整体出货量及营收 同比增长均超90%；在拉美地区继续保持主导地位，营收同比增长超20%。公司持续推进全球化战略，加速拓展欧美以及拉美新兴市场，海外 业务收入占集群总收入比例超76%。此外，公司2025年上半年累计支付服务交易规模约1.05万亿，自去年三季度以来呈现逐季环比提升 趋势，显示其国内业务也在稳步恢复。
新国都的跨境支付业务增长最为迅猛，2025年上半年跨境支付业务商户数量和交易金额快速增长，其中二季度环比一季度分别增长169%和272%。电子支付产品海外市场实现销售收入5.33亿元，同比增长22.02%；欧美日 海外高端市场上半年营收将近2亿元，同比增长超过80%。不过，公司的收单业务增长乏力，2025年上半年嘉联支付累计处理交易流水约7 218亿元，与去年同期相比基本持平。
四、三家公司投资价值综合评估
4.1 财务健康度评估
从财务健康度来看，新大陆的表现最佳，营收和净利润均实现正增长，现金流状况良好，资产负债率处于合理水平。公司2025年上半年实现营收40. 20亿元，同比增长10.54%；归母净利润5.95亿元，同比增长12.36%。经营活动现金流净额为3.70亿元，同比增长422. 55%。资产负债率为41.21%，流动比率和速动比率分别为2.033和1.816，短期偿债能力较强。
新国都的财务状况次之，虽然营收和净利润出现下滑，但仍保持盈利。公司2025年上半年实现营收15.27亿元，同比下降3.17%；归母净利润2.75 亿元，同比下降38.61%。经营活动现金流净额为1.38亿元，同比下降46.46%。公司应收账款占净利润比例高达164.92%， 存在一定的坏账风险。不过，公司资产负债率为60.07%，略低于拉卡拉；流动比率和速动比率分别为3.05和2.98，短期偿债能力尚可。
拉卡拉的财务状况相对较差，营收和净利润均出现大幅下滑。公司2025年上半年实现营收26.52亿元，同比下降11.1 2%；归母净利润2.29亿元，同比下降45.33%。公司资产负债率高达69.5%，处于较高水平，可能限制其未来的融资能力。此外，公司在公开资料中未详细披露现金流状况，可能也面临一定压力。
4.2 业务竞争力评估
从业务竞争力来看，新大陆 和拉卡拉的优势较为明显：
新大陆在硬件制造领域具有全球竞争力，是全球第二大POS机制造商，智能POS机市场占有率 全球领先。公司全球化布局成效显著，2025年上半年海外收入占比达84%。公司在欧美市场的本地化建设成效显著，整体出货量及营收同比 增长均超90%；在拉美地区继续保持主导地位，营收同比增长超20%。此外，公司持续推进全球化战略，加速拓展欧美以及拉美新兴市场，海外 业务收入占集群总收入比例超76%。
拉卡拉在跨境支付和外卡收单领域具有明显优势，是境内唯一拥有全品牌外卡收单业务资质的独立第三方支付机构。公司跨境支付交易金额和客户数量分别同比增长了73.5%和70.4%，外卡支付交易金额和客户数量分别同比增长了 210%和72%。同时，公司"支付+SaaS"战略在餐饮和零售领域取得突破，深度服务超18万家优质门店客户。在数字人民币领域，公司也具备先发优势，已实现数字人民币与区块链跨境结算平台直连。
新国都的业务竞争力主要体现在跨境支付和电子支付产品海外市场 方面。公司跨境支付业务增长迅猛，2025年上半年跨境支付业务商户数量和交易金额快速增长，其中二季度环比一季度分别增长169%和2 72%。电子支付产品海外市场实现销售收入5.33亿元，同比增长22.02%；欧美日海外高端市场上半年营收将近2亿元，同比增长超过 80%。不过，公司的收单业务增长乏力，2025年上半年嘉联支付累计处理交易流水约7218亿元，与去年同期相比基本持平。
4.3 估值水平评估
表3：三家公司估值水平对比（截至2025年9月5日）
估值指标 新大陆 拉卡拉 新国都
市盈率(PE) 23.6019 44.5476 29.7358
市净率(PB) 3.9838 5.8704 3.7550
市销率(PS) 数据未披露 数据未披露 数据未披露
总市值 316.84亿元 222.4亿元 163[__LINK_ICON].84亿元
**数据来源：**三家公司公开资料及金融数据平台
从估值水平来看，新大陆的估值最为合理，市盈率为23 .6019，市净率为3.9838。考虑到公司稳健的财务表现和良好的发展前景，这一估值水平具有一定的吸引力。
