[国泰集团]钽铌供应商-周期品重新定价
济供给端公1、伊朗是全球第三大担银生产国，其担银矿及精矿出口高度依赖霍尔木兹海峡;战争爆发后全球担银供给直接收缩5%一8%;
2、刚果(金)等主产区导致全球15%钼供应中断，2026年1月28-29日:强降雨引发大规模塌方，矿区全面停产:2026年3月3日:鲁巴亚矿区再次发生塌方(全球约15%供应)
1、钽:下游应用主要为航空航天/国防/电子(50%+)，担电容占比37%，高温合金添加剂占比17%，美伊战争对军工电子和导弹发动机等行业起到推动作用;
2、锯:多应用于高强钢、超导、核聚变等领域。
价格:
1、氧化:25年全年从170w/吨稳健增长至200w/吨，26年1~3月自200w/吨增长至400w/吨(刚果停产，美伊战争)2、氧化:25年在30~35w/吨波动，26年初受刚果影响快速爬升至38~42w。
价格走势判断:
刚果矿区被武装控制+矿难+政府禁令导致短期供给端无法修复(15%)，美伊战争的持续使运输受阻(5~8%)，需求端在战争下高企，AI投入对于担电容需求也在上升，因此价格有望持续上行。参考2000年互联网泡沫期对于电子的高投入，氧化担价格最高达到550w/吨，本次氧化钽价格有望进一步提升。
0国泰-担产品弹性测算:总体来看，截至3Q25，公司存货自年初3亿元增长至4.3亿元，Q4或进一步提升，传统业务保持稳定，公司在担昵领域积极屯矿(<200w/吨)，假设25年整体屯矿1.5~2亿元(75~100吨)，若按照400w/吨价格进行销售，保守估计利润至少增厚1.5~2亿元(价格翻倍)
国泰-传统业务:
1、民爆领域稳定贡献2.5亿附近利润;
2、高氯酸钾(永宁科技)稳定贡献3~4kw利润
3、担金属:正常情况，1500吨产能(500吨已有，1000吨在建)，现阶段产值3~4亿，3~4kw利润，26年有望增厚
1.5~2亿利润
4、含能材料:产能布局，27年产值2亿，利润0.8亿，远期产值4-5亿，2亿利润