拉卡拉的估值 水平最高，市盈率为44.5476，市净率为5.8704。这主要是由于市场对其跨境支付和SaaS服务业务的增长前景持乐观态度，但考虑到公司2025年上半年净利润大幅下滑45.33%的情况，当前估值可能存在一定的高估风险。
新国都的估值水平适中，市盈率 为29.7358，市净率为3.7550。公司当前总市值为163.84亿元，低于新大陆和拉卡拉。考虑到公司财务表现承压但跨境支付业务增长迅速的情况，当前估值水平相对合理。
4.4 发展战略评估
从发展战略来看，三家公司各有侧重：
新大陆的 战略布局最为全面，公司坚持智能终端、数字商业、数字身份的三大战略发展方向。在智能终端领域，公司持续推进全球化战略，加速拓展欧美以及拉美新兴市场；在数字商业领域，公司积极布局商户运营及增值服务和电信运营商数字化服务；在数字身份领域，公司探索区块链技术在身份认证 中的应用。此外，公司全面拥抱AI，有望打造新增长曲线。
拉卡拉的战略重点是跨境支付和"支付+SaaS"转型。公司加大对 "一带一路"新兴市场的本地化布局，除了东南亚、非洲等市场，2025年上半年还新增了巴西、墨西哥等美洲地区的本币收款能力。同时，公司 通过战略投资国内餐饮SaaS头部企业天财商龙，快速跻身餐饮行业头部数字化服务商行列。此外，公司积极布局AI领域，推出AI钱包，重构 商户服务模式和交付方式。
新国都的战略重点是跨境支付和全球化布局。公司持续加强旗下跨境支付品牌PayKKa的资源投入、 产品研发和银行资金渠道建设。2025年8月26日，公司宣布拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，旨在深化公司全球化战略布局，加速海外业务拓展。不过，公司的战略布局相对单一，主要集中在跨境支付和电子支付产品领域，在其他领域的布局相对薄弱。
五、投资建议与风险提示
5.1 投资建议
综合考虑三家公司的财务状况、业务竞争力、估值水平和发展战略，我们给出以下投资建议：
1. 新大陆(000997.SZ)：买入评级。公司财务状况稳健，海外市场拓展成效显著，硬件技术实力全球领先，估值相对合理，战略布局清晰。预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.81、14.99、17.63亿元，当前市值对应20 25/2026/2027年的PE估值分别为24/20/17倍。随着海外支付市场进一步扩大和公司全面拥抱AI，未来业绩有望保持稳健增长。
2. 拉卡拉(300773.SZ)：增持评级。公司跨境支付和外卡业务增长强劲，支付+SaaS战略转型初见成效，在数字人民币领域具备先发优势。但公司当前估值较高，且2025年上半年净利润大幅下滑45.33%，存在一定的估值回调风险。投资者可在股价回调后择机买入，重点关注公司跨境支付和SaaS服务业务的增长情况。
3. 新国都(300130.SZ)：观望评级。公司财务表现承压，应收账款风险较高，现金流状况不佳，但跨境支付业务增长迅速，电子支付设备海外市场表现亮眼。公司拟赴港上市可能为其带来新的发展机遇，但短期内业绩难以出现大幅改善。投资者可密切关注公司H股上市进展和跨境支付业务的持续增长情况，再决定是否买入。
5.2 风险提示
1. 宏观经济风险：全球宏观经济波动可能影响公司海外业务的稳定性和增长速度。特别是在当前国际贸易摩擦加剧的背景下，跨境支付业务可能面临一定的不确定性。
2. 监管政策风险：支付行业监管政策的变化可能影响公司的业务模式和盈利能力。特别是《非银行支付机构监督管理条例》等政策的实施，对支付机构的合规性提出了更高要求。
3. 市场竞争风险：支付宝、微信支付等巨头在支付领域的持续扩张，可能挤压中小支付机构的生存空间。同时，随着支付科技行业的快速发展，新进入者不断涌现，市场竞争可能进一步加剧。
4. 技术迭代风险：支付科技行业技术迭代速度快，公司需要持续投入研发以保持竞争力。如果研发投入不足或技术路线选择错误，可能导致产品竞争力下降。
5. 汇率波动风险：对于海外业务占比较高的公司（如新大陆和新国都），汇率波动可能对公司业绩产生不利影响。
6. 转型不及预期风险：拉卡拉的"支付+SaaS"转型和新国都的跨境支付业务发展均存在不及预期的风险，如果转型效果不佳，可能影响公司未来的盈利能力。